ترتفع أسهم التأمين كوسيلة للعب التضخم الساخن
تعد قراءات التضخم المرتفعة العنيدة التي تبدأ عام 2024 بمثابة أخبار جيدة لمجموعة واحدة من الأسهم – شركات التأمين. ارتفع التأمين على السيارات بنسبة 22.2% خلال العام الماضي، وفقًا لمكتب إحصاءات العمل، لكن بعض الشركات التي تبيع التأمين تعمل بشكل جيد. ارتفعت أسهم Allstate بنسبة 21% تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، وارتفعت أسهم Progressive بأكثر من 31% في عام 2024. وقد وصل كلاهما إلى أعلى مستوياته على الإطلاق هذا العام. ارتفعت أسهم PGR الجبلية منذ بداية العام التقدمي بأكثر من 30٪ هذا العام. تشير المسيرات إلى أن شركات التأمين ــ على وجه التحديد، تلك التي تركز على التأمين على السيارات وملاك المساكن ــ تنجح في تمرير تكاليف التضخم في هذه الفئات في هيئة أقساط أعلى للعملاء. إن ارتفاع تكاليف التأمين هو رد فعل متأخر إلى حد ما على الارتفاع السريع في أسعار السيارات وإصلاح المنازل في السنوات السابقة. وتظهر الزيادات أن شركات التأمين قادرة على حماية هوامش أرباحها، ومن ثم من المحتمل أن تشهد مكاسب غير متوقعة عندما يهدأ التضخم. وقال روبرت كوكس، المحلل لدى جولدمان ساكس، في مذكرة للعملاء بتاريخ 11 أبريل: “نرى انحرافًا في الربحية أفضل من المتوقع لشركات التأمين على السيارات بسبب تأثير الزيادات في أسعار المواد وتباطؤ اتجاهات تكلفة المطالبات لإصلاح السيارات واستبدالها”. الأسهم التي يجب مراقبتها بشكل عام، يقوم محللو وول ستريت بشراء القصة الأساسية لأسهم التأمين هذه. تتمتع Allstate بتصنيف شراء أو شراء قوي من حوالي 80٪ من المحللين، وفقًا لـ LSEG. قال جولدمان كوكس في تقرير صدر في أواخر مارس إن الشركة التي يقع مقرها في نورثبروك بولاية إلينوي تقدم اتجاهًا صعوديًا أساسيًا أكثر من نظيراتها في العام المقبل. “لقد قامت شركة ALL بزيادة الأسعار بما يتماشى مع الصناعة على مدار السنوات العديدة الماضية، ولكنها تظل بعيدة جدًا عن مستويات الربحية قبل الوباء. وبناءً على ذلك، نعتقد أن شركة ALL ستزيد الأسعار بشكل أكثر حدة خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة مقابل PGR، وقال كوكس إن ذلك من شأنه أن يزيد الربحية لكنه يستمر في الضغط على النمو. وتفتخر مجموعة Progressive and Hartford Financial Services Group أيضًا بتصنيفات الشراء من غالبية المحللين، وفقًا لـ LSEG. ومن زاوية مختلفة قليلاً، قامت إليز جرينسبان، المحللة في بنك ويلز فارجو، بترقية مجموعة هاميلتون للتأمين إلى زيادة الوزن في الأسبوع الماضي. لدى هاملتون أيضًا أعمال إعادة تأمين كبيرة، لذا فهي أقل ارتباطًا بشكل مباشر بالتضخم الاستهلاكي. “يتم تداول HG بأرخص تقييم بيننا [property and casualty] التغطية، ومع ذلك فإن الأسهم لديها مخاطر احتياطية أقل (بسبب تغطية الخسائر) وتتعرض لمناطق من السوق تشهد حالة جيدة [premium] قال جرينسبان في مذكرة. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن لعب أوسع، لا يوجد الكثير من صناديق التأمين الخالصة، لكن صندوق iShares US Insurance ETF (IAK) ارتفع بنسبة 11٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن. هناك العديد من العوامل التي يمكن أن تعرقل ارتفاع أسهم التأمين، فمن ناحية، يثير الارتفاع الممتد مخاوف بشأن التقييم لمجموعة يُنظر إليها عادةً على أنها لعبة دفاعية “يعد التسعير المنضبط وملف المخاطر الدفاعي للمجموعة من الإيجابيات الرئيسية. وقال جيمي بهولار، المحلل في بنك جيه بي مورجان، في مذكرة إلى العملاء في أوائل أبريل: “مع ذلك، تبدو التوقعات بشأن الهوامش والنمو متفائلة والتقييمات ليست جذابة”. وهناك مصدر قلق آخر وهو ما يسمى “التضخم الاجتماعي”، حيث يمكن أن تؤدي الاتجاهات القانونية أو التغييرات التنظيمية إلى زيادة التكاليف. وقال أندرو ماكجي، محلل القطاع في شركة الأبحاث العالمية ثيرد بريدج، إن التضخم الاجتماعي أعلى بالنسبة لشركات التأمين من المتوقع أن يرتفع مع مرور الوقت مع انضمام الأجيال الشابة الأكثر تشككًا في الشركات الكبرى إلى مجموعات المحلفين: “هذا بالتأكيد مصدر قلق لشركات النقل وخبرائنا، الذين قالوا إن هذا التحول الثقافي والتحول الديموغرافي لديه القدرة على زيادة ليس فقط. قال ماكجي لـ CNBC: “الأحكام النووية، كما هو الحال في الرقم بالدولار، ولكن بشكل متكرر أيضًا”. وبينما تكون شركات التأمين غالبًا قادرة على نقل التكاليف إلى العملاء بمرور الوقت، لا يزال هناك تقلبات كبيرة في نتائجها من ربع إلى ربع. على سبيل المثال، شهدت شركة Progressive تقلبات كبيرة في النسبة المجمعة للتأمين على السيارات – وهو مقياس رئيسي للربحية – في عامي 2021 و2022، حيث أدى ارتفاع التضخم وانتعاش حوادث القيادة والمرور إلى زيادة التكاليف بسرعة. وأعلنت ترافيلرز عن أرباح الربع الأول أضعف من المتوقع يوم الأربعاء، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قفزة في الخسائر الكارثية المتعلقة بالطقس. قد يكون من الصعب وضع نماذج لهذه الخسائر وقد دفعت بعض الشركات إلى التوقف عن تقديم التغطية المنزلية في الدول المعرضة للكوارث. – ساهم مايكل بلوم من CNBC في إعداد التقارير.
