ننسى نفيديا. اشترِ TSMC و ASML بدلاً من ذلك ، كما يقول مدير الصندوق
تعج وول ستريت بالإثارة حول الذكاء الاصطناعي. في المركز توجد Nvidia ، التي تصمم وتبيع شرائح وحدة معالجة الرسومات (GPU) المستخدمة في مراكز البيانات وتستمر في تشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي. جاءت أرباح الانفجار التي أبلغت عنها في أواخر مايو على خلفية توقعات ضخمة تفوقت مدفوعة بالطلب القوي على شرائح الذكاء الاصطناعي ، وأطلقت موجة من الشراء في السهم. لكن جوردان سفيتانوفسكي ، كبير مسؤولي الاستثمار ومدير المحفظة في Pella Funds Management ، قال لشبكة CNBC Pro هذا الأسبوع إنه لن يشتري Nvidia لأنه ببساطة مكلف للغاية في الوقت الحالي. وبدلاً من ذلك ، سيشتري شركة TSMC التايوانية وشركة ASML الهولندية. كلاهما مرتبط بمدى جودة أداء Nvidia: تعتمد شركة تصنيع الرقائق الأمريكية على TSMC لتصنيع وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها. يستخدم TSMC بدوره آلات صنعتها ASML لصنع أشباه الموصلات الأكثر تقدمًا. لماذا تعتبر Nvidia “استثمارًا ضعيفًا” ، قال Cvetanovski إن Nvidia من المرجح أن تستحوذ على جزء كبير من الموجة الأولية من الاستثمارات في مجموعات GPU في مراكز البيانات ، وتعتمد على نظرة إيجابية للغاية لهذه المنطقة. “ومع ذلك ، هناك بالفعل لاعبون آخرون لديهم بدائل GPU وبعض شركات التكنولوجيا الكبيرة جدًا مثل Apple تستثمر في حلولها الخاصة. النقطة المهمة هي أن المنافسة في وحدات معالجة الرسومات ستشتد في النهاية وستتضاءل الهوامش وحصة الإيرادات التي تتمتع بها Nvidia ، ” هو قال. قال سفيتانوفسكي إن المستثمرين سيدفعون أكثر من 40 ضعفًا قبل احتساب الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) بحلول نهاية هذا العام ، مع تسعير الأسواق بنحو 20٪ نمو للعقد المقبل. وقال “هذا تقييم ضخم بهامش ضئيل للغاية حتى لأقل انزلاق سعر”. “الذكاء الاصطناعي قصة رائعة ، Nvidia قصة رائعة لكنها استثمار ضعيف بسبب تقييمها.” ASML مقابل TSMC بينما يستفيد كل من ASML و TSMC من الذكاء الاصطناعي ، فإن أحدهما له ميزة على الآخر ، وفقًا لسفيتانوفسكي. “لذلك نعتقد أن الكثير من الإيجابية يتم تسعيرها في Nvidia ، ومع ذلك ، نعتقد أن شراء TSMC و ASML هو في الواقع طريقة أفضل بكثير – للعبها للاستثمار في المساحة الآن نظرًا لاختلاف التقييم ، ولكن أيضًا الاحتمالات المختلفة هناك قال سفيتانوفسكي. وقال إن TSMC يقدم تعرضًا أكثر تنوعًا “للتقدم العام في التكنولوجيا العالمية”. “يمكن القول إن TSMC هي قصة رائعة بتقييم كبير مما يجعلها استثمارًا قويًا للغاية بالنسبة لنا. حتى قبل ترقية Nvidia ، كانت TSMC رخيصة جدًا ، ولديها تقريبًا نفس هوامش الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب مثل Nvidia ، ومن المتوقع أن تنمو عند المراهقين المرتفعين مقابل Nvidia في عالية في العشرينات ولكن بجزء بسيط من التقييم “، مضيفًا أنها لا تزال رخيصة حتى الآن. وأضاف “TSMC لن تهتم بأي GPU سيفوز على المدى الطويل لأنها ستزود جميع موردي GPU”. وقال إن كلا من TSMC و ASML أصبحا احتكاريين في مجالات كل منهما: TSMC في الرقائق الرائدة – “هم الوحيدون الذين يمكنهم حقًا صنع هذا على نطاق واسع” – و ASML في آلات الطباعة الحجرية فوق البنفسجية الشديدة (EUV) ، في التي لديها حصة سوقية 100٪. وصف تسفيتانوفسكي ASML بأنه “حجر الزاوية في جميع التقنيات”. وقال “إن التقدم الكامل في التكنولوجيا يعتمد عليها” ، في إشارة إلى آلات EUV الخاصة بها. “لا تسيء ASML استغلال وضعها الاحتكاري ولن تستفيد من السعر ، لكنها ستتمتع بالتأكيد بنمو حجم واستقرار في سجل الطلبات بمرور الوقت. وعلى الرغم من أنها حققت أداءً جيدًا ، إلا أنها لا تزال تُقدَّر بشكل غير متسق على أساس التكييف المركزي مقارنة بظهورها وإمكانات النمو “. ومع ذلك ، إذا اضطر إلى اختيار سهم واحد ، فسيعطي TSMC مزيدًا من الارتفاع – حوالي 30 ٪ من سعره اليوم ، بينما يعتقد أن ASML قد تم تقييمه بالفعل إلى حد ما. قال Cvetanovski: “TSMC هو استثمار أفضل من حيث العوائد. نعتقد أنه أرخص ، ويقدم إمكانية عائد أفضل من ASML بافتراض عدم وجود مخاطر بأي شكل من الأشكال من أي شيء سلبي يحدث”. “ومع ذلك ، نعتقد أنه على الرغم من أن TSMC هي شركة رائدة في ما تقوم به ، فإن ASML هي واحدة من أفضل الشركات في العالم – بدون ASML لا توجد TSMC ، وبدون TSMC لا توجد Apple ، بدون Apple ، لا يوجد iPhone.” وفقًا لـ FactSet ، يمنحهم المحللون الذين يغطون كل من TSMC و ASML حوالي 10 ٪ صعوديًا لكل منهما في المتوسط.
