تقول وكالة ستاندرد آند بورز إن الصين قد تضطر إلى الاستعداد لموجة جديدة من التخلف عن سداد السندات

بكين ـ ربما يعمل الاقتصاد الموجه من قبل الدولة في الصين على خلق الظروف الملائمة لموجة جديدة من التخلف عن سداد السندات والتي قد تأتي في أقرب وقت من العام المقبل، وفقاً لتقرير ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية الصادر يوم الثلاثاء.

وأشارت وكالة التصنيف إلى أنها ستكون الجولة الثالثة من تخلف الشركات عن سداد ديونها خلال عقد من الزمن.

ويأتي ذلك على خلفية عدد قليل للغاية من حالات التخلف عن السداد في الصين وسط مخاوف بشأن النمو الإجمالي في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

وقال تشارلز تشانغ، قائد دولة الصين الكبرى في وكالة S&P Global Ratings، في مقابلة عبر الهاتف يوم الأربعاء: “الشيء الحقيقي الذي يجب مراقبته بالنسبة لصانعي السياسات هو ما إذا كانت التوجيهات الحالية تخلق حوافز مشوهة في الاقتصاد”.

وأظهرت بيانات ستاندرد آند بورز أن معدل التخلف عن سداد سندات الشركات في الصين انخفض إلى 0.2% في عام 2023، وهو أدنى مستوى في 8 سنوات على الأقل وأقل بكثير من المعدل العالمي البالغ حوالي 2.6%.

وقال تشانغ: “إلى حد ما، هذه ليست علامة جيدة، لأننا نرى هذا الاختلاف كشيء ليس نتيجة لعمل الأسواق”. “لقد رأينا توجيهات أو توجيهات من الحكومة في العام الماضي لتثبيط حالات التخلف عن السداد في سوق السندات.”

“السؤال هو: متى يتم التوجيه لتجنب التخلف عن السداد في سوق السندات [ends]ماذا يحدث لسوق السندات؟”، مشيراً إلى أن هذا أمر يجب الانتباه إليه في العام المقبل.

وشددت السلطات الصينية في السنوات الأخيرة على ضرورة منع المخاطر المالية.

ولكن الأساليب الصارمة في معالجة المشاكل، وخاصة في قطاع العقارات، قد تؤدي إلى عواقب غير مقصودة.

وتراجعت سوق العقارات بعد الحملة التي شنتها بكين على اعتماد المطورين الكبير على الديون في السنوات الثلاث الماضية. لقد أدى القطاع الذي كان ضخماً في السابق إلى تباطؤ الاقتصاد، في حين أن قطاع العقارات لا يظهر سوى القليل من علامات التحول.

قادت العقارات الموجة الأخيرة من حالات التخلف عن السداد بين عامي 2020 و2024، وفقًا لـS&P. وقبل ذلك، أظهر تحليلهم أن الشركات الصناعية والسلع قادت حالات التخلف عن السداد في الفترة من 2015 إلى 2019.

وقال تشانغ “القضية الأكبر بالنسبة للحكومة هي ما إذا كان سوق العقارات يمكن أن يستقر ويمكن أن تستقر أسعار العقارات”. “من المحتمل أن يخفف ذلك من بعض آثار الثروة السلبية التي شهدناها منذ منتصف العام الماضي.”

إن قسماً كبيراً من ثروات الأسر في الصين يتركز في العقارات، وليس في الأصول المالية الأخرى مثل الأسهم.

ووجدت وكالة ستاندرد آند بورز أن حالات التخلف عن سداد السندات انخفضت في معظم القطاعات العام الماضي باستثناء خدمات التكنولوجيا والمستهلكين والتجزئة.

وقال تشانغ “هذا يشير إلى نقاط ضعف محتملة أمام تباطؤ النمو الذي نشهده الآن”.

ونما الاقتصاد الصيني بنسبة 5.2% العام الماضي، وحددت بكين هدفا يبلغ نحو 5% في نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024. وتقترب توقعات المحللين بشكل عام من هذه الوتيرة أو أقل منها، مع توقعات بمزيد من التباطؤ في السنوات المقبلة من رقم مزدوج الرقم. النمو في العقود الماضية.

لقد أثارت المستويات الكبيرة من الديون العامة والخاصة والمخفية في الصين منذ فترة طويلة المخاوف بشأن احتمال حدوث مخاطر مالية نظامية.

ومع ذلك، قال فيتور غاسبار، مدير إدارة الشؤون المالية في صندوق النقد الدولي، في مؤتمر صحفي الأسبوع الماضي، إن مشاكل ديون الصين ليست ملحة مثل حاجة بكين إلى معالجة القضايا العقارية في “استراتيجية شاملة” أوسع. .

وقال إن الجوانب الأخرى للاستراتيجية هي تركيز الصين على الابتكار ونمو الإنتاجية، فضلا عن الحاجة إلى تعزيز شبكات الأمان الاجتماعي حتى تكون الأسر أكثر استعدادا للإنفاق.

ويبقى أن نرى ما إذا كانت القطاعات الأخرى قادرة على تعويض أثر قطاع العقارات على الاقتصاد، وتعزيز النمو بشكل عام.

قام UBS يوم الثلاثاء بترقية أسهم MSCI الصينية إلى الوزن الزائد بسبب الأداء الأفضل لأرباح الشركات التي لا تتأثر باتجاهات سوق العقارات.

وقال سونيل تيرومالاي، كبير استراتيجيي الأسهم في GEM في UBS، في مذكرة: “كانت أكبر الأسهم في مؤشر الصين جيدة بشكل عام على الأرباح / الأساسيات. لذا فإن الأداء الضعيف في الصين يرجع فقط إلى انهيار التقييم”. “ما يجعلنا أكثر إيجابية الآن بشأن الأرباح هو العلامات المبكرة لتحسن الاستهلاك.”

كما قام البنك برفع توقعاته بشأن أسهم هونج كونج.

وحول سبب تغيير بنك UBS وجهة نظره بشأن التقييمات الصينية، أشار تيرومالاي إلى “الاتجاه المتزايد للشركات الصينية التي تعطي مفاجأة إيجابية بشأن توزيعات الأرباح / عمليات إعادة الشراء”.

وأضاف “هذه الرؤية الأعلى لعوائد المساهمين يمكن أن تكون مفيدة إذا أصبحت الأسواق العالمية أكثر قلقا بشأن الجغرافيا السياسية، وفي سيناريوهات أعلى لفترة أطول. وسنراقب المرحلة التالية من إصلاحات السوق”.