وول ستريت منقسمة بشأن مكافحة التمرد حيث تواجه الشركة معركة قانونية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات
ينقسم المحللون حول كيفية أداء أسهم Coinbase من هنا حيث تدخل الشركة في معركة مع لجنة الأوراق المالية والبورصات. يوم الثلاثاء ، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) دعوى قضائية ضد مزود خدمات التشفير ، زاعمة أنها تعمل كبورصة ووسيط ووكالة مقاصة غير مسجلة. قال المنظم أيضًا إن برنامج Staking الخاص بـ Coinbase ينتهك قوانين الأوراق المالية ، وأن ما لا يقل عن 13 من أصول التشفير المدرجة في الموقع تعتبر أوراقًا مالية ، وفقًا للشكوى. انخفضت أسهم Coinbase بنسبة 12 ٪ يوم الثلاثاء ، بينما ارتفعت أسعار العملات المشفرة. رفعت كاثي وود حصتها في مزود الخدمة المشفرة بأكثر من 20 مليون دولار مع تدهور الأسهم. يرى بعض المراقبين في وول ستريت أن الدعوى القضائية هي الخطوة الأولى على طريق ما يمكن أن يكون لحظة فاصلة بالنسبة لـ Coinbase وصناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة. ويعتقدون أنه يمكن أخيرًا وضع قواعد تشغيل واضحة. يرى آخرون أن هذا التطور يمثل تهديدًا كبيرًا لأعمال Coinbase ، ويتجاوز الآثار المالية على المدى القريب. قال ريموند جيمس في مذكرة إن حوالي 45٪ من حجم المعاملات الحالية لـ Coinbase تتم في أصول مشفرة بخلاف البيتكوين والإيثر ، ومن المحتمل أن يكون للإيرادات المرتبطة بهذا النشاط هوامش إضافية بنسبة 90٪ أو أكثر. يمثل Staking 10٪ من إجمالي إيرادات Coinbase ولكن له هوامش متزايدة بنسبة 25٪ فقط ، وفقًا للملاحظة. أسهم Coin 5D Mountain Coinbase بعد أن رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية ضد الشركة يوم الثلاثاء “في تحليل مبسط ، سيؤدي تخفيض بنسبة 40٪ في رسوم معاملات التجزئة و 100٪ في عائدات Staking إلى انخفاض إجمالي إيرادات Coinbase بنسبة 25-30٪ ودفع Coinbase إلى الانخفاض بشكل كبير غير مربح ، “كتب باتريك أوشوغنيسي من ريموند جيمس. يرى SVB MoffettNathanson أيضًا أن 25٪ إلى 30٪ من الإيرادات معرضة للخطر. ومع ذلك ، أشارت المحللة ليزا إليس إلى أن نفقات الشركة انخفضت في الربع الأول بنسبة 30٪ تقريبًا ، بينما ارتفعت الأحجام بأكثر من 30٪. قال إليس لشبكة سي إن بي سي: “الشركة الآن جاهزة للغاية وأثبتت أنها قادرة جدًا على تشغيل أعمالها في أي سياق تجاري تقريبًا”. “لقد قاموا بالفعل بإعادة تعيين قاعدة التكلفة الخاصة بهم إلى مستويات ما قبل الفقاعة ، قبل عام 2021 … لم تتزحزح أرصدتهم النقدية على الإطلاق على مدار العام ونصف العام الماضي … ولذلك لا نقلق بشأن قدرة Coinbase على العمل . ” أشارت JMP Securities إلى أن حوالي 20٪ من الإيرادات مستمدة دوليًا ، حيث تكون البيئة التنظيمية أكثر تقدمًا. وأشار إليس إلى أن معرفة نطاق الادعاءات ضد Coinbase يسمح للشركة بتركيز استثماراتها في مجالات أخرى ومواصلة تنويع أعمالها. بالإضافة إلى ذلك ، مع تقديم الشكوى بعد يوم من رفع لجنة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية ضد Binance ، من المرجح أن تشهد Coinbase أحجام تداول جديدة على المدى القريب. بمجرد حل الدعوى القضائية الخاصة بها ، قد يرتفع الحجم على المدى الطويل أيضًا. شيء واحد مؤكد هو أن Coinbase و SEC يخوضان معركة طويلة ، معركة قد تتجاوز فترة ولاية Gary Gensler ، رئيس الهيئة التنظيمية. يبقى أن نرى ما إذا كان الوضوح يأتي من خلال التسوية أو من خلال التشريعات الجديدة. حتى ذلك الحين ، “يعمل كالمعتاد في Coinbase” ، وفقًا لـ Canaccord Genuity. إليك ما تقوله وول ستريت أيضًا: SVB MoffettNathanson – متفوق “بالنسبة للمستثمرين الذين يمكنهم تحمل عدم اليقين في أعمال Coinbase … نحن ننظر إلى التراجع في السهم خلال اليومين الماضيين كنقطة دخول جذابة إلى أسهم Coinbase ،” كتبت المحلل ليزا إليس. في مذكرة الأربعاء. “على الرغم من أن نتيجة الدعوى القضائية الخاصة بـ SEC غير مؤكدة ، فإننا على الأقل نعرف الآن ما هو النطاق ، والقضاء على عبء كبير من الأسهم وتغطية مخاطر الجانب السلبي على أعمال Coinbase.” “نعتقد أن دعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من المحتمل أن تزيد من احتمالية أن نرى تشريعات تشفير من الكونجرس ، حيث من غير المرجح أن يرغب الكونجرس في أن يحدد الكونجرس كيفية تنظيم أصول التشفير – وهي خطوة أساسية في تمكين صناعة التشفير بشكل عام من التوسع و يزدهر.” ريموند جيمس – أداء ضعيف “قد يؤدي عدم قدرة Coinbase على تقديم نظام بيئي شامل للعملات المشفرة يتضمن مجموعة واسعة من العملات الرقمية والتخزين والخدمات الأخرى المتعلقة بالعملات المشفرة إلى انخفاض القدرة على التمييز بشكل تنافسي بالنسبة إلى الأنظمة الأساسية غير المشفرة الأصلية” ، كما يقول المحلل باتريك كتب O’Shaughnessy الثلاثاء. وهذا بدوره قد يؤدي إلى مزيد من المنافسة السعرية بمرور الوقت. وأضاف: “تبرز الدعوى القضائية الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات أن Coinbase تعمل في نفس الوقت كوسيط-تاجر ، وبورصة ، ووكالة مقاصة / وصي”. “من المحتمل أن تكون إحدى نتائج هذه الدعوى هي أن Coinbase ستضطر إلى فصل هذه الأنشطة ، وبالتالي من المحتمل تعطيل نموذج التشغيل بالكامل.” قال المحلل تريفور ويليامز يوم الثلاثاء: “إذا انتصرت لجنة الأوراق المالية والبورصات فيما من المحتمل أن تكون عملية قانونية طويلة (بعيدة عن أن تكون مؤكدة) ، فسيكون الطريق إلى الأمام بالنسبة لمكافحة التمرد كعمل تجاري قابل للتطبيق موضع شك كبير”. “صرحت لجنة الأوراق المالية والبورصات في شكواها أنه ما لم يتم تقييد COIN وفرضها بشكل دائم ، فإن COIN ستستمر في انتهاك قوانين الأوراق المالية. لأنه لا يبدو أن هناك مسارًا عمليًا لـ COIN لتسجيل التبادل مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ، نعتقد أن هذا من شأنه ، في الواقع ، منع مكافحة التمرد من القدرة على تشغيل البورصة محليًا … هذه النتيجة تعتمد على نجاح لجنة الأوراق المالية والبورصات ، وهو أمر لا نعرف احتمالية حدوثه. سيتم اتخاذ هذه القرارات في المحكمة. ” JMP – متفوق في الأداء ، قال المحلل Devin Ryan يوم الثلاثاء: “تظل حالتنا الأساسية أن الصناعة ستحصل في النهاية على الوضوح التنظيمي وأن Coinbase تظل في وضع جيد لمواجهة العاصفة”. “في حين أن الدعوى القضائية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات تمثل بالتأكيد عبئًا كبيرًا على الأعمال على المدى القريب ، إلا أنها ليست غير متوقعة ، ونحن في الواقع ننظر إلى الوضوح الإضافي الذي توفره بشأن موقفها دون مفاجأة باعتباره إيجابيًا تدريجيًا لـ Coinbase.” “يجب على المستثمرين تقييم الاستثمار في مكافحة التمرد وتحديد حجمه وفقًا لذلك ، لا سيما بالنظر إلى المستويات المرتفعة للمخاطر التنظيمية والتقلبات ذات الصلة ، والتي بدورها يمكن أن تؤثر على مستويات الأعمال أيضًا (مما يخلق حدودًا أوسع للمخاطر من تغطيتنا الأوسع). ومع ذلك ، فإننا لا نزال نأمل أن تتقدم الصناعة في نهاية المطاف نحو “. Canaccord Genuity – Buy “بينما نقدر أنه في نتيجة متطرفة ، ربما تكون 30-40٪ من عائدات مكافحة التمرد معرضة للخطر هنا ، فمن المحتمل أن يكون الجدول الزمني للوصول إلى مخاطر تأثير الأرباح والخسائر طويلة جدًا ، وفي الوقت نفسه ، وكتب المحلل جوزيف فافي في مذكرة يوم الثلاثاء ان الرياح السياسية والعوامل الكلية الاخرى لن تقف مكتوفة الايدي. وأضاف: “نريد أيضًا أن نؤكد أن نموذج أعمال مكافحة التمرد يعمل بشكل جيد في الوقت الحالي”. “بعد خفض تكلفة المواد ، والمزيد من التركيز على الأجزاء الرئيسية من العمل والانتعاش اللطيف لأسعار العملات المشفرة الأساسية ، كانت عملة COIN مربحة بشكل جيد مرة أخرى في الربع الأول مع بعض الرياح الخلفية اللطيفة على ظهورهم من هنا.” بنك أوف أمريكا – أداء ضعيف ، قال المحلل جيسون كوبفيربيرج في مذكرة يوم الثلاثاء: “نعتقد أن هذه التطورات الأخيرة توضح الرياح التنظيمية المعاكسة المستمرة ، والتي لا يمكن أن تهدد فقط جزءًا من نموذج عمل COIN ، ولكنها تمثل أيضًا مصدر إلهاء إداري كبير”. “نلاحظ أيضًا أن أحجام تداول العملات المشفرة حتى تاريخه كانت أضعف بشكل ملحوظ مما كانت عليه في عام 2022 ، على الرغم من انتعاش أسعار العملات المشفرة ؛ في رأينا ، من المرجح أن يؤدي العبء التنظيمي إلى تفاقم هذه المشكلة ومن المحتمل أن يؤدي إلى الجانب السلبي لتقديرات COIN الحالية.” —مايكل بلوم من قناة سي إن بي سي ساهم في هذا التقرير.
