إن تباطؤ النمو بالإضافة إلى التضخم العنيد يزيدان من الصداع بالنسبة لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي
قد لا يشكل تباطؤ النمو وصورة التضخم العنيدة التي تظهر في الاقتصاد الأمريكي سيناريو كابوساً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، ولكنه على الأقل قد يمنحه بعض النوم المضطرب. أظهرت نتائج الربع الأول التي صدرت يوم الخميس أن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ بمعدل سنوي قدره 1.6٪، وهو الأبطأ منذ ما يقرب من عامين، وتضاعف التضخم تقريبًا عما كان عليه في الربع السابق وعلى أعلى مستوى خلال عام. تشير نقطتا البيانات معًا إلى بيئة تضخمية معتدلة على الأقل من شأنها أن تجعل عملية صنع السياسات مزعجة في الأسابيع والأشهر المقبلة. وقال ماثيو رايان، رئيس استراتيجية السوق في شركة إيبوري للخدمات المالية العالمية، عن تقرير الناتج المحلي الإجمالي الصادر عن وزارة التجارة: “من الواضح أنه لم يكن متوقعا. أعتقد أنه ربما كان قد تأخر”. “لقد شهدنا اقتصادًا أمريكيًا لم يتحدى التوقعات فحسب، بل أود أن أقول إنه تحدى المنطق التقليدي في الأشهر الأخيرة ونما بوتيرة قوية للغاية قد تعتقد أنها ربما لا يمكن تحقيقها بهذا العمق وبعد فترة طويلة من بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. اسعار الفائدة.” وكانت الأسواق تتطلع إلى استمرار سلسلة القراءات الجيدة التي يعود تاريخها إلى منتصف عام 2022، حيث يقدر الاقتصاديون نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2.4% وقراءات التضخم بحوالي 3%. وما حصلت عليه كان في الأساس ما وصفه البعض في وول ستريت بأنه أسوأ ما في العالمين، مع ضعف النمو وضغوط الأسعار العنيدة. ونتيجة لذلك، تعرضت الأسهم للبيع بشكل حاد، وارتفعت عائدات سندات الخزانة، واضطر تجار العقود الآجلة ــ مرة أخرى ــ إلى إعادة تسعير توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة الفيدرالية. بعد بدء العام بتوقع ستة تخفيضات على الأقل، انخفض السوق الآن إلى خفض واحد، مع حذف خفض ضمني آخر من على الطاولة، وفقًا لمتتبع FedWatch التابع لمجموعة CME والذي يتتبع الاحتمالات على أساس العقود الآجلة للأموال الفيدرالية. في حين أنه قد يكون هناك بعض المنطق في الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينظر إلى تباطؤ الاقتصاد على أنه يفضي إلى تخفيف السياسة، إلا أن ريان قال إن المسؤولين من المرجح أن يدرسوا عن كثب بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لديهم. خلال الربع الأول، ارتفع معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي بوتيرة سنوية قدرها 3.4% لجميع البنود و3.7% للمقياس الأساسي الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة. سوف يلقي بنك الاحتياطي الفيدرالي نظرة أكثر تفصيلاً على بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة عندما تنشر وزارة التجارة الأرقام الشهرية لشهر مارس. وقال رايان: “لا أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتأثر كثيرًا برقم الناتج المحلي الإجمالي الأضعف قليلاً من المتوقع، وحتى البيانات السنوية البالغة 1.6٪ ليست كارثة مطلقة. لا يزال رقم نمو قويًا إلى حد ما”. “سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر اهتماما برؤية التضخم.” وفي الواقع، أشارت بعض التعليقات في وول ستريت إلى أن رقم الناتج المحلي الإجمالي لا يشكل سبباً للقلق. وجاء الضعف في المقام الأول من المخزون والإنفاق الحكومي الفيدرالي، في حين أن النمو “ينتعش في تلك القطاعات التي تعكس تحسن الثقة في الاقتصاد يمضي قدما”، كما كتب ستيفن بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في تي إس لومبارد. “الحسابات لا تضيف ما يصل إلى قطاع خاص ضعيف.” ولاحظ بليتز مشكلة الدولار القوي الذي يدفع مشتريات المعدات الرأسمالية إلى المنتجين الأجانب، وعكست البيانات انخفاضا في الناتج المحلي الإجمالي بسبب ارتفاع صافي الواردات. وقال “ماذا يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي في مواجهة كل هذا؟ لا يزال قائما في الوقت الحالي، حيث أن احتمال أي تخفيضات هذا العام لا يزال ينحسر”. “ولكن في النهاية، هذه قصة نمو حقيقية، وهو أمر جيد.” سيتي جروب، إحدى الشركات القليلة المتبقية في الشارع والتي لا تزال تتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي متشائمًا هذا العام، تمسكت بدعوتها يوم الخميس، قائلة إن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يميلوا إلى تجنب تقلص النمو من خلال تخفيضات أسعار الفائدة وسيتم تشجيعهم على القيام بذلك من خلال تراجع مؤشرات التضخم المقبلة. وكتبت فيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي: “ستكون المخاوف بشأن النمو الضعيف عاملاً رئيسياً في اعتبارات بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفضها، وتظهر تفاصيل الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من العام تلاشي الدعم من التحفيز المالي والإنفاق الضعيف على السلع”. “ما زلنا نعتقد أن تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي ستأتي هذا الصيف، قبل أن يتباطأ التضخم بشكل مستدام.”
