الطلب على الشركات الخاصة مرتفع، لكن الوصول إليها يمثل مشكلة
إذا كنت ترغب في الاستثمار في الشركات الخاصة الناشئة، فالخيارات موجودة، ولكنها محدودة. Destiny Tech100 (DXYZ) هو صندوق مغلق بدأ التداول في بورصة نيويورك للأوراق المالية في 26 مارس. وهو يوفر إمكانية التعرض لبعض من أفضل شركات التكنولوجيا الخاصة المدعومة بالمشاريع، بما في ذلك SpaceX وOpenAi وEpic Games وChime Financial و بنك كلارنا، الخلاف والشريط. هذا صندوق مغلق، ومثل جميع الصناديق المغلقة، فهو يتكون أساسًا من صندوق يحتوي على أصول، وفي هذه الحالة أسهم شركات التكنولوجيا الخاصة. خلال الطرح العام الأولي، يصدر الصندوق عددًا محدودًا من الأسهم التي يتم تداولها في البورصة. ونتيجة لذلك، فإن طلب السوق ونشاط التداول يمكن أن يكون بنفس أهمية أساسيات الشركات الموجودة في الصندوق. عادة ما يتم تداول الصناديق المغلقة بخصم من صافي قيمة أصولها لأنه يجب طرح تكلفة إدارة الصندوق. ليس في حالة Destiny Tech100. في هذه الحالة، هناك اهتمام كبير بالأفراد في الوصول إلى أسهم الشركات الخاصة مثل SpaceX، ولكن نظرًا لأن هذه الأسهم ليست متاحة للجمهور، فقد قام المستثمرون برفع سعر الصندوق بما يتجاوز القيمة الإجمالية لأصول الصندوق، أو NAV. إلى أي مدى قاموا بالمزايدة عليهم؟ منذ أن بدأ التداول في 26 مارس، انتقل الصندوق من مستوى منخفض بلغ 8.25 دولارًا إلى 105 دولارات، ويتم تداوله الآن فوق 25 دولارًا. ومع ذلك، اعتبارًا من 31 ديسمبر، بلغ صافي قيمة أصول الأوراق المالية 4.84 دولارًا للسهم. مع إصدار 10.8 مليون سهم، يبلغ صافي أصول الشركة 52.6 مليون دولار، ولكن يتم تداولها حاليًا برأسمال سوقي قدره 278 مليون دولار. Destiny Tech100 صافي الأصول (31/12/23): 52.6 مليون دولار القيمة السوقية الحالية: 278 مليون دولار وبعبارة أخرى، يتم تداول هذا الصندوق بعلاوة كبيرة على قيمة الأسهم الأساسية. يفترض سعره الحالي أن قيمة جميع الأسهم الأساسية بمجرد طرحها للاكتتاب العام (أو الحصول عليها) تزيد عن خمسة أضعاف تقييمها الأخير. لماذا يفعل المستثمرون هذا؟ ومن الواضح أن هناك رغبة قوية في الدخول إلى شركات التكنولوجيا في الأسواق الخاصة الساخنة، حتى لو كان ذلك بتكلفة غير منطقية. ويبدو أن هذا هو الدافع الرئيسي. كما أن حقيقة وجود عرض محدود للغاية من الأسهم هي أيضًا عامل حاسم. ونظرًا للعرض المحدود والطلب المكثف من المستثمرين، فإن الشركة ستتخذ قرارًا عقلانيًا بطرح المزيد من الأسهم. هذا هو بالضبط ما يفعلونه. قدمت الشركة عرضًا بقيمة مليار دولار يوم الثلاثاء. أليس هناك طريقة أفضل للمستثمرين للوصول إلى الأسهم الخاصة؟ كانت هناك محاولات أخرى للتغلب على هذه المشكلة من خلال تداول الصناديق المغلقة بعلاوات أو خصومات ضخمة. إن أبسط طريقة للقيام بذلك هي طرح صندوق متداول في البورصة، أو ETF، الذي يحتفظ بهذه الأسهم الخاصة. وهذا ليس ممكنا بعد لأن صناديق الاستثمار المتداولة يجب أن تكون قادرة على إنشاء أو استرداد الأسهم بشكل مستمر في الأوراق المالية الأساسية. لا توجد سيولة كافية في أسماء التكنولوجيا الخاصة هذه للسماح بذلك. وهناك محاولات أخرى للالتفاف على المشكلة. في أواخر عام 2022، أطلقت كاثي وود صندوق ARKVX Venture Fund (ARKVX)، وهو صندوق مغلق على فترات. يستثمر هذا الصندوق أيضًا في شركات التكنولوجيا الخاصة مثل SpaceX وFigerAI وEpic Games وOpenAI، ولكنه يمتلك أيضًا شركات عامة مثل Coinbase وRobinhood. عندما يشتري المستثمرون أسهمًا في صندوق فاصل، يتم إصدار الأسهم بصافي قيمة الأصول، لذلك لا يوجد علاوة أو خصم. ومع ذلك، لا يمكن للمستثمرين بيع أسهمهم مرة أخرى إلى الصندوق إلا على فترات زمنية محددة سلفا، وعادة ما تكون ربع سنوية. في حالة ARKV، يمكن للمستثمرين إعادة بيع أسهمهم على أساس ربع سنوي بما يصل إلى 5٪ من صافي قيمة أصول الصندوق. الأموال الخاصة للمستثمرين المؤهلين متاحة أيضًا. أطلقت Forge Global مؤشر Forge Accuity Private Market Index، وهو مؤشر مرجح للقيمة السوقية يتتبع أداء 60 شركة خاصة مدعومة بالمشاريع في مرحلة متأخرة مثل SpaceX وEpic Games. يتم استخدام المؤشر بالفعل في صندوق Accuidity Megacorn Fund. هذا صندوق خاص للمشترين المؤهلين الذين تبلغ ثروتهم الصافية 5 ملايين دولار على الأقل ويبلغ الحد الأدنى لحجم التذكرة 100000 دولار. خلاصة القول: لا توجد طريقة سهلة للوصول إلى المشاركات الخاصة. ملاحظة: سيكون Howe Ng من Forge Global وبريت وينتون، رئيس المستقبليات في ARK Investment، متواجدين في ETF Edge اليوم في تمام الساعة 1:10 مساءً بالتوقيت الشرقي. ETFedge.cnbc.com
