دليلك لأبحاث محللي وول ستريت وكيفية استخدامه مثل محترفي الاستثمار
تعد أبحاث جانب البيع في وول ستريت جزءًا أساسيًا من الأسواق المالية، والتي يكتبها محللون يعملون لدى شركات الوساطة المالية والبنوك الاستثمارية والمؤسسات الأخرى. يقوم هؤلاء المحللون بتقييم الشركات وإصدار توصيات لمساعدة المستثمرين – ومعظمهم من المؤسسات – على اتخاذ قرارات مستنيرة. تعتبر أبحاث جانب الشراء (التي تجريها شركات إدارة الأموال) بمثابة وعاء آخر من الأسماك بالكامل، يتم إنتاجه داخليًا من قبل المستثمرين المؤسسيين أنفسهم وليس المقصود مشاركته أو توزيعه أو بيعه بأي شكل آخر، والمقصود به فقط هو استخدام مديري الأموال في تلك الشركة. فيما يلي تفصيل لكيفية عمل عملية البحث في جانب البيع وكيفية استخدامها لصالحك: على الشركات المتداولة علناً. في أبحاث الرعاية الصحية، ليس من غير المعتاد العثور على محللين حاصلين على شهادات طبية. في بعض الأحيان يأتي المحللون من الصناعة الخاصة. يتضمن العمل تحليل البيانات المالية واتجاهات الصناعة والأداء الإداري واستراتيجية الشركة وعوامل الاقتصاد الكلي التي تؤثر على العرض والطلب. الهدف هو تقييم الأداء المستقبلي للشركة وتقديم توصيات استثمارية لعملاء البنك الاستثماري، سواء كانوا مستثمرين مؤسسيين مثل المعاشات التقاعدية أو صناديق التحوط أو صناديق الاستثمار المشتركة أو شركات التأمين أو المستثمرين الأفراد. التقارير البحثية قد يتضمن التقرير البحثي المنشور للمحلل نظرة عامة على الشركة مع معلومات أساسية حول أعمال الشركة ومنتجاتها وموقعها في السوق ذات الصلة. وينطبق هذا بشكل خاص عندما يبدأ المحلل لأول مرة في تغطية بحثية لشركة أو صناعة معينة. بالإضافة إلى الأساسيات، سيستكشف التقرير الحالة المالية للشركة ويحلل بيان الدخل والميزانية العمومية والتدفق النقدي. وسيشمل ذلك النموذج المالي الخاص بالمحلل وتقديرات إيرادات السنوات المقبلة؛ هوامش الربح؛ صافي الدخل؛ الدخل المعدل للبنود لمرة واحدة؛ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA)؛ تدفق مالي؛ ومجموعة من المقاييس الثانوية. وسيؤدي هذا التحليل إلى مناقشة التقييم، باستخدام أساليب مثل خصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى دولارات اليوم؛ نسب السعر إلى الأرباح بناءً على النتائج الحالية والأرقام المتوقعة في المستقبل؛ وغيرها من المعايير لاتخاذ قرار بشأن القيمة الجوهرية. على هذه الخلفية، ستقدم أطروحة الاستثمار حججًا حول سبب كون السهم استثمارًا جيدًا أو سيئًا، وتسلط الضوء على المخاطر المحتملة لهذه الأطروحة والتي يمكن أن تؤثر على أداء الشركة أو سعر أسهمها في السوق المفتوحة. ذروة التقرير هي توصية بشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأوراق مالية وإعطاء سعر مستهدف من المتوقع تحقيقه خلال فترة زمنية معينة، عادةً ما تكون الأشهر الـ 12 التالية على الرغم من أنها أطول في بعض الأحيان. التوصيات في نهاية المطاف، ما يريد العميل معرفته هو ما إذا كان يجب عليه التفكير في شراء أو الاحتفاظ أو بيع الأسهم، وذلك باستخدام رؤية المحلل للمساعدة في توجيه قرار الاستثمار. توصية “الشراء” تعني أن المحلل يعتقد أن السهم مقيم بأقل من قيمته ومن المرجح أن يرتفع. تشمل الاختلافات “الشراء القوي” أو “التفوق في الأداء” للإشارة إلى درجة أعلى أو أقل من الثقة، اعتمادًا على التسميات المحددة لشركة معينة، أو ببساطة أن أداء السهم سيكون أفضل من الآخرين في صناعته أو السوق ككل. توصية “الاحتفاظ” تعني ببساطة أن المحلل يعتقد أن السهم يتم تقييمه إلى حد ما بالقرب من سعر اليوم ويوفر مساحة محدودة للتقدم، بحيث تكون النصيحة هي الحفاظ على المركز الحالي ولكن ليس شراء المزيد أو بيعه. تتضمن الاختلافات في هذا الموضوع تصنيفات مثل “محايد” أو “أداء السوق”. أندر دعوة في الشارع هي “البيع”، حيث يقول المحلل فعليًا إن سعر السهم مبالغ في قيمته اليوم أو سيواجه قريبًا خطر الهبوط. قد تشمل الاختلافات هنا “البيع القوي” أو “الأداء الضعيف”، مما يدل مرة أخرى على ثقة أكثر أو أقل، مما يعكس التسلسل الهرمي الداخلي للشركة، وأن السهم سوف يتخلف عن صناعته أو السوق الواسعة. تؤثر توصيات المحللين على أسعار الأسهم كل يوم، خاصة إذا كان المحلل أو شركتها تتمتع بسمعة طيبة للغاية أو يعتقد أنها تمتلك خبرة في مجال معين. وهذا أيضًا غالبًا ما يكون نتيجة للتسويق وفن البيع من قبل وسطاء وتجار البنوك الاستثمارية الذين ينبهون عملاء الشركة إلى دعوة جريئة بشكل ملحوظ من جانب قسم الأبحاث. كما هو الحال مع الكثير من الأمور الأخرى في وول ستريت، يكون الأمر في بعض الأحيان مجرد مسألة ثقة. قد يرتفع السهم بعد تقرير إيجابي وتوصية شراء، أو ينخفض بعد تقرير سلبي وتوصية بيع، وذلك ببساطة لأن العديد من المستثمرين يثقون بخبرة المحلل ويتبعون نصيحتها. الغمزة جيدة مثل الإيماءة. كن على علم بأن تقييمات البيع نادرة جدًا في وول ستريت لدرجة أنه في كثير من الأحيان يتم تفسير تخفيض تصنيف السهم إلى “الاحتفاظ” من “الشراء” (أو “المحايد” من “الأداء المتفوق”، وما إلى ذلك) على أنه نصيحة محجبة للتخلص من الحيازة بالكامل. وبعبارة أخرى، باعتباره “بيعا ناعما”. إنها طريقة دبلوماسية للمحللين للتعبير عن وجهة نظر سلبية بشأن السهم دون الظهور بمظهر التشاؤم المفرط. كيف يمكن أن يصبح “الحجز” “بيعًا”؟ بسبب تضارب المصالح المحتمل، حيث يطلب أحد البنوك الاستثمارية تعيينه لمساعدة شركة ما على بيع الأسهم أو تقديم المشورة بشأن عملية اندماج أو استحواذ، وقد يؤدي إصدار المحلل لرأي البيع إلى تعريض هذه العلاقة للخطر. أو لأن العميل الحالي، مثل صندوق التقاعد أو صندوق التحوط، يحتفظ بمركز في هذا السهم وتوصية البيع الرسمية ستضر بمحفظته. ولأن توصية “البيع” قد تمنع المحلل من الاتصال بإدارة الشركة، أو تعرض تدفق المعلومات من الشركة للخطر. ونتيجة لذلك، يمكن أن تكون توصيات “الاحتفاظ” رمزًا لـ “البيع”، وقد زاد استخدامها بمرور الوقت كفئة شاملة للسهم الذي يعتقد المحلل أنه يجب على المستثمرين تجنبه، ولكن دون وصمة العار المتمثلة في “البيع الصريح”. “. وبالتالي، في حين أن ما بين 50% إلى 60% من جميع التوصيات في الشارع من جميع المحللين هي لشراء أسهم، فإن ما بين 30% إلى 40% قد تكون نصيحة للاحتفاظ بها، و5% إلى 10% فقط هي نصيحة للبيع. المؤشرات المتعارضة يمكن أن تعمل توصيات المحللين أحيانًا كمؤشر مناقض أيضًا. بنفس الطريقة التي يمكن أن تشير بها مؤشرات معنويات المستثمرين إلى قمة محتملة في الأسعار عندما يكون الرأي صعوديًا بشكل مفرط، وقاعًا محتملًا عندما يكون الرأي هبوطيًا للغاية، كذلك الحال مع أبحاث جانب البيع في وول ستريت. عندما تصدر أغلبية كبيرة من المحللين تصنيف شراء للسهم، فقد يعني ذلك أن جميع الأخبار الجيدة المحتملة قد تم تسعيرها بالفعل في الأسهم، مما يشير إلى بقاء القليل من الاتجاه الصعودي. أو عندما يكون المحللون هبوطيين إلى حد كبير بشأن السهم ولا يوصون بأكثر من الاحتفاظ به أو بيعه، فقد يعني ذلك أن التوقعات منخفضة، وأن معظم أو كل الأخبار السيئة تنعكس بالفعل في سعر السهم، ومن المحتمل أن يكون السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية والمشاعر. يستطيع التحسن. يتأخر المحللون أيضًا في بعض الأحيان عن اللعبة. بحلول الوقت الذي يتلقى فيه السهم عددًا كبيرًا من توصيات الشراء، ربما يكون قد ارتفع بالفعل. أو على العكس من ذلك، بحلول الوقت الذي يجذب فيه السهم العديد من توصيات الشراء أو البيع، يكون السعر قد انخفض بالفعل. أخيرًا، يمكن للمستثمرين أيضًا التعامل مع عدد كبير جدًا من تقييمات الشراء على أنها تعكس رغبة المحللين في كسب تأييد الشركات التي يغطونها، مما يساعد الجانب المصرفي الاستثماري في الشركة على كسب العملاء وتعزيز الأعمال. اللوائح والامتثال والأخلاقيات، كثقل موازن، يخضع المحللون وشركاتهم الآن لعدد لا يحصى من اللوائح التي تهدف إلى ضمان الشفافية والحد من تضارب المصالح. وكان ذلك إلى حد كبير استجابة لفقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات وانهيارها اللاحق في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. في ذلك الوقت، تعرض العديد من المحللين في جانب البيع لانتقادات بسبب التقارير البحثية المفرطة في التفاؤل والتي تم إلقاء اللوم عليها في المساهمة في الفقاعة. وأعقب ذلك موجة من الإصلاحات التنظيمية، بما في ذلك قانون ساربينز أوكسلي لعام 2002. ومن بين الأحكام الأخرى، يطلب ساربانيس-أوكسلي من المحللين الكشف عن أي تضارب محتمل في المصالح. وبشكل أكثر رسمية، نشأت تسوية أبحاث المحللين العالميين لعام 2003 من التحقيقات التي أجرتها لجنة الأوراق المالية والبورصة والمدعين العامين للدولة في تضارب المصالح بين جانب أبحاث الأوراق المالية والجانب المصرفي للبنوك الاستثمارية. وألزمت التسوية البالغة 1.4 مليار دولار (2.4 مليار دولار بدولارات 2023) 10 من أكبر شركات الاستثمار في البلاد بدفع مئات الملايين كتعويض للمستثمرين المتضررين ومئات الملايين كعقوبات، بالإضافة إلى الموافقة على إصلاحات في الطريقة التي تمارس بها أعمالها لمنع المستقبل. الصراعات. وكجزء من التسوية، وافق هنري بلودجيت، محلل الإنترنت في ميريل لينش، على “خطاب القبول والتنازل والموافقة”، الذي قال إن ميريل نشرت لمدة ثلاث سنوات “تقارير بحثية عن شركتين للإنترنت انتهكتا أحكام مكافحة الاحتيال في قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، و نشرت تقارير بحثية عن خمس شركات إنترنت أخرى أعربت عن آراء تتعارض مع [its] “أعرب المحللون بشكل خاص عن وجهات نظر سلبية” في انتهاك لقواعد الإعلان الخاصة بالرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية. “تتطلب هذه القواعد، من بين أمور أخرى، أن تكون التقارير البحثية المنشورة ذات أساس معقول، وأن تقدم صورة عادلة لمخاطر وفوائد الاستثمار، وليس تقديم مطالبات مبالغ فيها أو غير مبررة،” وفقًا للتسوية. قم بتحويل محفظتك الاستثمارية بتقييمات المحللين الخبراء! انقر هنا للانضمام إلى CNBC Pro.
