ارتفع صندوق السندات العالمية الأفضل أداءً بنسبة 74٪ خلال العام الماضي
حقق صندوق ماوناكيا لاسترداد ديون الأسواق الناشئة التابع لشركة جيكو كابيتال عائدًا مذهلاً بنسبة 74٪ خلال العام الماضي، ومدير الصندوق متفائل بشكل خاص بشأن اقتصادين في أمريكا الجنوبية يتطلعان إلى المستقبل. ويهدف الصندوق إلى تحقيق عوائد مضاعفة سنويًا على أساس الدولار الأمريكي ويحقق حاليًا حوالي 10٪، وهو تقدير “متحفظ”، وفقًا لجان جاك دوراند، مدير الصندوق. وهي تحقق هذه العوائد من خلال الاستثمار في السندات التي يواجه فيها المقترض عادةً ظروفًا مالية صعبة وقد يحتاج إلى إعادة الهيكلة أو الإنقاذ – وهو ما يُعرف في التجارة باسم “الوضع الخاص”. أين يستثمر الصندوق؟ أكبر منصبين لشركة Maunakea موجودان في فنزويلا والأرجنتين، والتي يعتبرها دوران من بين الصفقات “الأكثر جاذبية وإقناعًا” التي قام بها على الإطلاق. وعرضت فنزويلا ما يسميه “حالة القرن” عندما كان يتم تداول السندات الصادرة عن شركة النفط الحكومية، PDVSA، بما يتراوح بين 13 إلى 18 سنتا للدولار بسبب التهديد بالعقوبات الأمريكية حتى أكتوبر من العام الماضي. وبدلا من ذلك، قامت الحكومة الأمريكية برفع العقوبات جزئيا بعد أن بدأت الحكومة الفنزويلية محادثات مع حزب المعارضة. “لذلك كانت تلك هي الزيادة الأولى في الأسعار، وقد تضاعفت تقريبًا [in price] وقال دوران، الذي كان يدير في السابق محفظة سندات الأسواق الناشئة في إدموند دي روتشيلد، “في غضون يومين”. ويعتقد المستثمر أن إمكانات فنزويلا على المدى الطويل، إلى جانب احتمال تخفيف العقوبات والأهمية الجيوسياسية للبلاد، تجعلها دولة استثمار “جذاب وغير متماثل”، لكنه يؤكد على ضرورة الصبر في هذه المواقف، حيث أن الجدول الزمني لأطروحة الاستثمار يمكن أن يكون طويلا، ومن المتوقع إجراء الانتخابات في 28 يوليو/تموز، والتي ستكون لحظة حاسمة للاستثمارات في البلاد. وفقًا لمدير الصندوق: “هل سينتهي بنا الأمر بحكومة، أيًا كان الفائز، فسيتم إضفاء الشرعية عليها، ويتم رفع العقوبات الإضافية من قبل الاتحاد الأوروبي أو الولايات المتحدة، أم أن لدينا نظامًا ينغلق على نفسه ومن الواضح أنه يصبح أكثر فأكثر”. غير ديمقراطي؟ وأضاف: “هذا هو السؤال”. عوامل “بسيطة للغاية” إن نهج دوران في حساب إمكانات الارتفاع في هذه الأسواق واضح ومباشر. بالنسبة لحالات مثل فنزويلا، يتم تحديد العائد – أو قيمة الاسترداد – من خلال قدرة البلاد على المدى الطويل. والاستعداد للدفع، وفقًا لدوران، على سبيل المثال، تعتمد فنزويلا على رأس المال الأجنبي لتطوير حقول النفط والغاز لديها، وقد تفاوضت البلاد سابقًا مع مستثمري السندات “بحسن نية”، وفقًا لدوران وأوضح: “إنهم لا يستطيعون أن يظلوا مغلقين عن السوق لسنوات عديدة إذا كانوا يريدون أن يعمل قطاعهم النفطي والاقتصاد بأكمله”. وهذا يتناقض مع الوضع في الأرجنتين، حيث تتمتع البلاد بتاريخ من التخلف عن السداد، مما أدى إلى وقال دوران إن الأرجنتين لا تعتمد على المستثمرين الأجانب للحصول على رأس المال، لأن معظم اقتصادها يعتمد على الشركات الخاصة التي يمكنها العمل حتى لو تم استبعاد البلاد من أسواق رأس المال. وقال دوران عن الأرجنتين: “عندما تتاح لهم الفرصة، فسوف يتخلفون عن السداد. وسيحاولون الحصول على أكبر قدر ممكن من حاملي السندات وسداد أقل قدر ممكن”. ومع ذلك، فإن مدير الصندوق متفائل بأن الأرجنتين سوف تتراجع عن التزاماتها. وأشار إلى المشاكل الاقتصادية التي حققتها البلاد في الربع الأول من العام باعتبارها بداية جيدة لأطروحته بشأن التجارة التالية. وقال دوران إنه يتطلع إلى فرص في بوليفيا، التي كانت في يوم من الأيام بلداً محبوباً في السوق وشهدت مؤخراً مشاكل كبيرة، مع بدء تداول سنداتها عند مستوى أدنى. واضطرت حكومة البلاد إلى معالجة تفاقم ندرة الدولار التي تركت الرفوف فارغة في محلات السوبر ماركت وتركت العمال دون أجر. وفي وقت سابق من هذا العام، خفضت وكالة فيتش تصنيف البلاد إلى CCC – أو التصنيف غير المرغوب فيه – مما يعني “التخلف عن السداد”. “احتمال حقيقي” بسبب أزمة العملة المتفاقمة. وانخفضت أسعار السندات بشكل حاد مع تشكيك المستثمرين في قدرة الحكومة على مواكبة مدفوعات الفائدة. وأضاف: “قد يكون هذا هو الموقف التالي”.
مرتبط
اكتشاف المزيد من مجلة الأسهم السعودية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.