تم تبرير المشترين المنخفضين حيث أعاد تقرير مؤشر أسعار المستهلك إحياء سيناريو “الهبوط الناعم” الاقتصادي
وكان القلق الأكبر بالنسبة للسوق هو تباطؤ النمو، ولكن استمرار التخفيف من التضخم هو قصة السوق هذا الأسبوع. وكان تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو هو العقبة الأخيرة اللازمة لإعطاء الضوء الأخضر لخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. وارتفعت الأسعار باستثناء المواد الغذائية والطاقة بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، وذلك تمشيا مع التوقعات. وعلى أساس سنوي، ارتفعت مكاسبهم بنسبة 3.2% – وهو ما يتوافق أيضًا مع ذلك. تُظهر أداة CME FedWatch، التي تقيس توقعات السوق للتغيرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، احتمالًا بنسبة 58.5٪ لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر وفرصة بنسبة 41.5٪ لخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. ويراهن المستثمرون على انخفاض أسعار الفائدة في سندات الخزانة أيضًا. وأظهر استطلاع عملاء سندات الخزانة الذي أجراه بنك جيه بي مورجان أن صافي مراكز الشراء بين العملاء عند أعلى مستوياتها منذ ديسمبر، حسبما ذكرت بلومبرج نيوز. لقد بدأت الأسهم في الانفتاح، مع تقدم أشباه الموصلات ــ التي تمثل رأس الرمح لأي ارتفاع واسع النطاق ــ في المقدمة. هذا هو اليوم الثاني على التوالي الذي تتفاعل فيه الأسهم بارتياح مع تقرير التضخم. وقد أدى مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو (تموز) أمس إلى دفع الأسهم للارتفاع. وكان هذا الارتفاع قويًا جدًا لدرجة أن شركة هوم ديبوت، التي أعطت توجيهات مخيبة للآمال لهذا العام في تقرير أرباحها، كانت انخفض في تداولات ما قبل السوق، وارتفع بناءً على تقرير التضخم وأنهى اليوم مرتفعًا بنسبة 1.2%. أين نحن؟ عاد مؤشر S&P 500 الآن إلى ما كان عليه قبل تقرير الوظائف المخيب للآمال في 2 أغسطس. كما عاد صندوق S&P لقطاع التكنولوجيا ETF (XLK) أيضًا إلى مستويات ما قبل تقرير الوظائف. يتم تداول شركة Nvidia الرائدة في مجال التكنولوجيا فوق إغلاقها في 1 أغسطس. وقد انهار مؤشر التقلب Cboe (VIX) إلى 17 – وهو نفس المستوى الذي كان عليه قبل تقرير الوظائف مباشرة. وعلى الرغم من ذعر النمو الذي أعقب تقرير الوظائف، لا توجد علامات تشير إلى ركود وشيك. ويقدر نموذج الناتج المحلي الإجمالي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.9٪ في الربع الثالث. وتظل الأرباح ثابتة. وكانت تقديرات الربع الثالث لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أقل قليلاً مما كانت عليه عندما بدأ الربع (ارتفاع بنسبة 13.6% على أساس سنوي مقابل ارتفاع بنسبة 14.8% في الأول من يوليو/تموز)، ولكن هذا طبيعي تماماً. تميل التقديرات إلى الانخفاض بعد الشهر الأول من الربع، حيث يقوم المحللون بتعديل التقديرات المفرطة في التفاؤل. ولم تتغير التقديرات الإجمالية لعام 2024 إلا قليلاً (بزيادة 10.5٪ على أساس سنوي) ولعام 2025 أيضًا (بزيادة 14.9٪). فماذا لدينا إذن؟ لقد نجحنا في تخفيف التضخم؛ والخوف المتواضع من النمو الذي دفع الأسواق إلى الرهان على التيسير؛ وإعادة ضبط متواضعة للتقييم في مجال التكنولوجيا الذي ينعكس بسرعة. يبدو أن سيناريو الهبوط الناعم لا يزال قائمًا، حيث يقتنص المستثمرون بسرعة جزءًا من السوق الذي كان أرخص بنسبة 5٪ قبل بضعة أيام. سنرى مبيعات التجزئة المقرر صدورها يوم الخميس. وقد كان هذا المقياس يتجه نحو الانخفاض. والمستثمرون مقتنعون بوجود تباطؤ في المستهلك، واستنادًا إلى تقارير الأرباح، هناك سبب وجيه للقلق. قد يكون ذلك حافزًا لعمليات بيع متواضعة أخرى. في الوقت الحالي، يبدو من الصعب أن نجادل بشأن إنقاذ الأسهم. ربما لا يكون لدينا سبب كبير للانتقال إلى مستويات مرتفعة جديدة، لكن التخفيف من التضخم هو القصة الكبرى.
