نجت الأسهم الصينية من الكثير من عمليات البيع الأخيرة
وكانت التقلبات الأخيرة في السوق العالمية سبباً في تعزيز مكانة الصين باعتبارها سوقاً متميزة، حتى ولو تباطأ نموها مؤخراً. وفي حين انخفضت أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية وتأرجحت الأسهم اليابانية بشكل كبير خلال يومين تاريخيين من حركة الأسعار، فإن معاناة الأسهم الصينية كانت أقل. اعتبارًا من نهاية أسبوع التداول الآسيوي يوم الجمعة، قبل افتتاح السوق الأمريكية، انخفض مؤشر ناسداك 100 ونيكي 225 بنحو 2.5٪ خلال أيام التداول الخمسة الماضية، وفقًا لشركة Wind Information. وفي المقابل، انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 1.5% وارتفع مؤشر MSCI الصيني بنسبة 0.2%. وارتفع مؤشر هانج سنج في هونج كونج بنسبة 0.9%. “إذا واصلنا [to have] وقال مات واشر، كبير مسؤولي الاستثمار في منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى Morningstar Investment Management، في مقابلة عبر الهاتف يوم الجمعة: “في ظل الأسواق المتقلبة في الولايات المتحدة وغيرها من الأسواق المتقدمة، سيبحث الناس في أماكن أخرى لتحقيق عوائد”. وقال: “سوف نفوز في النهاية وسيعود رأس المال إلى بعض الشركات في الصين لأنها فرصة استثمارية مقنعة للغاية بحيث لا يمكن تفويتها”. وأظهرت بيانات تدفق الأموال من EPFR أن المستثمرين الدوليين زادوا بشكل كبير مشترياتهم من الأسهم الصينية. وأظهرت البيانات أن المستثمرين ظلوا مشترين صافين للأسهم الصينية في الربع الثالث حتى 6 أغسطس، قبل تقليص الحيازات في اليوم التالي قال ويليام يوين، مدير الاستثمار في شركة Invesco، في بيان أرسل عبر البريد الإلكتروني يوم الجمعة: “نحو إعادة توزيع بعض المخصصات مرة أخرى إلى سوق الأسهم الصينية بعد أن كانت في وضع طفيف نسبيًا”. “تقييمات الأسهم الصينية قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية وسوق الأسهم واسعة وعميقة بما فيه الكفاية لتمكين المستثمرين من البحث عن فرص النمو”. “أظهر الاقتصاد أيضًا علامات استقرار، مع بدء سريان إجراءات تخفيف السياسة. وأخيرًا، يمكن أن يوفر الارتباط المنخفض بين سوق الأسهم الصينية وسوق الأسهم الأمريكية للمستثمرين فوائد التنويع.” تاريخياً، كانت الأسهم الصينية، وخاصة تلك المتداولة في البر الرئيسي، أقل ارتباطاً بتحركات السوق العالمية بسبب ضوابط رأس المال التي تفرضها بكين والقيود الأخرى. وقد تمكن المستثمرون الدوليون الذين ليس لديهم عمليات في الصين تدريجياً من الوصول إلى بعض أسهم البر الرئيسي، والتي تسمى الأسهم “أ”، عبر برامج ربط الأسهم عبر هونج كونج. ومع ذلك، هذا العام – “الصناديق الأجنبية طويلة الأجل فقط وصناديق التحوط تبيع بنشاط” الأسهم “أ”، كما أشار محللو بنك HSBC في تقرير صدر في 6 أغسطس. وهذا ترك صافي التدفقات الداخلة من كلا النوعين من الصناديق عند 13 مليار يوان (1.81 مليار دولار) لعام 2019. وقال التقرير إنه على الجانب الآخر، قادت شركة Montage Technology لأشباه الموصلات وشركة القطارات المملوكة للدولة CRRC – وكلاهما مدرج في شنغهاي – صافي التدفقات الداخلة خلال تلك الفترة، وفقًا لكلا السهمين انخفضت أسعار الفائدة خلال أيام التداول الخمسة الماضية وكان الدافع وراء التقلبات الأخيرة في السوق العالمية جزئيًا هو تفكيك تجارة المناقلة بالين الياباني، بعد رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة والتوقعات المتزايدة لتخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية والتي يقترضها المستثمرون بعملة من دولة ذات أسعار فائدة منخفضة، ويستثمرونها في عملات ذات عوائد أعلى. يستفيد المستثمرون بعد ذلك من الفرق في الأسعار، لكنهم قد يخسرون المال إذا تغير هذا فجأة. ساعد 2 نوفمبر على تعزيز التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة قريبًا، مما يؤدي إلى تغيير الافتراضات حول مقدار عوائد بعض الأصول مقابل أصول أخرى. ولم يكن من الصعب على المستثمرين اختيار المكان الذي يضعون فيه أغلب أموالهم عندما يتم تداول عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات فوق 4% – مقابل 2.17% للمعادل الصيني. ويتوقع فريق الأصول المتعددة في بنك HSBC أن تستمر عمليات البيع المكثفة في سوق الأسهم نتيجة لتفكيك تجارة المناقلة بالين الياباني لمدة شهر واحد. وقال ستيفن صن، رئيس قسم الأبحاث في شركة HSBC Qianhai Securities، وفريق في تقرير 6 أغسطس، إنه إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فقد يدعم ذلك حالة الأسهم الصينية. وقال المحللون إن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية ستعني أن بنك الشعب الصيني يمكنه بعد ذلك تخفيف سياسته النقدية، “وهو أمر بالغ الأهمية لتعافي سوق العقارات الوليد في الصين”، وأضافوا أن ضعف الدولار الأمريكي يجعل اليوان الصيني أكثر جاذبية للأجانب. التدفقات الوافدة، في حين أن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية إيجابية بشكل عام بالنسبة للأسواق الناشئة مثل الصين، فقد أشارت أحدث بيانات التجارة والتضخم في الصين والتي صدرت في الأيام القليلة الماضية إلى أن الطلب المحلي صامد، على الرغم من أن الاقتصاد لا يعمل بالضرورة بكل قوته ومن المقرر أن يصدر مكتب الإحصاءات بيانات إضافية لشهر يوليو يوم الخميس، والتي ستكون مبيعات التجزئة فيها أمرًا أساسيًا للمراقبة بعد أن نمت بنسبة 2٪ فقط في يونيو، ومع ذلك، من غير المحتمل أن يتغير حذر المؤسسات العالمية بشأن الأسهم الصينية بسرعة. وقال بول كريستوفر، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية في معهد ويلز فارجو للاستثمار، في رسالة بالبريد الإلكتروني: “يجب على المستثمرين أن يظلوا يفضلون الولايات المتحدة على الأسواق المالية الصينية”. “إن أوقات الضغوط الاقتصادية عادة ما تكون في صالح الأسواق الأمريكية، حتى عندما تكون الولايات المتحدة هي مصدر التوتر. . نعتقد أن السبب في ذلك هو أن الاقتصاد الأمريكي أكثر تنوعًا من الاقتصادات الموجهة نحو التصدير (كما هو الحال في الصين). وقال: “الاستجابة السياسية حتى الآن. الانكماش هو المشكلة المركزية”. وأشار إلى أن الاجتماع المكتمل الثالث الشهر الماضي ركز على “المرونة في مواجهة الصدمات الخارجية” بدلا من مجموعة من المشاكل المحلية. وقد كافحت الأسهم الصينية للانتعاش وسط معنويات قاتمة بشأن سوق العقارات الضخم والتحديات الاقتصادية الأخرى منذ جائحة كوفيد-19، يتشبث مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بمكاسب هذا العام حتى الآن – بعد سلسلة خسائر قياسية استمرت أربع سنوات وقال واشر من Morningstar: “لقد رأينا خلال الأيام القليلة الماضية أن بعض هذه الأسماء، مثل علي بابا وتينسنت، صمدت بشكل جيد في مواجهة تلك التقلبات العالمية”. “أعتقد أن السبب في ذلك هو أن أسعارها معقولة بالفعل من “منظور التقييم، ليس هناك المزيد من الانخفاض.” أغلقت أسهم Tencent، أكبر سهم من حيث القيمة السوقية في مؤشر Hang Seng، وأسهم Alibaba المدرجة في هونغ كونغ يوم الجمعة بمكاسب تزيد عن 3٪ خلال الأسبوع. وقال واتشر: “في حالة علي بابا، لا يزال لديها فريق إدارة جيد للغاية، على غرار تينسنت”، مشيراً إلى الجهود المتوافقة مع مصالح المستثمرين في الميزانيات العمومية وخفض التكاليف. وقال: “نعتقد أن تركيزهم الداخلي على الاستهلاك الصيني، سوف ينعكس على الاستهلاك الصيني”. “سيولدون معظم دخلهم داخل الصين، وسيكونون أقل عرضة للحروب التجارية والخدع التي تحدث في الاقتصاد العالمي. فرص مقنعة من هذا المنظور”.
