وقد اجتذبت بيرو عددًا كبيرًا من المستثمرين الأجانب إلى سوق الائتمان لديها. هذا هو السبب
وبعد سنوات من الاضطرابات السياسية في بيرو، أدى الهدوء النسبي في الأشهر الأخيرة إلى زيادة شهية المستثمرين الدوليين للسندات السيادية للبلاد.
ويمتلك المستثمرون الأجانب الآن 39% من حيازات سوق السندات السيادية في بيرو، وهو أعلى مستوى في جميع بلدان الأسواق الناشئة. ويؤكد هذا على المشاعر الإيجابية المتزايدة المحيطة بتوقعات الدخل الثابت في بيرو. تتمتع وكالة موديز حاليا بتصنيف ائتماني مستقر إلى حد ما Baa1 على سندات بيرو.
يأتي ذلك بعد سنوات من الاضطرابات السياسية التي جعلت المستثمرين حذرين من الدولة الواقعة في أمريكا اللاتينية. ودعا المشرعون في وقت سابق من هذا العام إلى استقالة الرئيسة دينا بولوارتي وسط مزاعم بالإثراء غير المشروع. تلاشت الدعوات المطالبة بعزل الرئيس في الوقت الحالي، وأصبح بولوارتي والكونغرس الآن في طريق مسدود.
لكن برامول داوان، رئيس إدارة محافظ الأسواق الناشئة في بيمكو، قال إن “بيرو الآن متقدمة قليلاً على اللعبة”. “لقد أدركت الحاجة إلى توفير عوائد إيجابية للمستثمرين الدوليين على الأصول المحلية، وأن تتماشى البنوك المركزية مع المستثمرين الدوليين وتوفر عوائد إيجابية على الأصول المحلية”.
خلفية الدخل الثابت
تتلخص بعض الخصائص البارزة التي يتمتع بها اقتصاد بيرو في انخفاض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، وهي من بين أدنى المعدلات بين أقرانه في أمريكا اللاتينية، وعملته المستقرة سول. ووفقاً لصندوق النقد الدولي، فإن ديون بيرو تعادل 33% من ناتجها المحلي الإجمالي. وهذا أقل بكثير من نسبة 86.7% في البرازيل وأقل من نسبة 40.5% في تشيلي.
كما خفض بنك الاحتياطي المركزي في بيرو أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر إلى 5.25%، وهو أدنى مستوى في أمريكا اللاتينية. وأشار داوان إلى أن بيرو تمتلك أيضًا منحنى العائد الأكثر انحدارًا عبر الأسواق العالمية والناشئة – وهو تناقض صارخ مع منحنيات العائد المقلوبة في الولايات المتحدة والعديد من البلدان الأخرى.
“إن العائدات الحقيقية مرتفعة والمنحنى حاد؛ وكما هو الحال [Fed] وقال ديفيد أوسترويل، نائب مدير المحفظة لاستراتيجية الدخل الثابت للأسواق الناشئة في VanEck: “تستمر دورة خفض أسعار الفائدة، ولا يزال هناك الكثير من الاتجاه الصعودي المحتمل لمدة سندات بيرو المحلية”.
يبلغ عائد سندات سوبيرانو، وهي سندات العملة المحلية للبلاد لمدة عامين، حاليًا 4.661%، وكان العائد على سندات سوبيرانو لمدة 10 سنوات آخر مرة عند 6.428%. ويمتلك بنك أوف أمريكا مراكز شراء على سندات الحكومة بالعملة المحلية.
ومن عجيب المفارقات هنا أن الخلل السياسي في بيرو ــ والذي وضع الكونجرس في طريق مسدود وغير قادر على تمرير تشريعات ذات معنى ــ ربما كان سبباً في تعزيز الصحة المالية في بيرو.
وأضاف أوسترويل: “بمعنى ما، أدى الافتقار إلى مدير تنفيذي قوي إلى نتائج أفضل للدخل الثابت”.
وأكد داوان أيضًا أن الدخل الثابت في بيرو يعد سوقًا عالي الجودة للمستثمرين الأجانب. وأشار داوان إلى أن الاضطرابات السياسية لا تنتقص من توقعات سوق الديون في البلاد. ومما ساعد على خلفية الدخل الثابت الاستقرار النسبي للبنك المركزي في بيرو
وقال داوان “لقد أنشأت بيرو نظاما بيئيا يفضي إلى حد كبير إلى الاستثمار الدولي”. “لقد كان يُنظر إلى البنك المركزي باعتباره الشخص الناضج في الغرفة… وهو الآن يتحقق من صحة ما نعتقد أنه ينبغي عليه القيام به، وهو تطبيع السياسة بما يتماشى مع ظروفهم المحلية.”
ماذا عن سوق الأوراق المالية؟
أما خلفية الأسهم في بيرو فهي أقل وضوحا. ال مؤشر MSCI بيرو ارتفع بنسبة 24.8٪ في عام 2024 و 55.8٪ خلال الـ 12 شهرًا الماضية. وهذا يجعلها متفوقة على مؤشر MSCI للأسواق الناشئة و مؤشرات العالم، والتي ارتفعت بنسبة 15.2٪ و 16.7٪ فقط لكل منهما على أساس سنوي حتى تاريخه، وحوالي 23٪ و 30٪ في الأشهر الـ 12 الماضية على التوالي.
وقال داوان: “في حين أن مكافآت السلع الأساسية ساعدت بيرو على المدى القصير، فمن الصعب أن نرى قصة جيدة للأسهم على المدى الطويل دون وجود نظام سياسي فعال”.
تعد شركات التعدين من بين أكبر الأسهم ذات القيمة السوقية في بيرو، مما يجعل سوق الأوراق المالية معرضًا بشدة للعوامل الدورية. تعد بيرو واحدة من أكبر منتجي المعادن في العالم مثل النحاس والفضة والزنك.
والجدير بالذكر أن أسعار النحاس ارتفعت بنسبة 24.5% منذ بداية العام حتى الآن – ومن المتوقع أن ترتفع أسعار السلع الأساسية مع إجراءات التحفيز الأخيرة التي اتخذتها الصين مما أدى إلى زيادة الآمال في انتعاش النشاط الاقتصادي. ومع ذلك، يظل قطاع السلع متقلبًا للغاية ويخضع لظروف خارجية، مما يزيد من تعقيد بيئة الأسهم
وقال داوان: “في غياب دورة كبيرة للسلع الأساسية، وهي ليست حالتنا الأساسية، فمن الصعب أن نرى نوعاً من النمو المستدام، والأداء المتفوق مقابل الاتجاه دون أن يكون أكثر ملاءمة”.
