يظهر Microsoft AI bet في عقود الإيجار التمويلي التي لم تبدأ بعد
الرئيس التنفيذي لشركة مايكروسوفت ساتيا ناديلا يتحدث في حدث للشركة حول تقنيات الذكاء الاصطناعي في جاكرتا، إندونيسيا، في 30 أبريل 2024. ستستثمر مايكروسوفت 1.7 مليار دولار لبناء البنية التحتية للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي في إندونيسيا، وتراهن على أكبر اقتصاد في جنوب شرق آسيا لتحفيز النمو. .
ديماس أرديان | بلومبرج | صور جيتي
مثل مايكروسوفت يستعد المستثمرون للأرباح الفصلية هذا الشهر، هناك مقياس واحد محدد أصبح ذا أهمية متزايدة: عقود الإيجار التمويلي.
يتيح عقد الإيجار التمويلي للشركة دفع ثمن أحد الأصول على مدار سنوات، بدلاً من الدفع مقدمًا بالكامل. بالنسبة لشركات مثل مايكروسوفت التي تقوم ببناء مراكز بيانات ضخمة للتعامل مع أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، يتعين على المساهمين أن يعتادوا على بعض الأرقام الكبيرة.
في يوليو، أخبرت مايكروسوفت المستثمرين في حاشية تقريرها السنوي أن عقود الإيجار التمويلي التي لم تبدأ بعد ارتفعت إلى 108.4 مليار دولار، بزيادة 20.6 مليار دولار عن الربع السابق، وبزيادة 100 مليار دولار تقريبًا عن العامين السابقين. وقال التسجيل إن عقود الإيجار ستبدأ بين العامين الماليين 2025 و2030، وستستمر لمدة تصل إلى 20 عامًا.
بشكل عام، حققت مايكروسوفت 19 مليار دولار من النفقات الرأسمالية في الربع الأخير. وارتفع الإجمالي، الذي يشمل الأصول المكتسبة بموجب عقود إيجار تمويلية، من 14 مليار دولار في ربع مارس، وهو نفس المبلغ الذي أنفقته مايكروسوفت في السنة المالية 2020 بأكملها.
وقال تشارلز فيتزجيرالد، المدير السابق لشركة ميكروسوفت الذي يكتب عن النفقات الرأسمالية في مدونته “بلاتفورمونوميكس”: “إنه منحدر جنوني”.
سيحصل المستثمرون على مزيد من الوضوح بشأن التمويل الإيجاري لشركة Microsoft عندما تعلن الشركة عن نتائج الربع الأول المالية في أواخر أكتوبر. وقد وافق المسؤولون التنفيذيون في شركة مايكروسوفت وغيرها من شركات التكنولوجيا الكبرى على زيادة النفقات الرأسمالية في العامين الماضيين، وذلك في كثير من الأحيان لتعزيز أدائهم في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي.
وفي الشهر الماضي أكدت مايكروسوفت مشاركتها في صندوق لدعم تطوير مراكز البيانات والبنية التحتية اللازمة للطاقة، وخاصة في الولايات المتحدة. كما وقعت اتفاقية لشراء الطاقة لمدة 20 عاماً لإعادة تشغيل مفاعل في محطة ثري مايل آيلاند النووية في ولاية بنسلفانيا.
اشتعلت على حين غرة
لم تكن التكاليف المرتفعة لشركة Microsoft في ربع يونيو مفاجأة لأولئك الذين استجابوا لتوجيهات المدير المالي إيمي هود اعتبارًا من أبريل. وقالت للمرة الثالثة خلال عام إن مايكروسوفت تتوقع أن تنمو النفقات الرأسمالية “بشكل جوهري”.
ومع ذلك، تفاجأ ريشي جالوريا من RBC Capital Markets برقم الإيجار التمويلي.
وقال جالوريا: “أنا دائما أؤيد أن الإيجارات الرأسمالية والنفقات الرأسمالية ستكون أعلى بكثير مما يعتقده الناس، لكنها تجاوزت توقعاتي”. “بصراحة، أنا أثق بشركة Microsoft هنا.” الإيجار الرأسمالي هو مصطلح آخر لعقد الإيجار التمويلي.
قالت Microsoft إنها تحقق أفضل أداء وأفضل تكلفة عندما تقوم ببناء مراكز البيانات من الصفر. لكن في بعض الأحيان تحتاج الشركة إلى سعة إضافية على الفور، ويمكن أن تساعد عقود الإيجار التمويلي شركة Microsoft في الحصول عليها بسرعة أكبر.
كانت الوتيرة محمومة منذ أن قدمت OpenAI ChatGPT في أواخر عام 2022. توفر Microsoft الطاقة الحاسوبية لـ OpenAI، مما يعني أن الشركة الناشئة تحتاج إلى خوادم كافية مزودة بـ نفيديا وحدات معالجة الرسومات لإبقاء ChatGPT متصلاً بالإنترنت.
مع زيادة شعبية ChatGPT وخدمات OpenAI الأخرى، قامت Microsoft بالتعاقد مع موفري خدمات سحابية إضافيين، بما في ذلك CoreWeave وOracle. كتب محللو UBS في تقرير في سبتمبر أن التعليقات التي أدلى بها هود في يناير تشير إلى أن عقود الإيجار التمويلية لشركة Microsoft تشمل العلاقات مع CoreWeave وOracle.
رفضت Microsoft التعليق على مكان ظهور شراكات السحابة الخارجية في بياناتها المالية.
وقال جالوريا إن المستثمرين لا يهتمون بالتراكمات المتعلقة بعقود الإيجار الرأسمالية. ولا تحدد مايكروسوفت متى ستبدأ أو المدة التي ستستمر فيها، مما يجعلها أقل إلحاحًا من النفقات الرأسمالية ربع السنوية.
عادةً ما يلجأ الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا إلى هود عندما يطرح المحللون أسئلة مالية بشأن مكالمات الأرباح. لكن في يوليو/تموز، صعد ناديلا عندما سأل أحد المحللين عن استراتيجية تشكيل شراكات مع موفري الخدمات السحابية الآخرين الذين يكملون الإنفاق المباشر على مراكز البيانات الخاصة بشركة مايكروسوفت.
وقال ناديلا: “بالنسبة لي، الأمر لا يختلف عن عقود الإيجار التي قمنا بها بالفعل في الماضي”. “يمكنك القول في بعض الأحيان أن الشراء من Oracle قد يكون عقود إيجار أكثر كفاءة لأنها أقصر تاريخًا.”
عندما يتعلق الأمر بالقفزة في النفقات الرأسمالية وعقود الإيجار التمويلي المستقبلية، قال جالوريا إن على المستثمرين فقط قبول أنهم سيؤثرون على الربحية.
وقال جالوريا، الذي لديه ما يعادل تصنيف شراء على السهم: “من الطبيعي أن تنخفض الهوامش”. “التكلفة هنا الآن، والفوائد ليست هنا لتعويضها. وأعتقد أن هذا أمر جيد.”
