مدير الصندوق يتخلص من الأسهم
قام أحد مديري الصناديق ذوي الأداء العالي ببيع أسهم شركة مايكروسوفت، مشيراً إلى مخاوف بشأن الربحية المستقبلية لعملاق التكنولوجيا في مواجهة التطورات في الذكاء الاصطناعي. كشف ستيفن يو، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق Blue Whale Growth Fund، أن صندوقه قام بتخفيض مركزه في Microsoft خلال الأشهر الستة الماضية. ويحتفظ صندوق الحوت الأزرق للنمو بشركة مايكروسوفت منذ إنشائها وحتى أغسطس من هذا العام. وارتفع الصندوق بنسبة 16.6٪ هذا العام. وفي عام 2023، حقق الصندوق عائدًا بنسبة 30.7%، متجاوزًا بشكل كبير مؤشره القياسي ومؤشر S&P 500، الذي ارتفع بنسبة 26%. ينبع قرار يو من اعتقاده بأن نموذج أعمال مايكروسوفت على وشك أن يتغير بشكل كبير في ضوء ظهور الذكاء الاصطناعي التوليدي. MSFT 1Y line “إن نموذج أعمال Microsoft سوف يتغير بشكل كبير على خلفية الذكاء الاصطناعي التوليدي”، هذا ما صرح به يو لـ CNBC Pro في مؤتمر مستثمري الجودة والنمو الذي عقد في لندن في وقت سابق من هذا الشهر. لقد كانت شركة Microsoft رائدة في مجال اعتماد الذكاء الاصطناعي التوليدي. استثمرت الشركة المليارات في شركة OpenAI المالكة لـ ChatGPT، والتي كانت في طليعة أبحاث وتطوير الذكاء الاصطناعي. قامت مايكروسوفت أيضًا بدمج الذكاء الاصطناعي بقوة في خدماتها الخاصة، مثل منصة المطورين GitHub ومجموعة برامج الإنتاجية Office 365. وتتركز اهتمامات مدير الصندوق على منتج Microsoft الجديد الذي يعمل بالذكاء الاصطناعي، Office 365 Copilot، والذي تقوم الشركة بتسعيره بمبلغ إضافي قدره 30 دولارًا. لكل مستخدم شهريًا بالإضافة إلى اشتراك Office 365 القياسي. وفي حين أن هذا قد يبدو بمثابة زيادة في الإيرادات، إلا أن يو اقترح أنه قد يؤدي في الواقع إلى انخفاض هوامش أرباح مايكروسوفت. أعلنت شركة مايكروسوفت عن ارتفاع هوامش الربح على مدى السنوات السبع الماضية في قسم الإنتاجية والعمليات التجارية، والذي يتضمن خدمات Office 365. ارتفع هامش الربح التشغيلي من 36% في العام المنتهي في يونيو 2018 إلى 52.2% هذا العام، وفقًا لبيانات FactSet. كما نما القسم باستمرار بنسبة مئوية مكونة من رقمين على أساس سنوي، من 35.9 مليار دولار في عام 2018 إلى 77 مليار دولار هذا العام. يعتقد يو أنه على الرغم من أن مايكروسوفت قد تحقق ربحًا إجماليًا أعلى، فمن المرجح أن تكون هوامش الربح على الخدمات الجديدة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي أقل بكثير من تلك الموجودة على اشتراكات البرامج التقليدية. “جودة مايكروسوفت [earnings] وأوضح يو أن “في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة سوف تنخفض عما كانت عليه”. ويكمن جوهر المشكلة في زيادة التكاليف المرتبطة بتقديم خدمات الذكاء الاصطناعي، وفقًا لمدير الصندوق المتفوق. وعلى عكس البرامج التقليدية، فإن الذكاء الاصطناعي يتطلب هذا التحول قوة حاسوبية كبيرة واستثمارًا في البنية التحتية للأجهزة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الحاجة إلى شرائح الذكاء الاصطناعي باهظة الثمن، مثل وحدات معالجة الرسومات، إما تم شراؤها من شركات مثل Nvidia أو تم تطويرها داخليًا، لتشغيل ميزات الذكاء الاصطناعي. على الرغم من توفرها بسهولة، إلا أنها تسمح لشركة Silicon Valley بالحصول على الكثير من الأرباح من خدمات الذكاء الاصطناعي التوليدية بدلاً من ذلك، وفي حين أن رقائق الذكاء الاصطناعي الداخلية قد تؤدي إلى توفير التكاليف لشركة Microsoft في المستقبل، إلا أنها تكلف الشركة أكثر بكثير على المدى القريب. تعد Nvidia حاليًا واحدة من أكبر 10 ممتلكات تابعة لـ Blue Whale Growth Fund. بالإضافة إلى ذلك، فإن الحاجة المستمرة لإعادة التدريب وتحديث نماذج الذكاء الاصطناعي تعني أن هذه التكاليف مستمرة وليست استثمارات لمرة واحدة. “إنهم بحاجة إلى الاستثمار إلى الأبد في الأجهزة أو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ليقدموها لنا [AI] القدرة. وهو متطلب إلى الأبد بسبب [AI] التعلم وإعادة التدريب. ردود الفعل [loop] وشدد يو على أنه “لن تتوقف أبدًا”. وبينما يقر يو بأن أرباح مايكروسوفت المطلقة بالدولار من المرجح أن تنمو، فإنه يعتقد أن عائد الشركة على رأس المال المستثمر سوف ينخفض. ومع ذلك، فإن التوقعات المتفق عليها بين محللي وول ستريت هي أن مايكروسوفت سترتفع بنسبة 20٪ فوق الأشهر الـ 12 المقبلة، وفقًا لأرقام FactSet.
مرتبط
اكتشاف المزيد من مجلة الأسهم السعودية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
