تهدد ديون AMC قدرتها على ركوب انتعاش شباك التذاكر

يشهد شباك التذاكر المحلي انتعاشًا، حيث سجل أعلى مبيعات التذاكر في الربع الثالث منذ الوباء. ومع ذلك، فإن أكبر سلسلة دور سينما في العالم ليست على هذا الأساس المتين.

امك تدير حوالي 900 مسرح و10000 شاشة على مستوى العالم، وهي مساحة أكبر من منافسيها الرئيسيين سينمارك و ملكي. ومع ذلك، فهي تعاني من عبء الديون الثقيل، حتى قبل الوباء، والذي قد يمنع الشركة من الاستفادة الكاملة من انتعاش صناعة المسرح.

أمضى الرئيس التنفيذي آدم آرون، الذي تولى رئاسة الشركة في عام 2015، معظم أيامه الأولى في الوظيفة في الاستحواذ على سلاسل أخرى وتجهيز المسارح الحالية بمقاعد فاخرة. بحلول الوقت الذي أغلق فيه جائحة كوفيد دور السينما وأغلق هوليوود، كانت AMC تعاني بالفعل من خسائر بقيمة 5 مليارات دولار.

وبعد مرور أربع سنوات، لا يزال لدى الشركة أكثر من 4 مليارات دولار من الديون طويلة الأجل في الدفاتر. وبينما تمكنت من إعادة التمويل وتمديد آجال استحقاقها حتى عام 2029 وما بعده، فإن مدفوعات الفائدة لا تزال تؤثر على أرباحها النهائية.

وقال إريك وولد، المحلل في شركة بي رايلي: “لقد اتخذوا خطوات لخفض ديونهم، لكن لا يزال لديهم الكثير من الديون وما زالوا يدفعون أسعار فائدة مرتفعة جدًا عليها”.

في الربع الثالث، تجاوزت إيرادات AMC إنفاقها، لكن حوالي 100 مليون دولار من مدفوعات الفائدة دفعت الشركة إلى خسارة ما يقرب من 21 مليون دولار لهذه الفترة.

وقال وولد: “لا أعتقد أنها ستكون مربحة باستمرار لعدد من السنوات”.

وفي هذه الأثناء، تتخذ AMC خطوات واسعة لتحسين إيراداتها وإقناع رواد السينما بالعودة إلى دور العرض، حسبما قال محللون لـ CNBC. مع قوائم الأفلام المحسنة والقوية المعدة لعامي 2025 و2026، تتمتع سلسلة دور السينما بفرص للاستفادة من اتجاهات شباك التذاكر المحسنة – إذا كان بإمكانها مراقبة التدفق النقدي.

وصلت مبيعات التذاكر المحلية إلى 2.71 مليار دولار خلال الربع الثالث، أي أعلى بقليل من 1% عن نفس الفترة من العام الماضي، وفقًا لبيانات من Comscore. إن التحسن، على الرغم من صغره، مثير للإعجاب بالنظر إلى نفس الإطار الزمني في عام 2023 الذي شهد الظاهرة الثقافية الرائجة المعروفة باسم “باربنهايمر”.

الإصدار المزدوج لـ وارنر بروس. “باربي” و عالمي حقق فيلم “أوبنهايمر” نجاحًا كبيرًا في شباك التذاكر، حيث حقق ما يقرب من 250 مليون دولار محليًا في عطلة نهاية الأسبوع الافتتاحية. استمر الفيلمان في تأمين ما يقرب من مليار دولار في أمريكا الشمالية كجزء من ما يقرب من 2.4 مليار دولار على مستوى العالم.

هذا العام، وقد ساعد الربع الثالث من قبل ديزني وفيلم Deadpool & Wolverine من Marvel، الذي حقق 631 مليون دولار محليًا بين إصداره في 26 يوليو و30 سبتمبر، إلى جانب حوالي 360 مليون دولار من فيلم Despicable Me 4 من إنتاج Universal، و267 مليون دولار من Twisters من إنتاج Universal، و250 مليون دولار من Warner Bros. “Beetlejuice Beetlejuice” و183 مليون دولار من فيلم “Inside Out 2” من إنتاج ديزني وبيكسار والذي صدر في يونيو/حزيران.

على الرغم من أداء شباك التذاكر الأفضل من المتوقع، شهدت AMC انخفاضًا بنسبة 12٪ في الحضور خلال هذه الفترة. وعلى سبيل المقارنة، شهدت Cinemark انخفاضًا بنسبة 2.4٪ فقط في الحضور على مستوى العالم خلال هذا الربع.

وأرجعت AMC هذا الانخفاض إلى قائمة أفلام هوليوود التي تقول إنها لم تجد صدى جيدًا في أوروبا كما حدث في أمريكا الشمالية، مشيرة إلى انخفاض الحضور بنسبة 16٪ في المنطقة. غالبية مسارح AMC، حوالي 62%، موجودة في الولايات المتحدة، في حين تمثل أوروبا حوالي 37% من تواجدها. ويوجد 1.4% إضافية في المملكة العربية السعودية، وفقًا للتقارير المقدمة في فبراير.

وأشارت إلى أن نجاح فيلمي “باربي” و”أوبنهايمر” خلال نفس الفترة من العام السابق أدى إلى مقارنات أكثر صعوبة.

وتحدثت AMC أيضًا عن انخفاض في الربع الثالث في الذهاب إلى السينما في المراكز الحضرية مثل نيويورك ولوس أنجلوس، حيث تتمتع الشركة بأكبر حضور لها. وأشار وولد إلى أن هذا يرجع على الأرجح إلى أن قائمة الأفلام الصيفية كانت مكتظة بالأفلام المناسبة للعائلة، والتي عادة ما تجتذب الجماهير في مناطق الضواحي.

يجب أن تكون AMC في حالة أفضل في الربع الرابع باعتبارها “Wicked” من Universal. باراماونت يتنافس فيلمي “Gladiator II” و”Moana 2″ من إنتاج شركة ديزني على حصة من الشاشات المتميزة ذات الحجم الكبير خلال عطلة عيد الشكر. بالإضافة إلى ذلك، يصل فيلم “Mufasa: The Lion King” من إنتاج شركة ديزني في شهر ديسمبر سوني “Kraven the Hunter” و”Sonic the Hedgehog 3″ من إنتاج Paramount.

وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تكون قائمة 2025 و2026 أفضل مع عودة إنتاج هوليوود، الذي تعطل في عام 2023 بسبب الإضرابات العمالية المزدوجة، إلى وتيرة الإصدارات الطبيعية.

في حين شهد الربع الثالث من عام 2024 31 إصدارًا واسع النطاق – الأفلام التي تم افتتاحها أو عرضها في النهاية في أكثر من 1500 موقع – أعلى من الإجمالي في كل من عامي 2023 و2019، فإن عدد الإصدارات الواسعة للعام بأكمله لا يزال متخلفًا مستويات ما قبل الوباء.

يرتبط أكثر من نصف إصدارات العام المقبل بامتياز الأفلام الحالي أو بالملكية الفكرية الشهيرة، مما قد يجذب قواعد المعجبين إلى المسارح، ولكن من المحتمل أيضًا أن يعني أنهم سيتنافسون على الوقت في المسارح الكبيرة الحجم المتميزة.

تضم مسارح AMC حاليًا ما يقرب من نصفها آيماكس شاشات الولايات المتحدة وجميع دولبي شاشات أمريكية تحمل علامة Dolby Cinema. في المجمل، لديها أكثر من 550 شاشة كبيرة الحجم متميزة على مستوى العالم.

وتخطط الشركة للاستثمار في المزيد.

وقال آرون خلال مكالمة أرباح الربع الثالث من AMC في وقت سابق من هذا الشهر: “من بيانات المحسوبية لدينا، نعلم على وجه اليقين أن رواد السينما يبحثون بشكل متزايد عن شاشاتنا المتميزة كبيرة الحجم”. “في المتوسط، تعمل شاشات PLF في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، على مضاعفة إيرادات المنازل غير التابعة لـ PLF بنحو أربعة أضعاف. وأنتم جميعًا تعرفون المثل القائل: “اصطاد حيثما يكون السمك”.”

كجزء مما تسميه AMC “Go Plan”، من المقرر أن تستثمر الشركة ما بين مليار دولار و1.5 مليار دولار على مدى السنوات الأربع إلى السبع القادمة لتعزيز مسارحها في الولايات المتحدة وأوروبا. يتضمن ذلك إضافة المزيد من شاشات IMAX وتحديث الشاشات الحالية بأجهزة عرض ليزر جديدة، وزيادة عدد Dolby Cinemas في مواقع AMC، وتحديث القاعات حيث يبلغ عرض الشاشة 40 قدمًا على الأقل لتكون جزءًا من علامتها التجارية XL وعرض الليزر بدقة 4K.

“مثل [AMC is] وقالت أليسيا ريس، المحللة في Wedbush: “مع اقترابنا من عام 2025، ومع تحسن قائمة الإصدارات، فإنهم يبحثون أيضًا عن مكان إنفاق الأموال، ومكان الاستثمار في الأعمال التجارية وتعزيز الأعمال حيثما أمكنهم ذلك”. حول الاستثمارات الجديدة وتحديث مسارحها وتوسيع شاشاتها المميزة وإضافة شاشات XL. هذا كثير من المال، والكثير من النفقات الرأسمالية. وأعتقد أنهم بحاجة إلى التعامل مع هذا الأمر بطريقة متوازنة للغاية. كما تعلمون، الحفاظ على النقود.”

ريس ليس المحلل الوحيد في وول ستريت الذي يقترح على AMC توخي الحذر أثناء إجراء هذه الترقيات.

أشار إريك هاندلر من Roth Capital Markets إلى أن قائمة الأفلام القادمة ستسمح للشركة، التي كان عليها أن تكون “مقتصدة للغاية في أموالها” في السنوات الأخيرة، بإجراء التحديثات التي تشتد الحاجة إليها، لكن “لا يمكنها أن تصاب بالجنون”.

وقال: “لا يزال يتعين عليهم أن يكونوا حكيمين فيما يتعلق بتدفقاتهم النقدية”.

ولجمع الأموال، تحولت AMC تقليديًا إلى إصدار المزيد من الأسهم.

جمعت الشركة المليارات خلال جائحة كوفيد عن طريق بيع أسهم جديدة، مما ساعدها على سداد ديونها وتجنب الإفلاس خلال الوقت الذي كانت فيه دور السينما مغلقة أو كان عرض المنتج محدودًا للجمهور.

ومع ذلك، فإن المستثمرين، بما في ذلك أشد المعجبين بشركة AMC، أصبحوا يخشون التخفيف، وفي الماضي، رفضوا جهود الشركة لإصدار أسهم إضافية. حاليًا، لدى AMC حوالي 372 مليون سهم قائم، وفقًا لـ FactSet.

وقال هاندلر: “قالوا إنهم سيفكرون في استخدام أسهمهم لتمويل مشاريع النفقات الرأسمالية”. “وها نحن هنا مرة أخرى. إذا كنت مستثمرًا في الأسهم، فقد يتم تخفيف تمويلك لتمويل هذه المشاريع الرأسمالية. وقد يصدرون المزيد من الأسهم، وكما تعلم، ارتفع عدد الأسهم بنحو 20 مرة عما كان عليه قبل – لذا، لم يجني المساهمون في الأسهم بعد فوائد التحسينات في الأعمال.

في حين حقق سهم AMC بعض المكاسب في الشهر الماضي، فقد انخفضت الأسهم بأكثر من 26٪ حتى الآن هذا العام وانخفضت بأكثر من 43٪ منذ نفس الوقت من العام الماضي. تقلب السهم بين 4 دولارات و 5 دولارات للقطعة الواحدة لعدة أشهر.

في هذه الأثناء، كانت شركة AMC تغلق المسارح ذات الأداء الضعيف حيث يتم إعادة التفاوض على عقود إيجارها، مما يوفر بعض الأموال لمشاريع أخرى.

وقال ريس: “إنهم يحاولون تغيير بصمتهم حتى يحافظوا على مكاسب حصتهم في السوق”. “إنهم مستمرون في تحسين الإيرادات لكل شاشة والعائدات لكل حاضر من خلال الترويج ودلاء الفشار وما شابه. لذا، فإن جميع المقاييس تسير في الاتجاه الصحيح.”

الإفصاح: Comcast هي الشركة الأم لـ NBCUniversal وCNBC. NBCUniversal هي الموزع لمسلسل “Wicked”.