مع عمليات البيع المكثفة لمؤشر S&P 500، يتطلع المتداولون إلى مستوى “محور المخاطرة” الرئيسي

النفط الخام آخذ في الارتفاع، والسندات تباع، وسوق الأسهم تحت الضغط. باع المستثمرون أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى بعد الأرباح و عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات لامس للتو 4.7%، وهو الأعلى منذ يناير 2025.

من نواحٍ عديدة، يبدو الأمر وكأن الإعداد الذي حدث في شهر مارس/آذار كان نذيرًا بعمليات بيع مكثفة لمدة شهر في الأسهم مع تصاعد حرب إيران بما يتجاوز توقعات المستثمرين. بعد ستاندرد آند بورز 500 ليس حتى 3٪ من سجله. ويتداول المؤشر فوق أدنى مستوياته التي سجلها الشهر الماضي، وهو عند المستوى الذي وصل إليه لأول مرة في شهر مايو.

للعثور على أدلة حول ما إذا كان سوق الأسهم سيصبح أكثر تقلبًا أو ينهار أكثر، يراقب متداولو الخيارات ما يقوله تراكم التداول حول مستويات محددة في مؤشر S&P 500 حول وضع المتداولين المؤسسيين الكبار الذين يوفرون السيولة عن طريق شراء وبيع الأوراق المالية.

تشير الدلائل إلى أن صانعي السوق هؤلاء كانوا على الأرجح “غاما طويلة” لمدة شهر على الأقل قبل هذا الأسبوع، مما يعني أنهم يمتلكون خيارات تؤتي ثمارها مع التقلبات. عندما ينخفض ​​​​السوق، فإنهم يوازنون خياراتهم عن طريق شراء الأسهم. عندما ينفجر السوق، فإنهم يوازنون مكالماتهم عن طريق بيع الأسهم. استنادًا إلى تحليل البيانات من SpotGamma وBarchart وCboe LiveVol، تركزت أكبر المراكز حول مستوى 7500 في مؤشر S&P 500.

يمكن أن تكون مجالات النشاط هذه بمثابة حواجز حماية على طريق التجارة السريع، مما يخلق مناطق دعم ومقاومة، لكنها ليست منيعة للتمزق. ويرى متداولو الخيارات أن هذا هو السبب الرئيسي لبقاء مؤشر S&P 500 في الغالب ضمن نطاق 200 نقطة منذ منتصف مايو.

إذا تحرك المؤشر بعيدًا جدًا عن منطقة الراحة لصانعي السوق، فإن هذا النطاق الإيجابي يمكن أن ينقلب سلبيًا. وهذا يعني أن صناع السوق، الذين يطلق عليهم غالبًا التجار، هم الذين يتعين عليهم اللحاق بالركب، مما يزيد من التقلبات بدلاً من إخضاعها.

كانت نقطة التحول هذه عند 7500، وفقًا لنموذج التقلب الخاص بـ Barchart، مما يعني أن المتداولين قد لا يتمكنون بعد الآن من الاعتماد على الشراء المستمر عند الانخفاض. إذا ستيت ستريت SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) إذا انخفض إلى ما دون 740 – حيث يتعرض المتداولون لأكبر قدر من التعرض لأشعة غاما – فإن ذلك من شأنه أن يزيد من خطر عمليات بيع كبيرة.

وقال بريندان هربرت، مدير منتجات الخيارات في بارتشارت: “نحن في نظام جاما سلبي”. “إذا انخفضنا، فسيتعين على صناع السوق البيع لتغطية مناطق الدلتا حتى يتمكنوا من الناحية النظرية من اتخاذ خطوة هبوطية أكثر قوة.”

كتب برنت كوتشوبا، مؤسس SpotGamma، في مذكرة للعملاء صباح الخميس أنه على الرغم من انخفاض درجة جاما الإيجابية في السوق، لا يزال هناك “كمية خفيفة إلى حد ما من جاما الإيجابية” حتى مستوى 7300.

وأضاف كوتشوبا أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد انخفض إلى ما دون “محور المخاطرة” وأنه سيضيف إلى “الذباب” على المدى القصير ورخيص الثمن وغير المتوفر مع تحيز اتجاهي هبوطي.