ومع تحول المستهلكين إلى علامات تجارية خاصة أرخص، يمكن أن ترتفع هذه الأسهم
قد يكون التضخم تحت السيطرة، لكن الخسائر التراكمية شهرًا بعد شهر من ارتفاع الأسعار وارتفاع أسعار الفائدة والديون المتضخمة تسببت في تدمير الموارد المالية للأسر. رسمت الحكايات التي تمت مشاركتها في المكالمات الجماعية لبائعي التجزئة صورة لمتسوق أكثر انتقائية وحذرًا. أما عند المستوى المنخفض، فإن الوضع متوتر بشكل خاص. ذكرت شركة دولار جنرال أن أنماط المبيعات في متاجرها تشير إلى أن المستهلك الأساسي – الأسرة التي تكسب أقل من 35 ألف دولار سنويا – ينفد من النقد بحلول نهاية الشهر. أيضًا، تشير بيانات المسح الذي أجراه بائع التجزئة إلى أن حوالي 30٪ من عملائه قد وصلوا إلى الحد الأقصى لبطاقة ائتمان واحدة على الأقل ويتوقع ربعهم أن يتخلفوا عن الدفع خلال الأشهر الستة المقبلة. وتدعم بيانات مسح وول ستريت هذا الرأي، وتشير إلى أن المستهلكين سوف يتطلعون إلى خفض الميزانيات. يعد التداول باستخدام العلامات التجارية للمتاجر أحد الحلول. وفي استطلاعها للمستهلكين في أغسطس، قالت ميزوهو إن 36% من المستهلكين الذين استطلعت آراؤهم يخططون لشراء المزيد من المنتجات ذات العلامات التجارية الخاصة خلال الأشهر الستة المقبلة – وهو أعلى مستوى بالنسبة للمسح. هذه أخبار جيدة لتجار التجزئة مثل Walmart وCostco الذين استثمروا بكثافة في العلامات التجارية لمتاجرهم. وبينما قد يتبادر إلى ذهن شركة TreeHouse Foods، وهي شركة تصنيع منتجات ذات علامات تجارية خاصة، كوسيلة للعب هذا الاتجاه، إلا أن أداء السهم كان ضعيفًا. تحولت الأسهم مؤخرًا إلى إيجابية لهذا العام، لكن المحللين لا يزال لديهم وجهة نظر قاتمة، مع تصنيف الأغلبية على أنها ثابتة. أيضًا، يشير متوسط السعر المستهدف إلى أن السهم قد يتراجع بنسبة 4٪. وقال جون بومغارتنر، محلل صناعة الأغذية في شركة ميزوهو، والذي يتمتع بتصنيف محايد على TreeHouse، إن أداء الشركة كان متقلبًا للغاية. وأوضح أن مبيعات TreeHouse تخضع لاحتياجات متاجر البقالة، والتي قد يتم تحفيزها للترويج للعلامات التجارية الوطنية على العلامات التجارية للمتاجر من وقت لآخر، مما يؤدي إلى إلغاء خطط TreeHouse. أسهم THS 1Y Mountain TreeHouse Foods خلال العام الماضي. لكن الشركة تبذل جهدا للسيطرة على ما تستطيع. إنها تقلل التكاليف وتخفض المديونية بعد سنوات من عقد الصفقات. لقد خرجت من النمو المنخفض وفئات الهامش المنخفض أيضًا. عندما بدأ Baumgartner تغطية السهم في يونيو، قال إن TreeHouse كانت “على المسار الأقوى للنمو في تاريخها الممتد 20 عامًا”. لكنه قال إنها لا تزال بحاجة إلى إثبات نفسها لأن “المخاطر السلبية التي تهدد النمو ملموسة”. مرونة قوة التسعير يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار الشركات المصنعة للأغذية ذات العلامات التجارية التي من المرجح أن تتلقى ضربة مع انخفاض أسعار المستهلكين. ويرى بومغارتنر أن صانعي الحلوى هيرشي وبيل رينج براندز، المالكتين لشركتي Premier Protein وPowerBar، هما الشركتان اللتان يغطيهما الأكثر عزلة عن التعرض للعلامات التجارية الموجودة في المتاجر. إن وجهة نظر وول ستريت بشأن هيرشي متضاربة. أغلق السهم يوم الجمعة بحوالي 1٪ من متوسط السعر المستهدف، وفقًا لـ FactSet. وانخفضت الأسهم بأكثر من 2% في أغسطس، بعد أن خفضت توقعاتها لعام 2024 في أعقاب الربع الثاني الضعيف. لكن السهم استعاد قوته في الأيام الأخيرة مع إغماء أسهم التكنولوجيا. تضررت الشركة المصنعة لمنتجي Reese’s وKitKat من ارتفاع تكاليف الكاكاو. ورغم أن الزيادات الأخيرة في الأسعار خففت من حدة الضربة، إلا أنها لم تكن كافية لتعويض الضغوط بشكل كامل. لدى محلل Stifel ماثيو سميث تصنيف محايد لأسهم هيرشي لكنه يصف تحيزه بأنه “إيجابي” حيث يتوقع أن تستفيد هيرشي من برامج توفير التكاليف وتحسين حجم المبيعات مع اقتراب العام المقبل. وكتب سميث في مذكرة بحثية بعد هيرشي: “إن قدرة هيرشي على التسعير تميز الشركة وفئتها عن نظيراتها في مجال الأغذية، مما يوفر إمكانية النمو المتباين في المستقبل. ونحن نعتقد أن هذه الفئة ستستمر في رؤية مستويات مواتية من المرونة”. الأرباح المبلغ عنها. إنها بالضبط قوة التسعير التي تحميها من العلامات التجارية للمتاجر التي تأكل حصتها في السوق. تتمتع BellRing Brands بنفوذ أكبر، وفقًا لبومغارتنر، الذي صنف السهم على أنه أداء متفوق. اكتسبت الأسهم أقل من 2٪ منذ شهر يناير، لكنه يتوقع أن يتم تداول BellRing بعلاوة مقارنة بنظيراتها لأنها لا تزال في المراحل الأولى من نموها. يشير السعر المستهدف البالغ 72 دولارًا إلى ارتفاع بنسبة 28% تقريبًا عن إغلاق يوم الجمعة، وهو أعلى مستوى في الشارع. (للمقارنة، فإن السعر المستهدف المتفق عليه وهو 46.79 دولارًا هو أعلى بنسبة 11٪ فقط من حيث يتم تداوله حاليًا، وفقًا لـ FactSet.) من المتوقع أن تتراوح أسهم BRBR 1Y Mountain Bellring Brands خلال العام الماضي، حيث من المتوقع أن يتراوح نمو مبيعات BellRing للعام المالي 2025 بين 10٪ و12٪. ، وواصلت زيادة الأسعار بوتيرة متوسطة لعلامتها التجارية Premier، وفقًا لميزوهو. وقال بومغارتنر إن المستثمرين لا يقدرون إمكانات فئة التغذية. ويتوقع أن تزيد هذه الفئة المبيعات السنوية بمعدل متوسط من رقم واحد إلى رقم واحد مرتفع خلال السنوات الخمس المقبلة. سيأتي بعض النمو من الانتقال إلى قنوات بيع بالتجزئة جديدة، لكن الشركة تستفيد من المستهلكين الذين يتبنون عادات جديدة مثل شرب مخفوق البروتين على الإفطار بدلاً من تناول الحبوب المحملة بالكربوهيدرات. وقال إن هناك أيضًا إمكانية لمزيد من ابتكار المنتجات. وقال بومغارتنر: “إننا ننظر إلى BRBR من بين أفضل قصص النمو العضوي النقي في مجال الأغذية ونرى أيضًا فوائد محتملة من عمليات الاندماج والاستحواذ مع احتمال اندماج الفئة”. ولا يضر أيضًا ظهور اسم الشركة كمستفيد محتمل من الاستخدام المتزايد لأدوية GLP-1 مثل Ozempic وWegovy وZepbound. يُنصح المرضى الذين يتناولون أدوية إنقاص الوزن بزيادة استهلاكهم من البروتين من أجل منع فقدان العضلات. تعتبر ألواح البروتين والمخفوقات طريقة سريعة وسهلة لتحقيق ذلك. ومن ناحية أخرى، فإن بعض فئات الأغذية أكثر عرضة للتعدي على العلامات التجارية الخاصة مثل القهوة والجبن. ويرى بومغارتنر بعض المخاطر بالنسبة لشركة Hain Celestial، التي تبيع علامات تجارية طبيعية وعضوية مثل Garden of Eatin، وEarth’s Best، وYves Veggie Cuisine. حوالي ثلث المحللين قيموا أسهم Hain بالشراء. والباقي في الانتظار. انخفض سهم Hain بنسبة 23٪ منذ بداية العام حتى الآن. ركز تجار التجزئة “السلع الأفضل” في Walmart على ابتكار العلامات التجارية الخاصة في ممرات الأغذية الطبيعية والعضوية. وهذا لا يشمل فقط Whole Foods ‘365، ولكن أيضًا العلامة التجارية Safeway’s O Organics وKroger’s Simple Truth. في وقت سابق من هذا العام، أطلقت Walmart منتجات Bettergoods، وهي علامة تجارية تبيع الأطعمة العصرية بالإضافة إلى المنتجات النباتية أو التي لا تحتوي على مكونات مثل الغلوتين أو المضادات الحيوية. في الربع المالي الثاني، قالت وول مارت إنها تشهد زيادة في الطلب على العلامات التجارية لمتاجرها، مدعومة بالسلع الأفضل. ويقول المحللون إن العلامة التجارية، التي تشمل عناصر مثل زبدة الكمأة السوداء ولحم البقر البولجوجي إمباناداس، تساعد بائع التجزئة على الحصول على حصة بين المستهلكين ذوي الدخل المرتفع. أسهم WMT منذ بداية العام وحتى الآن في Mountain Walmart كان المحللون إيجابيين للغاية بشأن أسهم Walmart، حيث تم تصنيف 86٪ من الأسهم على أنها شراء أو تفوق في الأداء، وفقًا لـ FactSet. ارتفعت الأسهم بأكثر من 45٪ منذ بداية العام حتى الآن. قامت شركة Kearney، وهي شركة استشارية، مؤخرًا بإجراء دراسة حول العلامات التجارية الخاصة مع شركة NIQ التابعة لباحث السوق Nielsen، ووجدت أن العلامة التجارية الخاصة تكتسب حصة سوقية في العديد من الفئات، وخاصة الوجبات الخفيفة المالحة واللحوم المطبوخة. ويقود هذا الاتجاه المستهلكون ذوو الدخل المرتفع والمتسوقون من الجيل Z. يبدو أن الاستثمار الذي يقوم به تجار التجزئة في العلامات التجارية الخاصة يؤتي ثماره لأنه أصبح عامل تمييز، وفقا لكاثرين بلاك، الشريكة في شركة كيرني، التي تقود ممارسات البيع بالتجزئة في الأغذية والأدوية والسوق الشامل. وقال بلاك، الذي كان المؤلف الرئيسي للدراسة، إن أكثر من نصف المستهلكين يقولون إن العلامات التجارية للمتاجر تساعد في تحديد المكان الذي سيتسوقون فيه. وتتوقع أن ينمو هذا الاتجاه ويؤثر على 60% من قرارات المتسوقين بحلول عام 2030. المستهلكون “حرفيون، ولكن يمكن الوصول إليهم” أصبح المستهلكون أكثر استعدادًا للابتعاد عن العلامات التجارية الوطنية بسبب وسائل التواصل الاجتماعي والتجارة الإلكترونية، مما ساعد في تعزيز ظهور العلامات التجارية الناشئة. التي ارتفعت شعبيتها على ما يبدو بين عشية وضحاها، وفقا لبلاك. هناك أيضًا رغبة في شراء المنتجات العضوية، والتي يمكن أن تكون باهظة الثمن، وتساعد العلامات التجارية للمتاجر في تسهيل الوصول إلى هذه المنتجات. وقال أوليفر تشين، المحلل في شركة TD Cowen، إن برامج العلامات التجارية الخاصة تكتسب أهمية متزايدة بالنسبة لتجار التجزئة لأنها تساعدهم على المنافسة وبناء الولاء وتوفير القيمة والتفاعل مع “سرعة التغيير”. وقال إن المستهلكين يكتشفون اتجاهات جديدة بسرعة كبيرة لدرجة أن تجار التجزئة بحاجة إلى العمل الجاد لمنع الوقوع في موقف محرج عندما تتغير السلوكيات. يرى كوين أن العلامة التجارية الخاصة هي طريقة يمارس بها المتسوقون “الاعتدال المخصص”، حيث يبخلون في بعض الأشياء من أجل التبذير في أشياء أخرى. إن ارتباط Walmart القوي بالقيمة يجعل السهم أحد أفضل اختيارات الشركة لفصل الخريف. وقال تشين إن Bettergoods هي واحدة من العلامات التجارية الخاصة “الأكثر نجاحًا” التي حاولت Walmart تجربتها، واصفًا إياها بأنها “حرفية، ولكن يمكن الوصول إليها”. وقال: “يريد المستهلكون أن يكونوا متسوقين أذكياء”، ويمكن أن تساعد العلامات التجارية للمتاجر ذات “نقاط السعر الحادة” في تحقيق هذا الهدف.
