حيث يبحث مديرو الأموال عن الدخل في منتصف العام مع بقاء المعدلات مرتفعة
مع تغير توقعات تخفيض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم عما كانت عليه في يناير، فإن الوقت الآن مناسب للمستثمرين للتحقق من مخصصات الدخل الثابت الخاصة بهم. منذ بداية العام، كانت هناك علامات على تراجع التضخم ــ مع بقاء مؤشر أسعار المستهلكين ثابتاً في مايو ــ وتباطؤ سوق العمل، لكن صناع السياسات حافظوا حتى الآن على ثبات أسعار الفائدة، التي تبلغ حالياً 5.25%. -5.50% للأموال الفيدرالية القياسية. تشير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية إلى احتمال بنسبة 78٪ تقريبًا أن يقوم البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، وفقًا لـ CME FedWatch. يمثل هذا اختلافًا صارخًا عن بداية العام عندما توقعت الأسواق ستة تخفيضات في أسعار الفائدة الفيدرالية. كما أن احتمال أسعار الفائدة “الأعلى لفترة أطول” جعل أصول الدخل الثابت قصيرة الأجل جذابة بشكل خاص. يتمتع مؤشر Crane 100 Money Fund بعائد سنوي حالي لمدة 7 أيام يبلغ 5.13٪، ونما إجمالي أصول صناديق سوق المال إلى 6.15 تريليون دولار اعتبارًا من 2 يوليو، وفقًا لمعهد شركة الاستثمار. ويتنافس مديرو الأموال مع الكيفية التي قد يؤثر بها التحول في التوقعات على تخصيص أصولهم ــ ويبدو أنهم يجدون الفرصة على الطرف الأقصر من منحنى العائد في حين يضيفون بحذر شديد التعرض للدخل الثابت الأطول أجلا. وقال دون كالكاجني، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة ميرسر: “أسواق العمل تتراجع قليلا، ويعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن أسعار الفائدة ستكون أقل في المستقبل، ولكن من حيث مدى سرعة وصولنا إلى هناك – فمن الصعب التنبؤ بهذا”. المستشارين. “ما العمل مع هذا الغموض؟” تحقيق التوازن تتحرك عائدات السندات وأسعارها بشكل عكسي مع بعضها البعض. كما تتمتع السندات الأطول أجلا بحساسية أكبر للسعر تجاه التقلبات في أسعار الفائدة. يُعرف هذا بالمدة، وهو مرتبط باستحقاق السند. وقبل تخفيضات أسعار الفائدة، أوصى المستشارون الماليون بإضافة التعرض للإصدارات الأطول أجلا، الأمر الذي من شأنه أن يسمح للمستثمرين بالحصول على عوائد أعلى والاستفادة من ارتفاع الأسعار مع انخفاض أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن فترات طويلة من ارتفاع أسعار الفائدة خلال العام الماضي، جعلت الأدوات قصيرة الأجل مثل النقد وأذون الخزانة وصناديق أسواق المال أكثر جاذبية للمستثمرين. قد يجد المستثمرون الذين يتركزون بشكل كبير في تلك الاستثمارات أن دخلهم يتأثر مع انخفاض أسعار الفائدة. وقد سعى مديرو الأموال إلى الحصول على أفضل ما في العالمين من خلال إضافة بعض المدة والبقاء متنوعين عبر مجموعة من الأصول ذات الدخل الثابت. وقال شانون ساكوسيا، كبير مسؤولي الاستثمار في NB Private Wealth، وهي وحدة تابعة لشركة Neuberger Berman: “إن فترة الاستحقاق التي تتراوح بين عامين وسبع سنوات هي المكان الذي نحاول فيه وضع العملاء”. “كان لدينا الكثير من المستثمرين الذين كانوا، إن لم يكن نقدًا، في الدخل الثابت لمدة عامين في بداية العام.” تراقب Saccocia الجودة، مع التركيز على الشركات ذات الدرجة الاستثمارية والأوراق المالية المدعومة بالأصول والمدعومة بالرهن العقاري. وقالت إن السندات البلدية، التي توفر دخلاً خاليًا من الضرائب الفيدرالية، لا تزال جذابة. وقال مايكل روزن، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أنجيليس إنفستمنت أدفيزورز في سانتا مونيكا، كاليفورنيا: “هناك فرص مثيرة للاهتمام وعائدات جيدة يمكن الحصول عليها بغض النظر عن الفروق الدقيقة التي نراها في الأسواق”. لقد كان يجمع عوائد قوية من التزامات القروض المضمونة عالية الجودة – الأوراق المالية المدعومة بحزم القروض للشركات. هناك عنصر خطر حيث يمكن تقديم القروض الأساسية لمقترضين من الدرجة غير الاستثمارية. وأشار روزن إلى أن التزامات القروض المضمونة AAA تحقق أكثر من 100 نقطة أساس مقارنة بائتمان الشركات المماثل. في الواقع، يمكن للمستثمرين الأفراد الذين يشتغلون في هذا المجال المشاركة من خلال صندوق Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA)، الذي يبلغ عائده على الأوراق المالية لمدة 30 يومًا 6.67٪ ونسبة النفقات 0.21٪. أولئك الذين هم على استعداد لتحمل المزيد من المخاطر مقابل عائد أعلى قد يرغبون في النظر في صندوق Janus Henderson B-BBB CLO ETF (JBBB)، الذي يبلغ عائده على الأوراق المالية لمدة 30 يومًا 8.36٪ ونسبة النفقات 0.49٪. كلا الصندوقين موجودان في فئة “السندات فائقة القصر” الخاصة بشركة Morningstar، بفترات فعالة تقل عن عام واحد. البحث عن الفرص لقد حان الوقت للتمييز والوعي بالجودة، وفقًا لفيشال خاندوجا، الرئيس المشارك للدخل الثابت للأسواق الواسعة في Morgan Stanley Investment Management ومدير محفظة صندوق Eaton Vance Total Return Bond Fund (EBABX). لقد كان محايداً فيما يتعلق بالمدة مع انحياز حاد، وحافظ على وزن زائد تجاه الائتمان المورق، وائتمان الشركات، والأصول ذات الجودة الأعلى. وقال: “نحن في الجزء الأخير من الدورة، ويجب أن نكون حذرين بشأن حجم مخاطر الائتمان التي نواجهها”، في إشارة إلى المقترضين الذين قد يواجهون مشاكل عندما يتراجع الاقتصاد. ويضع خاندوجا عينه على الأوراق المالية التجارية المدعومة بالرهن العقاري ــ وهي المنطقة التي “يتم رسمها بفرشاة واسعة”. تشمل أركان القطاع التي يتجاهلها المستثمرون الأوراق المالية المضمونة المدعومة بالرهن العقاري (CMBS) المرتبطة بتدفقات نقدية صحية، بما في ذلك سندات التجزئة والسندات المدعومة بالضيافة. كما أنه يحب الإيجارات لعائلة واحدة. الوجبات السريعة للمستثمرين لا يضر مستثمرو التجزئة بمراجعة تخصيص دخلهم الثابت الآن بعد أن انتهى العام في منتصفه. فيما يلي بعض الإرشادات التي يجب وضعها في الاعتبار. انتبه إلى تركيزك نقدًا. إن وضع الأموال في أدوات قصيرة الأجل يؤتي ثماره في الوقت الحالي، لكن أولئك الذين يظلون مثقلين بالنقود يخاطرون برؤية دخل الفائدة الخاص بهم ينخفض عندما تنخفض أسعار الفائدة. وقالت كالي كوكس، كبيرة استراتيجيي السوق في شركة ريثولتز لإدارة الثروات: “الكثير من المستثمرين الشباب يحتفظون بالنقود، وقد تم إغراءهم بهذا العائد البالغ 5٪”. “إذا حصلت على سيناريو حيث يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فقد تفوت فرصة أخرى للارتفاع في السوق الصاعدة.” كن واعيًا بالمخاطر. تأكد من أن تخصيصك يعكس الأفق الزمني الخاص بك وملف المخاطر الخاص بك. “ما الذي يحدث في الاقتصاد والذي من شأنه أن يزيد أو يقلل من خطر التخلف عن السداد، وما هو حجم الفارق الذي ستكتسبه من خلال خفض جودة الائتمان؟” سأل روزين. ابق متنوعًا. قد يكون الجمع بين أصول الدخل الثابت هو ما يلزم للاستفادة من أسعار الفائدة المرتفعة اليوم، وتأمين العوائد، والاستفادة من الأسعار المرتفعة بمجرد قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة. وقال كالكانيي: “نحن لا نصدق أن هناك فئة واحدة من أصول الدخل الثابت يجب أن تميل إليها”. “أنت ترغب في بناء محفظة متنوعة عبر سندات الخزانة والرهون العقارية وما إلى ذلك.”
