قسمت “تجارة ترامب” مخزونات الرعاية الصحية إلى معسكرين. كيف تلعب التحركات القادمة
إن الانتخابات الرئاسية هذا العام تدفع بالفعل مخزونات الرعاية الصحية إلى رحلة جامحة. تاريخيًا، أدت التحولات في السيطرة السياسية إلى “زيادة التقلبات” في جميع أنحاء القطاع، مما دفع المستثمرين “للبحث عن مناطق آمنة”، حسبما قال كريس ميكينز، المحلل في ريموند جيمس، في مذكرة بتاريخ 7 يوليو/تموز. “من المرجح أن تسفر هذه الانتخابات عن نتائج سياسية صحية متميزة وثنائية ومتعارضة اعتمادًا على من سيفوز.” ومع انتهاء فترة دعم قانون الرعاية الميسرة في العام المقبل والتدقيق المكثف لخطط الرعاية الطبية في الأشهر الأخيرة، فقد تكون شركات التأمين الصحي أكثر حساسية لهذا النمط من المعتاد. والواقع أن هذا يبدو واضحا بالفعل في كيفية تداول أسهم الرعاية المدارة. في بداية الأسبوع، بدا أن المتداولين قد توصلوا إلى نتيجة مفادها أن الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب كان يحقق تقدمًا لا يهزم أمام جو بايدن. وتواجه حملة إعادة انتخاب الرئيس الحالي صعوبات منذ الأداء الكارثي لبايدن في المناظرة في 27 يونيو/حزيران. وهدأت الدعوات التي تطالبه بالانسحاب من السباق لفترة وجيزة بعد محاولة اغتيال فاشلة ضد ترامب، ولكن يوم الخميس تزايدت الضغوط مرة أخرى. نظرة على كيفية تداول أسهم UnitedHealth Group وسط هذه العناوين الرئيسية تعطي إحساسًا بالتقلبات في المعنويات. اعتبارًا من إغلاق يوم الخميس، كان أداء السهم ضعيفًا في السوق مع مكاسب بنسبة 7٪ منذ بداية العام حتى الآن. ومع ذلك، منذ المناظرة الرئاسية، ارتفعت الأسهم بنسبة 17٪ تقريبًا. وصل السهم إلى أعلى مستوى جديد له خلال 52 أسبوعًا في تداولات يوم الأربعاء، لكنه تراجع عن أعلى مستوى له في الجلسات الأخيرة حيث بدأ يبدو كما لو أن بايدن قد يتنحى. مخزون UNH 1M Mountain UnitedHealth خلال الشهر الماضي. وأشار ميكينز إلى أن قطاع الرعاية الصحية الأوسع، وهو مجموعة دفاعية “في أواخر الدورة”، يكافح بشكل عام في سنوات الانتخابات والعام الذي يليها – ويتفوق تاريخيا في الأداء في العام الثاني بعد الانتخابات. كما أن أداء أغلب قطاعات الرعاية الصحية “أفضل كثيراً” عندما يفوز الجمهوري بالرئاسة. وقال المحلل إن أداء العالم الواسع لأسهم الرعاية الصحية كان أقل من المتوقع بنحو 19% خلال رئاسة بايدن. ماذا يعني انتصار الحزب الجمهوري يتوقع المحللون أن تؤدي القيادة الجمهورية إلى تقليل التدقيق التنظيمي من قبل لجنة التجارة الفيدرالية ووزارة العدل، في حين تواصل خفض أسعار الأدوية. ومع ذلك، قد يعني ذلك نهاية الدعم الموسع للرعاية الصحية الفردية. وهذا أمر مهم لأن هذه الميزة، التي تم تأسيسها بموجب قانون الرعاية الميسرة، أو قانون أوباماكير، تعمل على تقليل الأقساط الشهرية والتكاليف النثرية للأفراد من ذوي الدخل المتوسط والمنخفض. ومن المقرر أن تنتهي صلاحيته في نهاية عام 2025، ويمكن أن يضمن اكتساح الحزب الجمهوري ذلك. وقال ميكينز، من ريموند جيمس، إن إنهاء الدعم قد يؤدي إلى ظهور عدد كبير من الأشخاص غير المؤمن عليهم حديثًا، مما يضر بالمستشفيات وشركات الرعاية المدارة، والتي ستشهد انخفاضًا في معدلات الالتحاق. على الجانب الآخر، يرى المحللون أن فوز ترامب يعد أمرًا إيجابيًا لحاملي برنامج Medicare Advantage. فكر في Centene وMolina Healthcare وUnitedHealth وHumana وغيرها. برنامج Medicare Advantage هو نوع من خطط Medicare الصحية التي تقدمها شركات التأمين الخاصة والتي، من خلال العقود السنوية، توفر بشكل عام نفس التغطية مثل Medicare الأصلي، ولكن في كثير من الأحيان مع مزايا إضافية مثل تغطية الرؤية والأسنان. “ستكون إدارة ترامب أكثر ملاءمة من منظور الأسعار، مما سيساعد في تخفيف بعض مشكلات التكلفة [Medicare Advantage carriers] وقال ميكينز: “لقد شعروا والضغط الذي كانوا يشعرون به فيما يتعلق بالتكاليف الطبية، مقارنة بما مروا به في ظل إدارة بايدن حتى الآن”. التاريخ يبشر بالخير للمجموعة. اتجاه أسهم الصحة وتفوقها في العام الأول بعد الانتخابات، وفقًا لريموند جيمس، يعتقد محللون من العديد من الشركات، بما في ذلك ريموند جيمس وبرنشتاين وRBC Capital Markets، أن UnitedHealth وHumana وCVS Health سيكونون من بين أكبر المستفيدين من فوز ترامب. إن المكاسب الأخيرة التي حققتها شركة UnitedHealth، أكبر شركة تأمين خاصة في الولايات المتحدة، لا تعكس فقط الرياح السياسية المتغيرة، بل كان هناك تحول في حماس المستثمرين بسبب الربع الثاني القوي الذي أعاد إشعال الثقة في توقعات الشركة جهود الشركة لخفض التكاليف، قائلة إنها قد تؤدي إلى “إعداد 25 متفوق” للسهم، وترى ويندلي أن فوز ترامب يؤدي إلى نمو العضوية، ويبدو أن شركة UnitedHealth “في وضع أفضل لالتقاط الفرصة الاقتصادية الكاملة”. تصنيف الشراء والسعر المستهدف 647 دولارًا للسهم، مما يعني أن الأسهم قد تقفز بنسبة 15٪ تقريبًا عن إغلاق يوم الخميس. قال بن هندريكس، محلل RBC Capital Markets، إن شركة UnitedHealth ستشهد الاتجاه الصعودي الأكثر إلحاحًا بين مؤسسات الرعاية المدارة في ظل إدارة ترامب حيث ستستفيد وحدة Optum التابعة لها من بيئة تنظيمية مخففة. ساعدت Optum في تعزيز أرباح الشركة القياسية من خلال تقديم مجموعة من خدمات الرعاية الأولية والتخصصية والرعاية العاجلة لما يقرب من 104 مليون مستهلك. وفي أواخر فبراير/شباط، أطلقت وزارة العدل تحقيقاً لمكافحة الاحتكار للنظر في الدور الذي لعبته التكتلات العملاقة في ارتفاع تكاليف الرعاية الصحية. إلى جانب UnitedHealth وHumana، يتوقع محلل Raymond James John Ransom أيضًا أن يستفيد مقدم الرعاية المدارة Alignment Healthcare من اكتساح الحزب الجمهوري، حيث قال إن هذه الأسماء الثلاثة لديها تعرض كبير نسبيًا لخطط Medicare Advantage التي يفضلها الجمهوريون وأقل أو لا شيء لـ ACA. خسرت شركة هيومانا أكثر من 15% هذا العام، ولكن مثل شركة UnitedHealth، ارتفعت أسهمها بنسبة 8% تقريبًا منذ المناظرة الرئاسية. بدأ Piper Sandler تغطية Humana بتصنيف الوزن الزائد والسعر المستهدف 392 دولارًا في 25 يونيو، قائلًا إن “التحول” للشركة جارٍ، بمساعدة مدير تنفيذي جديد والنمو المتوقع في سوق Medicare Advantage. “نعتقد أن العلامة التجارية HUM تتمتع بخندق تنافسي دائم… ونعتقد أن البنية التحتية لتقديم خدمات الرعاية الصحية والخدمات المصممة خصيصًا للشركة يجب أن تعمل على تحسين النتائج وثني منحنى التكلفة من خلال الرعاية المرتكزة على المركز وفي المنزل والصيدلية بمرور الوقت.” وقالت الشركة، مضيفة أن السهم أرخص مما يبدو. وقال رانسوم إن شركة GoodRx Holdings التي تقدم الرعاية الصحية عن بعد والأدوية الطبية يمكن أن تحصل أيضًا على دفعة إذا ألغى اكتساح الجمهوريين الإعانات المعززة لـ ACA. ارتفعت الأسهم بأكثر من 20٪ منذ بداية العام. وقال: “مع احتمال أن يفقد الملايين من أعضاء ACA التغطية التأمينية، نعتقد أن GDRX يمكن أن تستفيد لأن الأفراد سيبحثون بشكل متزايد عن مدخرات الوصفات الطبية”. ماذا يعني انتصار الديمقراطيين إذا تغلب الديمقراطيون على صراعاتهم الأخيرة، سواء مع بايدن أو مرشح آخر، يرى المحللون أن أسماء الرعاية المدارة المرتبطة بهيئة مكافحة الفساد والمستشفيات هي الفائزين. في هذا السيناريو، يتوقع لانس ويلكس، محلل برنشتاين، أن تستفيد Centene باعتبارها أكبر منظمة للرعاية المدارة لبرنامج Medicaid. لديه تقييم متفوق وسعر مستهدف صعودي قدره 94 دولارًا للسهم، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بأكثر من 43٪. وقال: “سنشهد بعض الرياح المعاكسة لأسعار الأسهم بالنسبة لـ CNC، ولكنها أكثر محدودية بسبب مستويات التقييم وانخفاض التركيز على إصلاح برنامج Medicaid هذه المرة”. انخفضت أسهم Centene بأكثر من 11٪ منذ بداية العام حتى الآن. وعلى النقيض من شركة يونايتد هيلث، فقد انخفضت الأسهم ــ بنسبة 3% ــ منذ مناظرة يونيو/حزيران. يرى ريموند جيمس أن شركات أوسكار هيلث، وإتش سي إيه للرعاية الصحية، وتينيت للرعاية الصحية هي المستفيدة من انتصار اليسار. وقال رانسوم: “إن اكتساح الديمقراطيين سيضمن تقريبًا تمديد الإعانات الموسعة لقانون الرعاية الميسرة، وهو ما سيكون إيجابيًا واضحًا لـ OSCR”. حوالي 95% من عضويتها تأتي من بورصات ACA. ارتفعت أسهم شركة Oscar Health بنسبة هائلة بلغت 64% هذا العام، لكن السهم انخفض بنسبة 17% منذ بث المناقشة. وقال إن ذلك سيفيد أيضًا HCA و Tenet Healthcare، نظرًا لتعرضهما لفلوريدا وتكساس. ويشكل السوقان ما يقرب من 36٪ من إجمالي المسجلين في ACA. عندما أطلق ريموند جيمس جائزة الأوسكار في أواخر مارس بتقييم أداء متفوق وسعر مستهدف قدره 20 دولارًا – وهو الآن أعلى بنسبة 33٪ من آخر إغلاق للسهم – اعترفت رانسوم بأن حظوظها ستكون حساسة للأخبار المتعلقة بدعم هيئة مكافحة الفساد. ومع ذلك، فهو يتوقع أن يقوم الرئيس التنفيذي الجديد لأوسكار، الرئيس السابق لشركة Aetna المملوكة لشركة CVS Health، بتعزيز نمو الأرباح من خلال خفض التكاليف.
