نحن في عصر المضخات الحرارية – السوق الذي يقول الخبراء إنه “على وشك الارتفاع”
هذه التكنولوجيا القديمة التي تحظى ببعض الاهتمام الجديد هي اتجاه قد لا يرغب المستثمرون في تفويته: المضخات الحرارية. ويُنظر إلى هذه الأجهزة على أنها أداة حاسمة لتحقيق أهداف خفض الانبعاثات العالمية إلى الصفر، خاصة مع استمرار درجات الحرارة في الارتفاع. إن إجراء هذا التحول سيفيد أيضًا محافظ المستهلكين وسيزيد من قيمة العديد من المجالات كثيفة الاستهلاك للطاقة في السوق، بدءًا من العقارات إلى الصناعات. ويقول المحللون إنه على الرغم من أنها لم تتحول إلى محرك نقدي ضخم حتى الآن، إلا أنها تسير في الاتجاه الصحيح. تستمر المضخات الحرارية في اكتساب حصة سوقية ضمن صناعة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء الأوسع، وفقًا لـ UBS، حيث تجاوزت مبيعات أفران الغاز في الولايات المتحدة لأول مرة العام الماضي. “الاتجاهات الأخيرة، مثل الضغط من أجل إزالة الكربون وكهربة الحرارة، والعوامل الاقتصادية، والدعم الحكومي من خلال التنظيم والحوافز تعني أن سوق المضخات الحرارية الصناعية من المقرر أن ترتفع بشكل كبير، مع نمو متوقع يزيد عن 15 بالمائة سنويًا حتى 2030″، هكذا كتب محللو ماكينزي في تقرير حديث. “الدخول المبكر إلى السوق هو مفتاح النجاح في هذا السباق.” توفر المضخات الحرارية كلا من تكييف الهواء والحرارة – كل ذلك في جهاز واحد. كما أنها أكثر كفاءة بثلاث إلى خمس مرات من أنظمة التدفئة التقليدية. وباستخدام الكهرباء، تنقل هذه الأجهزة الحرارة من مكان ذي درجة حرارة منخفضة إلى مكان ذي درجة حرارة أعلى، وتمتص الحرارة “الحرة” بشكل أساسي بدلاً من توليد الحرارة، كما قال ويليام طومسون، محلل باركليز. وأضاف أنه عندما يتم تشغيلها بمصادر الطاقة المتجددة، فإنها تعمل على إزالة الكربون من التدفئة الصناعية والفضاء والمياه. يمكن للمضخات الحرارية المستدامة بيئيًا والموفرة للطاقة، تحسين العمليات كثيفة الاستهلاك للطاقة في مناطق مثل مراكز البيانات. كما يمكنها أيضًا خفض التكاليف بالنسبة لغالبية الأسر وزيادة قيمة العقار الذي تم تركيب الوحدات فيه. يتم زيادة اعتماد تكنولوجيا المضخات الحرارية من قبل الشركات في العديد من الصناعات، بما في ذلك الصناعات والكيماويات والعقارات والورق والتغليف والأغذية والمشروبات. إنه الحل الذي يحظى باهتمام أكبر في ظل الاندفاع نحو تحقيق الأهداف المناخية. من أجل الحفاظ على متوسط الاحتباس الحراري السطحي العالمي عند مستوى لا يزيد عن 1.5 درجة مئوية، على النحو المنصوص عليه في اتفاق باريس، تهدف الأمم المتحدة إلى خفض انبعاثات الكربون في جميع أنحاء العالم بنسبة 45٪ بحلول عام 2030 والوصول إلى صافي الصفر بحلول عام 2050. وقالت الأمم المتحدة إن التقدم لا يسير بالسرعة التي ينبغي أن يكون عليها. تقدر أمانتيا موهيديني، الخبيرة الاستراتيجية في UBS، أن المضخات الحرارية يمكن أن تخفض انبعاثات ثاني أكسيد الكربون العالمية بما لا يقل عن 500 مليون طن حتى عام 2030، في حين تتوقع وكالة الطاقة الدولية أن استخدامها يمكن أن يقلل من انبعاثات مساحات البناء العالمية وتسخين المياه بنسبة 12٪ تقريبًا بحلول عام 2030. وقال مهديني في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي: “إن الطلب العالمي على الطاقة الناجم عن التدفئة والتبريد، فإن حلول التدفئة والتهوية وتكييف الهواء الأكثر كفاءة ستكون عاملاً حاسماً في إزالة الكربون. ويمكن أن تلعب المضخات الحرارية دورًا حيويًا في هذا الصدد”. من سيستفيد؟ ربما تكون الأسهم الصناعية – وبالتحديد الشركات المصنعة الرئيسية للمضخات الحرارية – هي الفرصة الاستثمارية الأكثر بروزًا. وكتب طومسون من باركليز في مذكرة حديثة للعملاء: “إن HPs تعطل صناعة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء”. “من وجهة نظرنا، تتمتع الشركات المصنعة لـ HP التي لديها شبكات مثبتة راسخة بميزة تنافسية رئيسية نظرًا لأن القائمين على التركيب قد يواجهون تكاليف تحويل عالية عند التعامل مع موردين جدد، وتعلم أنظمة HP جديدة، ومواجهة مخاطر السمعة من عمليات تثبيت HP الرديئة.” ومن بين المستفيدين المحتملين صانعي المضخات الحرارية كاريير وترين وجونسون كونترولز ولينوكس، وفقًا لباركليز. قفزت أسهم شركة Carrier بنحو 14.9٪ هذا العام، لكن المحللين يعتقدون أن قيمة السهم قد تكون مبالغ فيها قليلاً، ويتوقعون أن تنخفض الأسهم بنحو 0.7٪ وفقًا لتقديرات FactSet المتفق عليها. وقال طومسون إن الشركة أكملت في وقت سابق من هذا العام استحواذها على شركة المضخات الحرارية الألمانية Viessmann Climate Solutions، وهي علامة على أن “صناعة HP المجزأة إلى حد ما تبدو في المراحل الأولى من الدمج”. وتخطط لتصفية المزيد من أعمالها غير المتعلقة بالتدفئة والتهوية وتكييف الهواء هذا العام. وتعززت ثقة العديد من المحللين في شركة كاريير بعد تفوقها في الربع الأول في وقت سابق من هذا الشهر. قام ستيفن فولكمان، محلل جيفريز، في 5 مايو، برفع السعر المستهدف لشركة كاريير ذات تصنيف الشراء بمقدار 7 دولارات إلى 74 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 12.2٪. ويتوقع نموًا قويًا من منتصف إلى رقم واحد لعدة سنوات إلى جانب نمو الأرباح قبل نظيراتها. شهدت شركة Trane، وهي شركة رائدة أخرى في مجال تصنيع المضخات الحرارية، ارتفاعًا في أسعار أسهمها بنسبة تزيد عن 36% هذا العام. المحللون الذين شملهم استطلاع FactSet لديهم إجماع على السعر المستهدف للسهم وهو 333.20 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 0.7٪ فقط. ولكن مثل كاريير، تفاخر ترين مؤخرًا بنتائج قوية في الربع الأول، مما يدعم معنويات المحللين الصعودية بشأن السهم. “تغلبت النتائج القوية في الربع الأول من عام 2024 على توجيهات عام 24 ورفعتها، ونعتقد أنها تشير إلى أن شركة TT تواصل الاستفادة من اتجاهات السوق النهائية الصحية نسبيًا (خاصة في [commercial HVAC]) ويقدم أداء تشغيليًا قويًا عبر الهامش و [free cash flow] وقال أندرو كابلويتز من سيتي للأبحاث: “الجيل، الذي، في رأينا، يجب أن يدعم نموًا قويًا للأرباح لعدة سنوات ويدفع قيمة ثابتة للمساهمين”. وقد احتفظ بتصنيف الشراء الخاص به وزاد سعره المستهدف بمقدار 11 دولارًا إلى 366 دولارًا، مما يشير إلى أن الأسهم قد تربح 10.6٪. من آخر إغلاق للسهم أعلنت يوم الأربعاء عن مشاركتها في تحدي تكنولوجيا المضخات الحرارية للمباني التجارية التابع لوزارة الطاقة الأمريكية، وهي مبادرة ستقوم الشركة من خلالها بتطوير وحدات مضخات حرارية جديدة منخفضة الانبعاثات على الأسطح في محاولة لمساعدة المؤسسات على تلبية احتياجاتها من الطاقة. وفقًا لوزارة الطاقة، يمكن للمضخات الحرارية الموجودة على الأسطح أن تقلل من انبعاثات الغازات الدفيئة وتكاليف الطاقة بنسبة تصل إلى 50% مقارنة بوحدات الأسطح التقليدية التي تستخدم التدفئة بالغاز الطبيعي ، التي دخلت في شراكة مع Trane وCarrier وJohnson Controls، من بين شركات تصنيع المضخات الحرارية الرائدة الأخرى، في حين أن شركة Johnson Controls هي شركة رائدة أخرى في تصنيع المضخات الحرارية، فقد خفضت UBS تصنيف السهم بسبب ما تعتبره نقصًا في “المحفزات الإيجابية المستقبلية”. ستواجه الشركة صعوبة في تحقيق توقعاتها لعام 2024. في وقت سابق من هذا العام، أشار Deane Dray، محلل RBC Capital Markets، إلى انخفاض في شحنات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء من شركة Johnson Controls طوال عام 2023، مدفوعًا بالضعف في الأسواق السكنية وسط ارتفاع معدلات الرهن العقاري وتضخم الأسعار. يصنف دراي أداء السهم ضعيفًا بسبب توقع نمو الأرباح الفاتر ومخاطر الهامش. يفضل Dray شركة Carrier، التي لديها أعمال مقسمة بالتساوي بين الأسواق السكنية والتجارية. وتتمتع شركة جونسون كونترولز بتعرض مرتفع للقطاعات غير السكنية يبلغ حوالي 80%، في حين تبلغ نسبة تعرض تراين 65% ولينوكس 20%، وفقًا لدراي. بعيدًا عن الشركات المصنعة، قد يؤدي اعتماد المضخات الحرارية أيضًا إلى خلق فرص غير متوقعة، وفقًا لبنك باركليز. قد تستفيد شركات مثل Rockwell Automation، وهي مزود تكنولوجيا الأتمتة الصناعية، وشركة التصنيع Owens Corning من تحديثات المباني – مثل استخدام النوافذ والعزل الأكثر كفاءة في استخدام الطاقة – اللازمة لتحسين العزل وتوزيع التدفئة لاستيعاب الحرارة مضخات. حقق أوينز أرباحًا وإيرادات كبيرة في أواخر أبريل، مما دفع UBS إلى رفع سعره المستهدف بمقدار 23 دولارًا إلى 192 دولارًا، مما يشير إلى أن الأسهم قد ترتفع بأكثر من 8.5٪ عن إغلاق يوم الاثنين. وأضاف السهم ما يقرب من 18 ٪ هذا العام. وفي قطاع المواد الكيميائية، فإن الشركات التي تنتج المزيد من المبردات الصديقة للبيئة للمضخات الحرارية يمكن أن تجني ذات يوم فوائد التشريع الأخير في الولايات المتحدة الذي سيحظر في العام المقبل إنتاج المضخات الحرارية التي تستخدم المبردات ذات المستويات العالية من احتمالات الانحباس الحراري العالمي. وقال باركليز إن الشركات التي تطور أو تبتكر بدائل تشمل هانيويل إنترناشيونال وتشيمورس وأركيما. العقبات التي تحول دون اعتمادها لا تزال العديد من العوائق التي تعترض تركيب المضخات الحرارية تعيق تقدمها – مثل نقص العمال المدربين، وارتفاع تكاليف التركيب، وقيود العرض. من المهم أيضًا ملاحظة أنه على الرغم من أن المضخات الحرارية يمكن أن تكون أكثر كفاءة وأقل تكلفة من التدفئة التقليدية، إلا أنها لا توفر بشكل عام وفورات في الوقود مقارنة بتسخين الغاز الطبيعي نظرًا لارتفاع نسبة أسعار الغاز إلى الكهرباء في العديد من البلدان. لكل باركليز. تضرب الشركات الكبرى مثالاً يحتذى به من خلال تسليط الضوء على كيفية تمكنها من دمج المضخات الحرارية في عملياتها. وفقا لوكالة الطاقة الدولية، يمكن أن تكون المضخات الحرارية “مناسبة” لخدمة ما يقرب من 40٪ من الطلب على التدفئة الصناعية بحلول عام 2030، معظمها في الورق والتعبئة، والأغذية والمشروبات، والصناعات الكيماوية. على سبيل المثال، قالت شركة يونيليفر في يونيو 2023: “في عملياتنا، يمثل استخدام الطاقة الحرارية معظم بصمتنا الكربونية… لتحقيق هدفنا المتمثل في تحقيق حرارة متجددة بنسبة 100٪ بحلول عام 2030، سوف نتطلع إلى زيادة استخدامنا بشكل كبير من المضخات الحرارية في جميع أنحاء عملياتنا.” وقالت نستله قبل عام إن الشركة استبدلت استخدام الوقود الأحفوري بمضخات حرارية صناعية في مصانعها في إسبانيا وسويسرا، مما أدى إلى خفض أطنان من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون سنويا. كتب Muhedini من UBS مؤخرًا أن “نمو مبيعات المضخات الحرارية يبدو متفائلاً” لهذا العام. وقالت إن مبيعات المضخات الحرارية ارتفعت بنسبة 11٪ في عام 2022، بعد نمو بأكثر من 10٪ في عام 2021. “على الرغم من أن نمو المبيعات في عام 2023 كان سلبيًا، إلا أننا نستنتج أن هذا يرجع إلى صناعة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء بشكل عام حيث شهدت أفران الغاز انخفاضًا أكثر حدة”. وأضاف أن الحكومات في جميع أنحاء العالم تعمل على تحفيز التبني من خلال الإعفاءات الضريبية والحسومات والمنح.
