يتوقع UBS عودة محفظة 60/40 – ويريد الحد من النقد
محفظة 60/40 لم تمت – في الواقع، تميل إلى التفوق في الأداء على المدى الطويل، وفقًا لبنك UBS. وقال البنك إن هذا يعني أن المستثمرين الذين يختبئون نقدا يجب أن يفكروا مرتين قبل البقاء خارج أسواق الأسهم والسندات. وقال إنه مع انخفاض أسعار الفائدة، فإن العائدات على النقد سوف تتضاءل. يوجد حاليًا أكثر من 6 تريليون دولار في صناديق سوق المال، وفقًا لمعهد شركة الاستثمار. “لقد كان أداء النقد أقل من المستوى التاريخي على المدى الطويل. واستنادًا إلى بيانات تعود إلى عام 1926، فإن محفظة الأوراق المالية والسندات الأمريكية ذات رأس المال الكبير بنسبة 60/40 تتفوق على النقد بحوالي 80٪ من الوقت على مدى فترة خمس سنوات،” مارك هيفيل، كتب كبير مسؤولي الاستثمار لإدارة الثروات العالمية في UBS، في مذكرة الأسبوع الماضي. وتتمحور الاستراتيجية حول محفظة بسيطة ومتوازنة، حيث يتم تخصيص 60% للأسهم و40% للدخل الثابت. تقليديا، تتحرك الأسهم والسندات في اتجاهين متعاكسين. وأوضح ليزلي فالكونيو، رئيس استراتيجية الدخل الثابت الخاضع للضريبة في مكتب الاستثمار الرئيسي في UBS الأمريكتين، أن التخصيص، عادة، يميل إلى تقليل تقلبات المحفظة. تم اختبار هذه النظرية عندما تراجعت كل من الأسهم والدخل الثابت في عام 2022. وانخفض صندوق iShares Core Growth ETF (AOR) الذي يحاكي الاستراتيجية بنسبة 17.4٪ في عام 2022، لكنه ارتفع بنسبة 13٪ تقريبًا في عام 2023. ومع ذلك، كان أداؤه أقل من السوق الأوسع، عندما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 24٪ العام الماضي. وقال فالكونيو إن العلاقة بين الأسهم والسندات التي تدفع الأداء المتفوق بنسبة 60/40 هي “خاملة، ولكنها ليست ميتة”. “على مدى فترة أطول، سوف يعود إلى اللعب.” ويتوقع UBS أن يحدث ذلك عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة من 5.25% إلى 5.50% الحالية. وأوضح فالكونيو أنه في الوقت الحالي، سيظل الحد القصير لمنحنى العائد مرتفعًا حتى يشعر السوق بالثقة في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك. وقالت: “إن سوق الدخل الثابت يتطلع إلى الأمام للغاية”. “مرة واحدة [Fed officials] “إذا خفضت، فسوف يتطلب الأمر تخفيضات مستقبلية والبدء في تسعيرها – ويبدأ الأجل القصير في التحرك للأسفل بسرعة كبيرة.” لذا، في حين أن العوائد الجذابة قد تدفع الاهتمام بالنقود في الوقت الحالي، إلا أن النقد سيعود إلى استخدامه بشكل أساسي لرأس المال. وقالت إن الحفاظ على السيولة والسيولة، ثم من أجل عائدها، فإن صياغة محفظة متوازنة تتوقع أن يبدو البناء الجديد بنسبة 60/40 مختلفًا بعض الشيء مع ارتفاع شعبية الأصول البديلة، مثل الائتمان الخاص، “وهي طريقة رائعة لتحقيق ذلك”. قال فالكونيو: “قم بتنويع وخفض تقلباتك”. عندما يتعلق الأمر بأصول الدخل الثابت التقليدية، يقترح UBS الاحتفاظ بتعرض استراتيجي متنوع عبر الدخل الثابت. وهو يفضل على وجه التحديد شرائح السندات عالية الجودة. “أنت حقًا بحاجة إلى اختيار مواقعك من حيث قالت فالكونيو، التي أشارت إلى أن فروق الأسعار أصبحت مضغوطة: “تحصل على قيمة نسبية”. ومع ذلك، كانت هناك بعض المجالات ذات الجودة الأعلى التي كان أداؤها ضعيفًا، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لدى الوكالات، على حد قولها. والمنتجات عبارة عن التزامات ديون صادرة عن وكالات مثل فاني ماي وفريدي ماك وجيني ماي التي ترتبط تدفقاتها النقدية بالفوائد والدفع على مجموعة من قروض الرهن العقاري. وهي تعتبر ذات مخاطر ائتمانية منخفضة لأنها مدعومة من قبل حكومة الولايات المتحدة. وفي حين أن فروق الأسعار ضيقة، فإن بنك UBS لا يزال يفضل سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية. أطلق عليها فالكونيو اسم “مسرحية ارتفاع الأسعار”. بالإضافة إلى ذلك، تفضل الشركة الأوراق المالية المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات. ويرتفع وينخفض الجزء الرئيسي من الأصول بالتوازي مع حركة مؤشر أسعار المستهلك لجميع المستهلكين في المناطق الحضرية. عند الاستحقاق، تحصل على السعر الأكبر المعدل حسب التضخم أو المبلغ الأصلي. وقالت: “نعتقد أن العائدات الحقيقية تنخفض”. “لديك القدرة على كسب هذا الدخل المعدل حسب التضخم.” – ساهمت دارلا ميركادو في إعداد التقارير.
