وسيحتاج التضخم في قطاع الإسكان إلى الانخفاض قبل أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من التفكير في خفض أسعار الفائدة
وأشار بنك أوف أمريكا إلى أنه مع وجود العديد من العلامات التي تظهر أن التضخم ينحسر، فإن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سوف يقضون جزءًا على الأقل من صيفهم في البحث عن عقبة أخيرة رئيسية يجب تجاوزها. وكانت تكاليف الإسكان في قلب صورة التضخم هذا العام التي أثارت حفيظة صناع السياسات، الذين توقعوا أن تبدأ الإيجارات والإيجارات في الانخفاض. وبدلاً من ذلك، ظلت تكاليف المأوى مرتفعة وحرم بنك الاحتياطي الفيدرالي من الثقة الكافية لخفض أسعار الفائدة، على الرغم من الاتجاهات المشجعة في الشهرين الماضيين. وقال مايكل جابن، الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا، في مذكرة حديثة: “إن تقارير التضخم في أبريل ومايو مرحب بها وهي أخبار جيدة بشكل لا لبس فيه بعد طبعات التضخم الثلاث السيئة التي لا يمكن إنكارها في بداية العام”. “ومع ذلك، فإن التغيير في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتطلب أكثر من تقرير أو تقريرين جيدين.” وفي أعقاب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع الماضي، قرر صناع القرار الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي على الاقتراض لليلة واحدة في نطاق 5.25%-5.5%. وفي بيانها بعد الاجتماع، أشارت اللجنة إلى “تقدم إضافي متواضع” بشأن التضخم لكنها أشارت إلى أن الأعضاء ما زالوا ينتظرون “ثقة أكبر” في أن التضخم يتحرك نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ قبل أن يخفضوا أسعار الفائدة. ويشير جابين إلى أن تضخم المساكن ارتفع بمعدل 0.4% شهريًا هذا العام وفقًا لقياس مؤشر أسعار المستهلك. وأضاف أن أسعار الخدمات باستثناء الإسكان ارتفعت بنسبة 4.7% على أساس 12 شهرًا في مايو، وهي وتيرة لا تتفق مع هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ومع “ثبات” تضخم المساكن عند مستوى 5.4% على أساس سنوي، قال جابين إن الأمر قد يستغرق أشهرًا قبل تحقيق “ثقة أكبر”. وقال: “نعتقد أنه من غير المرجح أن يحقق بنك الاحتياطي الفيدرالي الثقة التي يحتاجها لبدء تخفيضات أسعار الفائدة حتى ينخفض تضخم المساكن خطوة أخرى”. “لقد حدث هذا في توقعاتنا بدءًا من أغسطس، ويمكن أن يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي ثلاثًا من هذه القراءات قبل اجتماع ديسمبر، عندما نعتقد أنه سيطبق أول خفض – والوحيد – لسعر الفائدة هذا العام. ومن المؤكد أن لا يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي قراءات مؤشر أسعار المستهلكين كدليل إرشادي للسياسة النقدية، بل يعتمد بشكل أساسي على مقياس وزارة التجارة لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مؤشر أقل اعتمادًا على الإسكان في قراءات التضخم الشهرية في الولايات المتحدة كان مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي يبلغ 0.5% أو 0.4% منذ مارس 2023. والأهم بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من ذلك، أن المقياس “الأساسي الفائق” الذي يستثني خدمات الغذاء والطاقة والإسكان كان بمعدل بسيط، مرتفعًا بنسبة 2.1% فقط عن المعدل المتوقع. قبل عام، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع يوم الأربعاء، إلى أن الإسكان هو مجرد مدخل واحد في كيفية المضي قدماً في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي “نحن لا ننظر إلى أي سعر واحد في أي قطاع واحد ونقول، “هذا هو واحد.” وقال باول: “نحن لا نستهدف أسعار المساكن، على سبيل المثال. أي سعر يساهم في التضخم المستمر سيكون مهما”. أي سعر يساهم في استمرار تراجع التضخم سيكون مهمًا أيضًا، لكنني لن أخص الإسكان على أنه له دور خاص هناك.” لكن جابين قال إن التراجع عن تضخم الإسكان يمكن أن يكون بمثابة علامة مهمة لبنك الاحتياطي الفيدرالي كما يتطلع إلى رؤيته. وأشار باتريك هاركر، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، وهو ليس مصوتًا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا العام، يوم الثلاثاء إلى “عناد تضخم المساكن على المدى الطويل”، وقال إن عدة أشهر من البيانات الجيدة ستقنعه بمعدل واحد قطع في وقت لاحق من هذا العام.
