أخيرًا تحصل القبعات الصغيرة على لحظتها في الشمس. ولهذا السبب يعتقد المديرون أن الارتفاع يمكن أن يستمر
كان العديد من المستثمرين يتوقعون أن تتفوق الأسهم الصغيرة في الأداء بحلول عام 2024، قائلين إن احتمال تخفيف السياسة النقدية الذي قدمه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في نهاية العام الماضي سيكون بمثابة نعمة لفئة الأصول الحساسة لأسعار الفائدة. وبدلاً من ذلك، أمضت الشركات الصغيرة النصف الأول من هذا العام في القيام بما كانت تفعله خلال العقد الماضي: التخلف عن الركب. في حين ارتفع مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوياته على الإطلاق هذا العام بفضل قوة حفنة من أسهم الذكاء الاصطناعي، فقد أمضى مؤشر Russell 2000 ذو رأس المال الصغير الأشهر الستة الماضية في التحرك. ولكن الآن، يبدو أن هناك أخيرًا اختراقًا. وفي يوليو، ارتفع مؤشر راسل 2000 بأكثر من 9%. وفي الوقت نفسه، ظل مؤشر S&P 500 ثابتًا خلال الشهر. .RUT منذ بداية العام وحتى تاريخه، منذ عام 2000 وحتى الآن، أدى التحسن في توقعات أسعار الفائدة، فضلاً عن التضخم، إلى تحفيز ارتفاع الشركات الصغيرة، حيث راهن المستثمرون على فئة الأصول كما لم يفعلوا منذ فترة طويلة. ويتوقع هؤلاء المستثمرون أن تكون فجوة التقييم واسعة تاريخياً، وانتعاش نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ، واتجاهات إعادة التوطين طويلة الأجل، داعمة لتحول متعدد السنوات في أداء فئة الأصول. وقال نيكولاس جالوتشيو، مدير المحفظة في تيتون ويستوود: “يخبرني هذا الاختراق أنك في النهاية ستعيد بعض المستثمرين العقلانيين إلى الأسواق”. وقال المدير إن صندوقه، TW Smallcap Equity Fund Class I، ارتفع جنبًا إلى جنب مع السوق. اعتبارًا من يوم الأربعاء، ارتفع بنسبة 11.37٪ هذا العام. ارتفعت قيمة Russell 2000 بنسبة 10%، بينما ارتفع مؤشر Russell 2000 بنسبة 11%. ارتفاع مستدام كان أداء الشركات الصغيرة أقل من المتوقع على مدار العقد الماضي تقريبًا، لكن أداءها كان أفضل تاريخيًا. أحد نماذج تسعير الأسهم التي يتم الاستشهاد بها غالبًا هو نموذج فاما الفرنسي المكون من 3 عوامل، والذي وجد أنه منذ عام 1927، تفوقت الشركات الصغيرة على الشركات الكبيرة بمقدار نقطتين مئويتين كل عام. “لقد كانت فترة صعبة بالنسبة للشركات الصغيرة. لقد رأيت “العظماء السبعة” يمتصون كل الهواء من الغرفة، سواء من حيث الاهتمام، ولكن أيضًا من حيث تدفقات المستثمرين إلى فئة الأصول. بعض قال مايك رود من شركة American Century Investments: “المحللون الذين رأيتهم يقولون إن هذه هي أطول فترة من الأداء الضعيف على الإطلاق”. لكن رود أضاف: “إنها دورية مع مرور الوقت”. ويتوقع رود أن هذا الأداء المتفوق يمكن أن يستمر لبعض الوقت، في أي مكان من 12 إلى 24 شهرًا. وفي الوقت نفسه، يعتقد جالوتشيو من تيتون ويستوود أنه يمكن أن يستمر لفترة أطول بكثير: “أعتقد أن الشركات الصغيرة ستتفوق في الأداء على مدى السنوات الثلاث المقبلة”. دفعة من الداخل ولكن هناك أسباب أخرى للإضافة إلى الحالة الصعودية في الأسهم الصغيرة. ومن المتوقع أن يؤدي نقل سلاسل التوريد من الخارج وسط التوترات الجيوسياسية المتزايدة – وخاصة بالنسبة لشركات أشباه الموصلات والأدوية – إلى دعم الشركات الصغيرة التي تركز عادة على الداخل. على سبيل المثال، أشار رود إلى أن مصنع بطاريات السيارات الكهربائية لشركة باناسونيك في دي سوتو، كانساس، يمكن أن يعزز النتائج النهائية للشركات الصغيرة المتعاقدة لبناء المباني والطرق، وكذلك البنوك الإقليمية التي تساعد في تمويل هذه المشاريع . SUM YTD Mountain Summit Materials منذ عام حتى الآن شركة Summit Materials، وهي شركة لمواد البناء، هي أحد هذه الأسهم التي يمكن أن تستفيد من مشاريع إعادة البناء. وارتفع السهم بنسبة 2٪ فقط هذا العام. يعتبر المحللون الذين استطلعت LSEG أن هذا شراء. وبالمثل، يستثمر جالوتشيو من تيتون ويستوود في شركة معالجة الرقاقات Cohu، التي قال إنها رخيصة، وتتمتع بقدرة على تحقيق الأرباح، ولا توجد ديون، ولديها سيولة وافرة في ميزانيتها العمومية. وقال “هذه هي أنواع الشركات التي ننظر إليها”. انخفضت أسهم Cohu بنسبة 10٪ تقريبًا هذا العام، لكن السهم يعتبر شراء، وفقًا لتقدير LSEG المتفق عليه. أسهم COHU Mountain Cohu منذ بداية العام حتى الآن تشمل الاتجاهات الأخرى التي من شأنها أن تعزز الشركات الصغيرة منحنى العائد الحاد، بالإضافة إلى زيادة نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ. لا شك أن الاستثمارات ذات رأس المال الصغير تنطوي على مخاطر كامنة، لأنها أقل سيولة وأكثر ارتباطاً بالاقتصاد من نظيراتها من الشركات ذات رأس المال الكبير. ومع ذلك، يمكن للمستثمرين محاولة تجنب تلك المزالق من خلال الاستثمار في شركات عالية الجودة ذات ميزانيات عمومية قوية وعائدات عالية على رأس المال. “كان العقد الماضي هو المرة الأولى منذ سنوات عديدة التي كان فيها أداء الشركات الصغيرة ضعيفًا، مما دفع المتحدثين إلى القول إن الجودة، والجودة، والجودة هي نمو الشركات الكبيرة. حسنًا، خمن ماذا؟ الجودة يمكن أيضًا أن تكون ذات رأس مال صغير،” جالوتشيو قال.
