صندوق السندات البلدية “الثابت” يدفع نحو الأداء المتفوق على المدى الطويل
عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في السندات البلدية، فإن صندوق Fidelity Intermediate Municipal Income Fund (FLTMX) لديه نهج “ثابت” خدم المستثمرين جيدًا، وفقًا لـ Morningstar. بالنسبة لمدير محفظتها مايكل ماكا، هذا يعني أن تكون مدفوعة بالأبحاث وتركز على العائد الإجمالي. وقال ماكا، الذي أمضى عقدين من الزمن في العمل في سوق موني، في البداية كمتداول والآن كمدير: “إننا نحاول حقًا بناء محافظ استثمارية تتفوق في الأداء على المدى الطويل ودون محاولة التنبؤ بما يخبئه المستقبل”. من العديد من صناديق الإخلاص. مثل بقية سوق السندات، تتمتع المونيس بأسعار فائدة مرتفعة. الأصول محبوبة بشكل خاص من قبل المستثمرين الأثرياء لأن الدخل خالٍ من الضرائب الفيدرالية، وكذلك ضرائب الولاية إذا كان المستثمر يعيش في الولاية التي تم إصدار السند فيها. تتمتع FLTMX بعائد SEC لمدة 30 يومًا بنسبة 3.28٪ وعائد معادل للضريبة بنسبة 5.54٪، اعتبارًا من يوم الاثنين. ويبلغ إجمالي أصولها ما يقرب من 11.5 مليار دولار ونسبة النفقات 0.36٪. وفي الوقت نفسه، يمكن أن تشهد سندات موني بعض الارتفاع في الأسعار بمجرد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، والذي يعتقد السوق أنه سيبدأ في سبتمبر. وتتحرك عوائد السندات عكسيا مع الأسعار. البحث عن الفرص يركز صندوق Fidelity Intermediate Municipal Income Fund، كما يوحي اسمه، على منتصف منحنى العائد – وهي المنطقة التي بدأ فيها مستثمرو السندات التحرك تحسبًا لتخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية. تبلغ مدة FLTMX – التي تقيس حساسية محفظة السندات لأسعار الفائدة – 4.89 سنة. وقال ماكا إنه عند اختيار الأصول للصندوق، يتم تشجيع كل فرد في الفريق – من المتداولين إلى محللي الأبحاث إلى مديري المحافظ – على المساهمة بالأفكار. وأضاف أنهم ينظرون إلى منحنى العائد وجودة الائتمان وهيكل السندات عند تقييم الأصول. ويميل الصندوق نحو سندات الإيرادات، حيث تم تخصيص 63٪ من المحفظة لهذا القطاع. تميل سندات الإيرادات إلى الحصول على تصنيفات ائتمانية أكثر تنوعًا من سندات الالتزام العام، والتي عادة ما يكون لها تصنيفات ائتمانية أعلى. وقال ماكا: “نحن نميل إلى النزول إلى مستوى الجودة قليلاً”. وكانت النتيجة تخصيص 45.5% للسندات البلدية ذات التصنيف AA، و31% للسندات البلدية ذات التصنيف A، و7% للسندات البلدية ذات التصنيف BBB. تشكل الأصول المصنفة AAA 12٪ فقط من المحفظة. ومع ذلك، لا يزال ماكا بناء على سندات الالتزام العام التي تشكل نحو 37% من أصول الصندوق. ومع ذلك، قال إن الصندوق لن يتفوق على المدى الطويل من خلال امتلاك ائتمانات عالية الجودة. وقال: “نحن بحاجة إلى المخاطرة”. وأضاف ماكا أن الفريق يقوم أيضًا بالكثير من الرهانات الصغيرة بدلاً من الاعتماد على الاستثمارات الكبيرة التي يمكن أن تؤدي إلى نجاح المحفظة أو فشلها. “نحن نحاول حقًا تحقيق الفوز في الفردي [and] وأضاف: “في الوقت نفسه، استغل مديرو الصناديق بعض الفرص التي نشأت بسبب هيكل بعض السندات. ومع ارتفاع أسعار الفائدة التي بدأت في عام 2022، أصبحت بعض هياكل السندات أكثر حساسة لأسعار الفائدة وانخفضت أسعارها بشكل ملحوظ أكثر من غيرها. وأوضح ماكا: “لذلك قمنا بشراء بعض تلك الأوراق المالية ذات الخصم الكبير التي تضررت بشدة مع ارتفاع أسعار الفائدة”. وقال مورنينجستار إن نهج فيديليتي الواعي بالقيمة يمكن أن يخفض العائدات مقارنة ببعض نظيراتها الأكثر عدوانية عندما ترتفع سندات موني. ومع ذلك، ” “لقد قدمت حماية قوية في أسواق موني التي تواجه تحديات وأنتجت نتائج قوية معدلة للتقلبات على مدار العقد الماضي،” كتبت إليزابيث فوس، المدير المساعد لشركة Morningstar، في أبريل. تتمتع FLTMX حاليًا بعائد إجمالي زائد لمدة عام واحد بنسبة 3.65٪، أعلى من 3.25 أداء النسبة المئوية لمؤشر بلومبرج البلدي لمدة 1-15 عامًا، وفقًا لـ Morningstar مع التركيز على القطاعات في هذه البيئة، يرى ماكا فرصًا في قطاعي الرعاية الصحية والنقل “إنهم مقدمو خدمات احتكاريون، والخدمات الأساسية، والإدارة المهنية بشكل عام وقال: “الفرق، على عكس المسؤولين المنتخبين، لذلك في كثير من الأحيان تكون هناك سياسات أقل في هذه القطاعات”. كما أنها قطاعات كبيرة إلى حد ما مع مجموعة من المصدرين وجودة الائتمان، لذلك يمكن للفريق البحث لمعرفة أي منها يتحسن وأيها يتحسن وأضاف أن تلك التي تتدهور. وقال ماكا: “يمكننا أن ننتقل إلى نطاق الجودة ونجد القيمة حقًا ونحصل على تعويض عنها أيضًا”.
