“ما الذي يبحثون عنه؟”

إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في إعداد الجدول لتخفيضات أسعار الفائدة، فإن بعض أجزاء السوق ينفد صبرها حتى يتم تقديم العشاء.

“ما الذي يبحثون عنه؟” قالت كلوديا سهام، كبيرة الاقتصاديين في شركة New Century Advisors، على قناة CNBC بعد أن اختتم بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه يوم الأربعاء. “لقد تم رفع سقف التوقعات إلى حد كبير وهذا في الحقيقة ليس له معنى كبير. يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى بدء هذه العملية للعودة تدريجياً إلى وضعها الطبيعي، مما يعني خفض أسعار الفائدة تدريجياً.”

اشتهر بصياغة قاعدة سهم التي تستخدم التغيرات في معدل التضخم لقياس وقت حدوث الركود، وكان سهم يطالب البنك المركزي بالبدء في تخفيف السياسة النقدية حتى لا يجر الاقتصاد إلى الركود. وتنص القاعدة على أنه عندما يكون متوسط ​​معدل البطالة لمدة ثلاثة أشهر أعلى بمقدار نصف نقطة مئوية من أدنى مستوى له خلال 12 شهرا، فإن الاقتصاد يكون في حالة ركود.

إن مستوى البطالة البالغ 4.1٪ ليس سوى مسافة قصيرة من تفعيل القاعدة، وقال سهام إن إصرار بنك الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا يعرض الاقتصاد للخطر.

وقالت: “لسنا بحاجة إلى اقتصاد ضعيف لإخراج الجزء الأخير من التضخم”. “لا ينبغي لنا أن نخاف من الاقتصاد الجيد. إذا تم إنجاز مهمة التضخم، أو كنا نسير على هذا المسار، فلا بأس، يمكن أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التنحي جانباً”.

عند سؤاله عن قاعدة السهم خلال مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع، وصفها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأنها “انتظام إحصائي” لا ينطبق بالضرورة هذه المرة حيث لا تزال صورة الوظائف قوية وتتباطأ وتيرة مكاسب الأجور.

وأضاف: “ما يبدو أنه سوق عمل طبيعي، وخلق فرص عمل، ومستوى لائق جدًا من الأجور يرتفع بمستوى قوي ولكنه ينخفض ​​تدريجيًا”. وأضاف “إذا تبين أن الأمر… أظهر شيئا أكثر من ذلك، فنحن في وضع جيد للرد”.

ومع ذلك، فإن الأسواق تسعر مسارًا قويًا لتخفيضات أسعار الفائدة بدءًا من سبتمبر مع تخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية، والذي سيكون الأول منذ الأيام الأولى لأزمة كوفيد.

بعد ذلك، تتوقع الأسواق تخفيضات في نوفمبر وديسمبر، مع احتمال بنسبة 11٪ تقريبًا لما يعادل نقطة مئوية كاملة مقطوعة من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بحلول نهاية العام، وفقًا لمقياس FedWatch الخاص بمجموعة CME للعقود الآجلة للأموال الفيدرالية لمدة 30 يومًا. انكماش.

وبدلاً من البدء في رفع قدمه عن الفرامل، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء إنه سيبقي سعر الفائدة على الاقتراض لليلة واحدة في نطاق يتراوح بين 5.25٪ -5.5٪. وأشار بيان ما بعد الاجتماع إلى التقدم المحرز بشأن التضخم، لكنه كرر أيضًا أن صناع السياسة في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة بحاجة إلى “ثقة أكبر” في أن التضخم يتجه مرة أخرى إلى 2٪ قبل أن يكونوا مستعدين لخفض أسعار الفائدة.

ويعتقد جيفري جوندلاش، الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine، أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخاطر بالركود من خلال اتخاذ موقف متشدد بشأن أسعار الفائدة.

وقال جوندلاش في حديثه إلى سكوت وابنر من CNBC في برنامج “Closing Bell”: “هذا بالضبط ما أعتقده لأنني أمارس هذه اللعبة منذ أكثر من 40 عامًا، ويبدو أن هذا يحدث في كل مرة”. “جميع الجوانب الأساسية الأخرى لبيانات التوظيف لا تتحسن. إنها تتدهور. ولذا بمجرد أن تبدأ في الوصول إلى هذا المستوى الأعلى، حيث يتعين عليهم البدء في خفض أسعار الفائدة، سيكون الأمر أكثر مما يعتقدون”.

في الواقع، يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينتهي به الأمر إلى خفض أسعار الفائدة بنسبة 1.5 نقطة مئوية خلال العام المقبل، وهي وتيرة أكثر عدوانية مما رسمه صناع السياسة عندما قاموا آخر مرة بتحديث “مخطط النقاط” للتوقعات الفردية.

ويرى جوندلاخ أن مؤشر أسعار المستهلك سيكون أقل من 3% قريبًا، مما يجعل المعدلات الحقيقية، أو الفرق مع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مرتفعًا بشكل خاص.

وقال: “إذا كان لديك سعر فائدة حقيقي إيجابي يبلغ حتى 1.5%، فإن ذلك يشير إلى أن لديك مساحة قدرها 150 نقطة أساس لخفض أسعار الفائدة دون حتى التفكير في أنك تبالغ في ذلك”. “أعتقد أنه كان ينبغي عليهم خفض الإنتاج اليوم، بصراحة تامة.”