وسوف يركز بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن على الجزء المتعلق بتشغيل العمالة من مهمته ــ ولسبب وجيه
لقد أوضح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم يحولون انتباههم من التركيز بشكل مباشر على التضخم إلى اهتمام مماثل على الأقل بشأن البطالة، وتشير أحدث البيانات إلى أن مخاوفهم في محلها. وتشير مؤشرات مختلفة إلى أن سوق العمل يتباطأ على الأقل، إن لم يكن في حالة تدهور تام. وقد أظهر التاريخ أنه بمجرد أن تبدأ البطالة في التسارع، فإنها تتسارع بسرعة. وقال تروي لودتكا، كبير الاقتصاديين الأميركيين في شركة SMBC Nikko Securities: “يجب أن يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقلق. فالتحرك بدأ بالفعل”. “البطالة تنزل الدرج وتنزل المصعد” جاءت أحدث العلامات على وجود مشكلة في صورة الوظائف يوم الثلاثاء عندما أصدر مجلس المؤتمر مسحه الشهري حول ثقة المستهلك. في حين أظهر الرقم الرئيسي لشهر أغسطس تحسنا طفيفا، فإن الصورة التي رسمها المسح لسوق العمل لم تكن متفائلة. وانخفضت نسبة المشاركين الذين اعتبروا الوظائف “وفيرة” إلى 32.8%، في حين ارتفعت نسبة أولئك الذين قالوا إن التوظيف “من الصعب الحصول عليه” إلى 16.4%. وعلى الرغم من أن التحركات من استطلاع يوليو كانت صغيرة، إلا أن الفجوة بين الاثنين انخفضت إلى 16.4 نقطة مئوية، أو أكثر من 30 نقطة مئوية أقل من ذروتها البالغة 47.1 نقطة في مارس 2022، وفقًا للودتكا. وقال “إن الانخفاضات بهذا الحجم تميل إلى الحدوث عندما يتجه الاقتصاد إلى الركود وعندما يكون معدل البطالة في ارتفاع”. وأضاف لودتكا أنه إذا ثبتت صحة الاتجاهات التاريخية، فإن الفجوة بين الاثنين تكون أكثر اتساقا مع معدل بطالة يبلغ 4.8%، أو أعلى بنصف نقطة مئوية من معدل يوليو. علامات أخرى على وجود مشاكل يأتي استطلاع كونفرنس بورد بعد أسابيع قليلة من إعلان وزارة العمل عن نمو قدره 114.000 وظيفة فقط في الوظائف غير الزراعية في يوليو. وفي الأسبوع الماضي، كشفت الوزارة أيضًا، في تقدير أولي، أنها تجاوزت مكاسب الوظائف من أبريل 2023 إلى مارس 2024 بما يصل إلى 818000، وهو أكبر مراجعة سنوية منذ 15 عامًا. كلا الخبرين غير مرحب بهما من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنه يوازن بين مهمته المزدوجة المتمثلة في التوظيف الكامل واستقرار الأسعار. ومع تراجع التضخم تدريجياً نحو 2%، يقول مسؤولو البنك المركزي مؤخراً إن المخاطر التي يواجهها أي من الجانبين بدأت تستقر، في حين يؤكدون على أهمية عدم التمسك بالسياسة الصارمة إلى الحد الذي يؤدي إلى خنق سوق الوظائف وتهديد الاقتصاد بشكل عام. في السابق، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يخوض معركة لخفض التضخم الذي بلغ أعلى مستوى له منذ 40 عامًا قبل عامين. ومعدل البطالة البالغ 4.3% أعلى بمقدار 0.8 نقطة مئوية من معدل 3.5% في يوليو/تموز 2023. وكان هذا النوع من الارتفاع تاريخياً متسقاً مع فترات الركود في الولايات المتحدة، بموجب ما يعرف باسم “قاعدة المساهمة” في الاقتصاد، على الرغم من أن الولايات المتحدة واستمر الاقتصاد في النمو. وفي خطابه الذي حظي بمتابعة وثيقة الأسبوع الماضي، أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن بعض القلق بشأن صورة الوظائف، قائلاً إن التوظيف “تباطأ بشكل كبير” بينما أشار إلى أننا “لا نسعى أو نرحب بمزيد من التهدئة في ظروف سوق العمل”. وقالت بيث آن بوفينو، كبيرة الاقتصاديين في البنك الأمريكي: “التركيز على بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون على جبهة الوظائف”. “الأسر تشعر بخيبة أمل بحق. لقد كانت سوقاً ضخمة للعمال. أما الآن فهي تتجه نحو توازن أفضل. وهذا لا يبدو جيداً. قبل أن يكون لديك خمسة عروض، الآن تحصل على عرض واحد فقط. هذا هو الإحباط هناك. الشركات الآن لا يزالون متمسكين بعمالهم، لكنهم يلغون تلك الوظائف الشاغرة، وقد تقلصت بالفعل، حيث انخفضت إلى 8.2 مليون في يونيو، أو ما يقرب من مليون أقل مما كانت عليه في العام السابق و4 ملايين أقل من الذروة التاريخية في مارس 2022. ومع ذلك، فإن المستوى الحالي أعلى بكثير مما كان عليه قبل انتشار وباء كوفيد، ولا يزال هناك حوالي 1.2 عامل متاح لكل افتتاح في سوق العمل”، على الرغم من أنها لا تزال تتوقع أن يبدأ البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة قريبًا. وتتوقع الأسواق فرصة بنسبة 100٪ لخفض سعر الفائدة الأولي في سبتمبر، ورأى معظم المراقبين في خطاب باول تأكيدًا لخطوة وشيكة. كل ما يتعلق بالبيانات: ما مدى سرعة تخفيض بنك الاحتياطي الفيدرالي للدولار هو السؤال الرئيسي الآن، ومن المرجح أن يعتمد ذلك إلى حد كبير على صحة سوق العمل أكثر مما تظهره أرقام التضخم الأخيرة المقرر صدورها يوم الجمعة. في آخر تحديث لهم، الذي تم تقديمه في يونيو، أشار مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يتوقعون أن يظل معدل البطالة ثابتًا حتى عام 2026 وما بعده، وفي الواقع سينخفض قليلاً إلى 4.2٪ على المدى الطويل. ومع ذلك، لا يوجد سوى القليل من السوابق التاريخية التي تشير إلى أن هذا هو الحال. يتجه معدل البطالة دائمًا تقريبًا نحو الأعلى أو الأسفل، مع وجود أدلة قليلة على ثبات ممتد. الزخم الحالي آخذ في الارتفاع، على الرغم من أن التقدير المتفق عليه لشهر أغسطس هو أن معدل البطالة سينخفض إلى 4.2٪، وفقًا لـ FactSet. ومن المتوقع أن ترتفع الرواتب غير الزراعية بمقدار 175.000. ومع ذلك، يرى SMBC Nikko أن البطالة في نطاق متوسط 5٪ خلال عام، وهو أمر قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ موقف أكثر عدوانية لخفض أسعار الفائدة. وقالت لوريتا ميستر، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في كليفلاند، يوم الثلاثاء على قناة سي إن بي سي: “عندما تتحدث إلى الشركات… لا يبدو أن سوق العمل ليس في صحة جيدة”. “إنه أمر معتدل. هذا هو الشيء الذي سيكون التحدي، للتأكد من أنك تقوم بمعايرة سياستك النقدية لسوق العمل مع استمراره في الاعتدال، ربما، ولكن دون إغفال حقيقة أن التضخم لم يتراجع. وأضافت: “إلى 2% حتى الآن”. “إن الموازنة بين هذه المخاطر في كلا الجزأين من الولاية هي نوع من ما يحدث الآن، وما هو جديد.”
