إنفيديا هي “أهم سهم في العالم” مما يزيد الضغط على أرباح الربع الثاني

ل نفيديا بالنسبة للمستثمرين، كان العامان الماضيان بمثابة رحلة ممتعة. لكنهم في الآونة الأخيرة أصبحوا أكثر من السفينة الدوارة.

باعتبارها المستفيد الرئيسي من طفرة الذكاء الاصطناعي، شهدت شركة Nvidia زيادة في قيمتها السوقية بنحو تسعة أضعاف منذ نهاية عام 2022. ولكن بعد أن وصلت إلى رقم قياسي في يونيو وأصبحت لفترة وجيزة الشركة العامة الأكثر قيمة في العالم، شرعت Nvidia في خسارة ما يقرب من 30% من قيمتها خلال الأسابيع السبعة المقبلة، مما يؤدي إلى خسارة ما يقرب من 800 مليار دولار من القيمة السوقية.

الآن، هو في خضم ارتفاع دفع السهم إلى حوالي 7٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق.

مع استعداد شركة صناعة الرقائق للإبلاغ عن نتائجها الفصلية يوم الأربعاء، فإن تقلبات السهم هي في مقدمة اهتمامات وول ستريت. أي إشارة إلى أن الطلب على الذكاء الاصطناعي آخذ في التراجع أو أن أحد عملاء السحابة الرائدين يشد حزامه بشكل متواضع من المحتمل أن يترجم إلى انخفاض كبير في الإيرادات.

وقال إريك جاكسون، من شركة EMJ Capital، لبرنامج “Closing Bell” على قناة CNBC الأسبوع الماضي: “إنه السهم الأكثر أهمية في العالم في الوقت الحالي”. “إذا وضعوا بيضة، فستكون هذه مشكلة كبيرة للسوق بأكملها. أعتقد أنهم سيفاجئون بالاتجاه الصعودي.”

يأتي تقرير Nvidia بعد أسابيع من تحقيق أقرانها في مجال التكنولوجيا الضخمة للأرباح. تم نشر اسم الشركة في جميع مكالمات المحللين تلك مايكروسوفت, الأبجدية, ميتا, أمازون و تسلا ينفق الجميع مبالغ كبيرة على وحدات معالجة الرسومات (GPU) من Nvidia لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيل أعباء عمل ضخمة.

في الأرباع الثلاثة الماضية لشركة Nvidia، تضاعفت الإيرادات أكثر من ثلاثة أضعاف على أساس سنوي، مع الغالبية العظمى من النمو يأتي من أعمال مراكز البيانات.

ويتوقع المحللون نموًا ثلاثي الأرقام للربع الرابع على التوالي، ولكن بوتيرة منخفضة تبلغ 112% إلى 28.7 مليار دولار، وفقًا لـ LSEG. ومن هنا، تصبح المقارنات السنوية أكثر صعوبة، ومن المتوقع أن يتباطأ النمو في كل من الأرباع الستة المقبلة.

سوف يولي المستثمرون اهتمامًا وثيقًا بشكل خاص لتوقعات Nvidia لربع أكتوبر. ومن المتوقع أن تظهر الشركة نموًا بحوالي 75٪ إلى 31.7 مليار دولار. ستشير التوجيهات المتفائلة إلى أن عملاء Nvidia الأثرياء يشيرون إلى استعداد مستمر لفتح محافظهم لبناء الذكاء الاصطناعي، في حين أن التوقعات المخيبة للآمال قد تثير القلق من أن الإنفاق على البنية التحتية قد أصبح رغويًا.

وكتب محللون في جولدمان ساكس، الذين يوصون بشراء السهم، في مذكرة الشهر الماضي: “بالنظر إلى الزيادة الحادة في النفقات الرأسمالية واسعة النطاق على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية والتوقعات القوية على المدى القريب، يتساءل المستثمرون في كثير من الأحيان عن استدامة مسار النفقات الرأسمالية الحالي”. .

يرجع الكثير من التفاؤل الذي يتجه إلى التقرير – ارتفع السهم بنسبة 8٪ في أغسطس – إلى تعليقات كبار العملاء حول مقدار استمرارهم في صرف أموال لمراكز البيانات والبنية التحتية المستندة إلى Nvidia.

في الشهر الماضي، أيد الرؤساء التنفيذيون لشركتي Google وMeta بحماس وتيرة عمليات الإنشاء الخاصة بهم، وقالوا إن قلة الاستثمار تمثل خطرًا أكبر من الإفراط في الإنفاق. أخبر الرئيس التنفيذي السابق لشركة Google، إريك شميدت، مؤخرًا الطلاب في جامعة ستانفورد، في مقطع فيديو تمت إزالته لاحقًا، أنه كان يسمع من شركات التكنولوجيا الكبرى “أنهم بحاجة إلى معالجات بقيمة 20 مليار دولار، أو 50 مليار دولار، أو 100 مليار دولار”.

ولكن في حين أن هامش ربح Nvidia آخذ في التوسع في الآونة الأخيرة، إلا أن الشركة لا تزال تواجه تساؤلات حول العائد على الاستثمار طويل الأجل الذي سيراه العملاء من مشترياتهم من الأجهزة التي تكلف كل منها عشرات الآلاف من الدولارات ويتم طلبها بكميات كبيرة.

خلال مكالمة أرباح Nvidia الأخيرة في مايو، قدمت المديرة المالية Collette Kress نقاط بيانات تشير إلى أن موفري الخدمات السحابية، الذين يمثلون أكثر من 40٪ من إيرادات Nvidia، سيحققون إيرادات بقيمة 5 دولارات مقابل كل دولار يتم إنفاقه على شرائح Nvidia على مدار أربع سنوات.

ومن المرجح أن تكون هناك المزيد من هذه الإحصائيات في الطريق. في الشهر الماضي، كتب محللو جولدمان، بعد اجتماع مع كريس، أن الشركة ستشارك المزيد من مقاييس عائد الاستثمار هذا الربع “لغرس الثقة في المستثمرين”.

السؤال الرئيسي الآخر الذي يواجه Nvidia هو الجدول الزمني للجيل القادم من رقائق الذكاء الاصطناعي، والتي يطلق عليها اسم Blackwell. ذكرت المعلومات في وقت سابق من هذا الشهر أن الشركة تواجه مشكلات في الإنتاج، والتي من المحتمل أن تدفع الشحنات الكبيرة إلى الربع الأول من عام 2025. وقالت Nvidia في ذلك الوقت إن الإنتاج كان في طريقه للارتفاع في النصف الثاني من العام.

جاء التقرير بعد أن فاجأ الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia Jensen Huang المستثمرين والمحللين في مايو بقوله إن الشركة ستشهد “الكثير” من إيرادات Blackwell في هذه السنة المالية.

في حين أن الجيل الحالي من رقائق Nvidia، والذي يسمى Hopper، يظل الخيار المتميز لنشر تطبيقات الذكاء الاصطناعي مثل ChatGPT، إلا أن المنافسة تظهر من الأجهزة الدقيقة المتقدمةوGoogle وعدد قليل من الشركات الناشئة، الأمر الذي يضغط على Nvidia للحفاظ على صدارتها في الأداء من خلال دورة ترقية سلسة.

حتى مع وجود تأخير محتمل لشركة Blackwell، يمكن أن يتم دفع هذه الإيرادات مرة أخرى إلى الربع المستقبلي مع تعزيز مبيعات Hopper الحالية، وخاصة شريحة H200 الأحدث. دخلت رقائق هوبر الأولى حيز الإنتاج الكامل في سبتمبر 2022.

وكتب محللو مورجان ستانلي في مذكرة هذا الأسبوع: “هذا التحول في التوقيت لا يهم كثيرًا، حيث تحول العرض وطلب العملاء بسرعة إلى H200”.

يقول العديد من عملاء Nvidia الرائدين إنهم بحاجة إلى قوة المعالجة الإضافية لرقائق Blackwell من أجل تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الأكثر تقدمًا من الجيل التالي. لكنهم سيأخذون ما يمكنهم الحصول عليه.

“نتوقع أن تقوم Nvidia بإلغاء التركيز على تخصيص Blackwell B100 / B200 GPU لصالح تكثيف Hopper H200s في” النصف الثاني من العام، كما كتب محلل HSBC فرانك لي في مذكرة أغسطس. لديه تصنيف شراء على الأسهم.

يشاهد: “من الصعب تقييم أسهم Nvidia ذات الزخم”