تشير تقارير التضخم إلى طريقة واضحة لخفض الاحتياطي الفيدرالي، ولكن ما هو حجم التخفيض الذي لا يزال مطروحًا؟
قبل صدور تقارير التضخم هذا الأسبوع، لم يكن السؤال ما إذا كان الباب سيكون مفتوحًا لخفض أسعار الفائدة، بل ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيختار التسلل إلى الداخل أو الاندفاع. وبعد صدور بيانات أسعار المستهلكين والمنتجين، يبدو أن الأمر قد أصبح واضحًا ولو قليلاً: تتوقع الأسواق الآن فرصة أفضل لخفض بمقدار ربع نقطة مئوية في سبتمبر/أيلول، لكنها لا تزال ترحب بشيء أكثر قوة. أشارت التعليقات التي أعقبت الإصدار الثاني من الإصدارين، وهو مؤشر أسعار المستهلك، إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يزن المتغيرات ولكن من المرجح أن يميل إلى البدء ببطء. وقالت لورين جودوين، كبيرة استراتيجيي السوق في نيويورك لايف انفستمنتس: “على الرغم من أنه لا يزال هناك متسع من الوقت لإثبات خلاف ذلك، فإننا لا نعتقد أن بيانات اليوم تمثل حاجة ملحة لخفض 50 نقطة أساس في سبتمبر”. “إن الزخم الاقتصادي يتباطأ، ولكن العلامات التي تشير إلى أننا دخلنا في حالة ركود بالفعل ــ مثل الارتفاع الكبير في مطالبات البطالة أو تدهور توقعات الشركات ــ لم تومض باللون الأحمر بعد”. مع اتباع النهج الأكثر تحذيرًا والأقل إلحاحًا، حدد المتداولون في سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية فرصة بنسبة 56٪ تقريبًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيختار التحرك بمقدار ربع نقطة، أو 25 نقطة أساس، في السوق المفتوحة في الفترة من 17 إلى 18 سبتمبر. اجتماع اللجنة، وفقًا لحسابات مجموعة CME. ولم تفكر أسواق الأسهم كثيرًا في أي من الاتجاهين. بعد الارتفاع الحاد يوم الثلاثاء على مؤشر أسعار المنتجين الذي ارتفع بنسبة 0.1٪ فقط في يوليو، كانت المتوسطات الرئيسية أعلى قليلاً بعد أن أشار مؤشر أسعار المستهلكين إلى زيادة شهرية بنسبة 0.2٪ ومعدل سنوي 2.9٪، وهو أدنى مستوى منذ ربيع عام 2021. ومن ناحية السوق، كانت العائدات طويلة الأجل أقل في الغالب، لكن السندات لأجل عامين الحساسة للسياسة لم تتحرك إلا قليلاً. خط US2Y .SPX 5D العوائد والأسهم بشكل عام، فإن السوق التي تتطلع إلى خروج بنك الاحتياطي الفيدرالي من عصاه والبدء في التيسير النقدي قريبًا، لا تزال تستوعب كل شيء. وقد يواجه تحفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي عن التحرك رد فعل حاد في السوق، ولكن يمكن أن يؤدي تخفيضات أعمق في أسعار الفائدة إلى وقالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب، إن هذا يشير إلى أشياء أكثر قتامة. وقال سوندرز: “إن التدهور الكبير في سوق العمل أكثر مما رأيناه يمكن أن يؤدي إلى موقف أكثر عدوانية”. “كن حذرًا فيما ترغب فيه على أمل أن يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر قوة. يُظهر التاريخ أن دورة التخفيض السريعة على عكس دورة التخفيض البطيئة ليست دورة تكافئ الأسهم.” تشير أسعار العقود الآجلة الحالية إلى أن خفض سبتمبر سيتبعه تحرك بمقدار 50 نقطة أساس في نوفمبر وتخفيض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر. ومع ذلك، فإن تسعير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية كان أكثر تقلبًا من المعتاد هذا العام، ويبدو السوق الآن أكثر قلقًا من اعتراف بنك الاحتياطي الفيدرالي باحتمال تدهور سوق العمل. وقال تاني فوكوي، خبير الاقتصاد الكلي في شركة MetLife Investment Management: “أشعر بالقلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخوض الحرب الأخيرة بشكل أساسي”. “آخر حرب على التضخم كانت في عام 1980، عندما كان التضخم يقارب 15%.” ومع اتجاه أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي نحو 2%، “هذا عالم مختلف تماما، وأعتقد أننا نبالغ في التفكير فيه”. وأشارت فوكوي إلى ارتفاع معدل البطالة وإمكانية إطلاق مؤشرات الركود، على الرغم من أنها لا تعتقد أن الاقتصاد في حالة انكماش فعلي حتى الآن. وقالت: “إنه ليس شيئًا سألعب به من أجل الكمال في جانب التضخم”. “إن التخفيض القوي بمقدار 50 نقطة أساس لمرة واحدة من شأنه أن يقطع بعض الطرق نحو تخفيف بعض هذا الضغط.”
