ربما اكتشف الناشط أنسون فرصة كبيرة للقيمة في Five9

عمل: خمسة9 توفر برامج سحابية ذكية لمراكز الاتصال في الولايات المتحدة وعلى المستوى الدولي. وهو يوفر منصة سحابية لمركز اتصال افتراضي توفر مجموعة من التطبيقات، والتي تتيح اتساع نطاق خدمة العملاء ووظائف المبيعات والتسويق المتعلقة بمركز الاتصال. تقوم المنصة أيضًا بمطابقة كل تفاعل للعميل مع مورد الوكيل وتقدم بيانات العميل إلى الوكيل في الوقت الفعلي من خلال عمليات التكامل مع تطبيقات المؤسسة المجاورة. تخدم الشركة العملاء في مجموعة من الصناعات، بما في ذلك الخدمات المصرفية والمالية، والاستعانة بمصادر خارجية للعمليات التجارية، وتجارة التجزئة، والرعاية الصحية، والتكنولوجيا والتعليم.

قيمة سوق الأوراق المالية: 3.01 مليار دولار (40.77 دولارًا للسهم الواحد)

نسبة الملكية: غير متوفر

متوسط ​​السعر: غير متوفر

تعليق الناشط: Anson Funds هو صندوق متعدد الاستراتيجيات أسسه معز قسام عام 2007، ويبلغ حجم أصوله 1.9 مليار دولار. على الرغم من أنه لم يكن ناشطًا تاريخيًا، إلا أنه في أكتوبر 2023، قام أنسون بتعيين ساجار جوبتا (كبير المحللين السابق ورئيس قسم الاستثمار في التكنولوجيا والإعلام والاتصالات في Legion Partners) لبناء استراتيجية النشاط الخاصة بالشركة.

في 11 يوليو، ذكرت رويترز أن أنسون استحوذت على منصب في Five9.

Five9 هو مزود برامج مركز اتصال قائم على السحابة يمكّن العملاء من تقديم حلول لخدمة العملاء والمبيعات والتسويق. تعد الشركة رائدة في هذا المجال وهي المزود الوحيد لمراكز الاتصال السحابية مع أقرانها InContact وGenesys، المملوكتين على التوالي لشركتي Nice وPermira.

في عام 2021، قدمت Zoom Video عرضًا بقيمة 14.7 مليار دولار للاستحواذ على Five9 مقابل حوالي 200 دولار للسهم الواحد باستخدام أسهم Zoom. ومع ذلك، انخفضت قيمة الصفقة إلى ما يقرب من 170 دولارًا للسهم الواحد مع انخفاض سعر سهم Zoom، وصوت مساهمو Five9 ضدها. بعد ذلك بعامين، في ديسمبر 2023، مع تداول أسهم Five9 بسعر منخفض يبلغ 80 دولارًا، تلقت الشركة عرض استحواذ آخر قيل على نطاق واسع أنه من Zoom. رفض Five9 هذا العرض. وأغلق السهم يوم الجمعة عند 40.77 دولارًا.

تراجعت أسهم Five9 لسببين رئيسيين: أولاً، تباطأ نموها إلى 17% العام الماضي من 40% في عام 2021. ثانيًا، حدث هذا في وقت كان فيه السوق ينظر إلى الشركة على أنها ضحية محتملة للذكاء الاصطناعي. هناك اعتقاد مضلل مفاده أنه مع قيام تطبيقات الذكاء الاصطناعي بتقليل عدد الموظفين في مراكز الاتصال، فإن شركة Five9 ستخسر حصتها في السوق وإيراداتها. ومع ذلك، هذا سوء فهم أساسي لماهية Five9 وما يفعله. لا يتم تعطيل الشركة. بل هو المعطل. إنها مطور ومزود لحلول مركز اتصال الذكاء الاصطناعي التي تعمل على زيادة أو استبدال البشر غالبًا بأكثر من ضعف السعر. علاوة على ذلك، فإن 20% فقط من مراكز الاتصال موجودة في السحابة، ولا يزال 80% منها موجودًا في أماكن العمل، ولا يمكن لمراكز الاتصال المحلية استخدام الذكاء الاصطناعي دون التحول إلى السحابة. Five9 هو برنامج سحابي أصلي ويقدم البرامج التي تحتاجها المؤسسات الكبيرة لتنفيذ الذكاء الاصطناعي في مراكز الاتصال الخاصة بها. مع الأخذ في الاعتبار أن هناك حصة سوقية هائلة متبقية ليتم الاستيلاء عليها من قبل موفري الخدمات السحابية الثلاثة الحاليين. لذا، مع تزايد انتشار الذكاء الاصطناعي في مراكز الاتصال، يجب أن يزداد إجمالي السوق والإيرادات القابلة للتوجيه لشركة Five9 وأقرانها بشكل كبير. وبعبارة أخرى، فإن حالة الهبوط بالنسبة لهذه الشركة هي في الواقع حالة الصعود.

باعتبارها شركة مستقلة، لدى Five9 فرصة هائلة لتحقيق القيمة. أولاً، في حين أنه من غير المرجح أن تحصل الشركة على نمو سنوي يصل إلى 40% عند هذا المستوى من الإيرادات، فمن المؤكد أنها تستطيع أن تحصل على أكثر من 20%، خاصة إذا كانت أطروحة الذكاء الاصطناعي مناسبة. ثانيًا، مع انحراف مزيج الإيرادات بشكل أكبر نحو “البرمجيات كخدمة” كما هو متوقع، يجب أن تزيد الهوامش الإجمالية لـ Five9 من منتصف 60٪ إلى 70٪. أخيرًا، مع زيادة إيرادات SaaS، سيذهب الكثير منها مباشرة إلى النتيجة النهائية لتحسين هوامش تشغيل الشركة.

وذكرت رويترز نقلاً عن مصادر مطلعة أيضًا أن أنسون يدفع الشركة لاستكشاف عملية بيع. لا نعتقد أن هذا هو الحال بقدر ما يشجع المستثمر مجلس الإدارة على إدارة أي مصلحة واردة بشكل مسؤول لبيع الشركة وموازنة ذلك مقابل القيمة المعدلة حسب المخاطر لـ Five9 على أساس مستقل. في حين أن هذا قد يؤدي إلى عملية مبيعات أكثر قوة، باعتباره آخر مركز اتصال قائم على السحابة، هناك عدد قليل من المستحوذين المحتملين، جميعهم استراتيجيون: ServiceNow، وSalesforce، وZoom. على الرغم من التقارير التي تفيد بمحاولتها شراء الشركة مرتين من قبل، بأسعار أعلى بكثير، لم تخف Zoom هدفها باستخدام صافي أموالها البالغة 7.4 مليار دولار في عملية استحواذ وذكرت على وجه التحديد مركز اتصال.

والسؤال هو ما إذا كانت إدارة Five9 متقبلة للبيع. نعتقد أنهم كذلك لعدة أسباب. أولاً، كان رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي الحالي لشركة Five9، مايك بيركلاند، رئيسًا للشركة في عام 2021 عندما وافق لأول مرة على البيع لشركة Zoom. ثانيًا، كان لدى الشركة اتفاقية تغيير فصل السيطرة منذ عام 2014، والتي كانت مدتها خمس سنوات وتم تجديدها لمدة خمس سنوات إضافية في عام 2019. وفي عام 2024، جددتها شركة Five9 لمدة عام واحد فقط. أخيرًا، للضغط الإضافي قليلاً على الإدارة، في حين أن شركة Five9 لديها مجلس إدارة متداخل، فإن مديرها المستقل الرئيسي على مدى السنوات العشر الماضية مستعد للانتخابات في العام المقبل ويفضل بالتأكيد الخروج ببيع الشركة بعلاوة بدلاً من ذلك. من خلال التصويت السلبي إذا وصل الأمر إلى ذلك.

كين سكواير هو مؤسس ورئيس 13D Monitor، وهي خدمة أبحاث مؤسسية حول نشاط المساهمين، ومؤسس ومدير محفظة صندوق 13D Activist Fund، وهو صندوق استثمار مشترك يستثمر في محفظة من استثمارات الناشطين 13D. Five9 مملوكة في الصندوق.