سوف تستمر عمليات بيع الأسهم اليابانية مع ارتفاع الين: UBS

وقال كلفن تاي، كبير مسؤولي الاستثمار الإقليمي في UBS لإدارة الثروات العالمية، لبرنامج Squawk Box Asia على قناة CNBC، إن الدخول إلى السوق اليابانية في هذه اللحظة يشبه الإمساك بـ “سكين ساقطة”.

وتأتي تعليقاته في الوقت الذي وسع فيه مؤشرا نيكي 225 وتوبيكس انخفاضاتهما، حيث انخفضا إلى ما يزيد عن 12% ودخلا إلى منطقة السوق الهابطة. وكانت خسارة مؤشر نيكي بنسبة 12.4% أسوأ يوم له منذ “الاثنين الأسود” عام 1987.

“السبب الوحيد وراء ارتفاع السوق اليابانية بقوة في العامين الماضيين هو أن الين الياباني كان ضعيفًا للغاية. وبمجرد أن ينعكس، عليك الخروج بشكل صحيح وأعتقد أنهم جميعًا يخرجون الآن قال تاي: “نتيجة لذلك”.

وعكس الين، الذي انخفض إلى أدنى مستوى له منذ 38 عاماً عند 161.99 مقابل الدولار الأمريكي في يونيو/حزيران، مساره خلال الفترة التي سبقت اجتماع بنك اليابان بشأن السياسة النقدية.

وقد تعزز بشكل حاد بعد أن رفع بنك اليابان سعر الفائدة القياسي الأسبوع الماضي إلى حوالي 0.25٪ وقرر خفض مشترياته من سندات الحكومة اليابانية.

حاليا، ين وكان تداول الأخير عند 144.82، وهو أدنى مستوى له مقابل الدولار منذ يناير كانون الثاني. ويؤدي ارتفاع قيمة الين إلى الضغط على أسواق الأسهم اليابانية، التي تهيمن عليها بشكل كبير بيوت التجارة والشركات الموجهة نحو التصدير، وذلك من خلال تآكل قدرتها التنافسية.

وكان محافظ بنك اليابان كازو أويدا قد تحدث بلهجة متشددة خلال مؤتمره الصحفي بعد اجتماع البنك في 31 يوليو، قائلاً إنه “إذا تحرك الاقتصاد والأسعار بما يتماشى مع توقعاتنا، فسوف نستمر في رفع أسعار الفائدة”، وفقًا لرويترز.

وقال أيضًا إنه “لا تزال هناك مسافة طويلة جدًا” قبل أن يصل سعر الفائدة إلى مستوى محايد لا يبرد الاقتصاد ولا يزيد من سخونته.

وقال أويدا أيضا ولم يكن مستوى سعر الفائدة بنسبة 0.5% ــ ولم تشهد اليابان ذلك منذ عام 2008 ــ يشكل عائقا، ومن الممكن أن ترتفع أسعار الفائدة إلى مستويات أعلى.

وقال تاي إن الين يمكن أن يشير إلى ما إذا كانت السوق اليابانية ستحقق نتائج جيدة. وقال إنه مع ارتفاع قيمة الين، تراجعت الأسهم، “لسوء الحظ، لا يزال هناك المزيد من الضغط على سوق الأسهم اليابانية”.

وفي حين أقر تاي بأن بعض المكاسب التي حققتها السوق كانت بسبب جهود إعادة هيكلة الشركات من قبل بورصة طوكيو، فإن “المحرك الرئيسي كان الين الياباني”.

أحد العوامل التي أدت إلى ظهور الين بشكل كبير في السوق اليابانية هو ما يعرف بتفكيك “تجارة المناقلة بالين”.

عندما كان الين ضعيفًا وكانت أسعار الفائدة من بنك اليابان عند الصفر أو سلبية، كان المستثمرون يقترضون بالين ويستثمرون العائدات في الأصول ذات العائد المرتفع.

وبأخذ أسعار الفائدة القياسية للبنك المركزي كدليل، كان من الممكن أن يقترض المستثمر الين بسعر فائدة 0٪ في وقت سابق من العام، ويستثمر الأموال في الولايات المتحدة، ويحصل على فائدة قدرها 5.25٪.

والآن، مع إشارة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة مطروحة على الطاولة وقيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة، فإن فارق الفائدة بين البنكين المركزيين سوف يضيق، مما يجعل “تجارة المناقلة” أقل جاذبية، مما قد يمهد الطريق أمام الين للانخفاض. تعزيز أكثر.

ويتوقع تاي أن يصل سعر الين إلى نحو 143 ينًا مقابل الدولار، ولكن إذا بدأت شركات التأمين على الحياة اليابانية وصناديق التقاعد في إعادة المزيد من الين إلى اليابان، فقد ترتفع العملة إلى 135 ينًا مقابل الدولار.

“لذا، نعم، ذلك [the yen] قد أجد مستوى، ولكن في هذه المرحلة، لا تزال سوق الأسهم اليابانية غير جذابة بما يكفي لأرغب في الدخول فيها.”