قد يمثل تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء تغييراً في تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي

كانت الأخبار يوم الثلاثاء جيدة بالنسبة للتضخم، ويأمل المستثمرون أن تتحسن يوم الأربعاء عندما تصدر وزارة العمل تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو.

ومع انخفاض النتيجة بمقدار درجة واحدة، مما يؤكد أن القفزة في الأسعار في أوائل العام كانت إما مجرد صدفة أو آخر رمق للتضخم، فإن القراءة الإيجابية لمؤشر أسعار المستهلكين قد تعني أن الاحتياطي الفيدرالي قادر على تحويل نظره إلى التحديات الاقتصادية الأخرى. مثل تباطؤ سوق العمل.

وقال جيم بيرد، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بلانت موران للاستشارات المالية: “في هذه المرحلة، تم بالفعل تبديد الضغوط التضخمية التي شهدنا تزايدها بشكل كبير”. “التضخم ليس مشكلة تقريبًا في هذه المرحلة. هناك توقع واسع النطاق بأن الأسوأ قد تجاوزنا بسهولة.”

ومثل آخرين في وول ستريت، يتوقع بيرد أن يحول بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر تركيزه من السياسة الصارمة لمعالجة التضخم إلى موقف أسهل إلى حد ما لتجنب الضعف المحتمل في صورة الوظائف.

وبينما يواصل المستهلكون وأصحاب الأعمال التعبير عن قلقهم بشأن الأسعار المرتفعة، فقد تغير الاتجاه بالفعل. ساعد تقرير مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو يوم الثلاثاء على تأكيد التفاؤل بأن أرقام التضخم المرتفعة التي بدأت في عام 2021 وارتفعت مرة أخرى في أوائل عام 2024 موجودة في مرآة الرؤية الخلفية.

وأظهر تقرير مؤشر أسعار المنتجين، الذي ينظر إليه على أنه مقياس للتضخم بالجملة، ارتفاع الأسعار بنسبة 0.2% فقط في يوليو وحوالي 2.2% مقارنة بالعام الماضي. وهذا الرقم قريب جدًا الآن من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ويشير إلى أن دافع السوق للبنك المركزي للبدء في خفض أسعار الفائدة يقترب من الهدف.

ويتوقع الاقتصاديون الذين شملهم استطلاع داو جونز أن يظهر مؤشر أسعار المستهلكين زيادة بنسبة 0.2% على كل من قراءة جميع البنود والقياس الأساسي الذي يستثني الغذاء والطاقة. ومع ذلك، من المتوقع أن يُظهر ذلك أسعار فائدة لمدة 12 شهرًا تبلغ 3٪ و3.2٪ على التوالي – أقل بكثير من أعلى مستوياتها في منتصف عام 2022 ولكنها لا تزال بعيدة جدًا عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

ومع ذلك، يتطلع المستثمرون إلى أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في سبتمبر في خفض أسعار الفائدة، مع الأخذ في الاعتبار أن التضخم يضعف وكذلك سوق العمل. وقد ارتفع معدل البطالة الآن إلى 4.3%، أي بزيادة قدرها 0.8 نقطة مئوية عن العام الماضي، الأمر الذي أدى إلى ظهور علامة الركود التي اختبرها الزمن والمعروفة باسم قاعدة “السهم”.

“بالنظر إلى التركيز على الضعف النسبي في سوق العمل، وبالنظر إلى حقيقة أن التضخم ينخفض ​​بسرعة كبيرة، وأتوقع أن يستمر خلال الأشهر القليلة المقبلة، فسيكون من المفاجئ إذا لم يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحرك نحو التيسير النقدي”. وقال بيرد “بسرعة كبيرة، على الأرجح في اجتماع سبتمبر/أيلول”. “إذا لم يفعلوا ذلك في اجتماع سبتمبر/أيلول، فلن تتقبل السوق ذلك بلطف”.

أدى الارتفاع القصير في مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية، إلى جانب المقاييس الاقتصادية الضعيفة الأخرى، إلى جعل البعض في السوق يبحث لفترة وجيزة عن خفض طارئ في أسعار الفائدة.

وبينما تبددت هذه المشاعر، لا يزال هناك قلق بشأن تباطؤ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية، تمامًا كما كان بطيئًا في تشديد السياسة النقدية عندما بدأ التضخم في التصاعد.

وقال توم بورسيلي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في PGIM Fixed Income، إن تقرير التضخم الحميد الآخر “يجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي مرتاحًا تمامًا لأنه يستطيع تحويل تركيزه بعيدًا عن التضخم ونحو العمالة”. “كان بإمكانهم تحويل اهتمامهم من التضخم إلى العمل… قبل أشهر. هناك تصدعات تتشكل في خلفية سوق العمل”.

وسط الواقع المزدوج المتمثل في انخفاض التضخم وارتفاع معدلات البطالة، تقوم الأسواق بالتسعير على أساس اليقين المطلق بشأن خفض أسعار الفائدة في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 17 إلى 18 سبتمبر/أيلول، والسؤال الوحيد المتبقي هو كم ذلك التخفيض. وينقسم تسعير العقود الآجلة تقريبًا بين تخفيض بمقدار ربع أو نصف نقطة، ويميل بشدة إلى احتمال التخفيض الكامل بنقطة مئوية بحلول نهاية العام، وفقًا لحسابات مجموعة CME.

ومع ذلك، فإن أسعار العقود الآجلة كانت بعيدة كل البعد عن المستوى المطلوب لمعظم العام. بدأ التجار العام متوقعين وتيرة سريعة للتخفيضات، ثم تراجعوا إلى توقع تخفيض واحد أو اثنين فقط قبل التأرجح الأخير في الاتجاه الآخر.

“أنا فضولي بشأن ذلك [Wednesday’s] قال بورسيلي: “يجب أن يبدأوا بقوة في تقرير التضخم مثل أي شخص آخر، لكنني أعتقد أن الأمر سيتطلب أمرًا غريبًا للغاية لتغيير موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي من 1) التحول إلى العمل باعتباره محور تركيزه، و2) التفكير بجدية في التخفيض في سبتمبر”. . يمكنني بسهولة تقديم الحجة لصالح قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض 50 نقطة أساس فقط لبدء الأمور لأنني أعتقد أنه كان ينبغي عليهم خفضها بالفعل. لا أعتقد أن هذا ما سيفعلونه. سيبدأون الأمر بشكل متواضع.”