وتعتمد الأسواق على بنك الاحتياطي الفيدرالي لتجنب الركود من خلال تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة

ومن وجهة نظر السوق، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجد نفسه إما مستعداً لتجنب الركود أو محكوم عليه بتكرار أخطاء الماضي القريب ـ عندما فات الأوان لرؤية عاصفة قادمة.

من المحتمل أن يقطع رد فعل الرئيس جيروم باول وزملائه في البنك المركزي شوطًا طويلاً في تحديد كيفية تفاوض المستثمرين في مثل هذا المناخ المضطرب. كانت وول ستريت في رحلة جامحة خلال الأيام القليلة الماضية، حيث أدى ارتفاع الإغاثة يوم الثلاثاء إلى تخفيف بعض الأضرار منذ تزايد المخاوف من الركود الأسبوع الماضي.

وقال ستيفن بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في تي إس لومبارد، في مذكرة للعملاء: “باختصار، لا يوجد ركود اليوم، ولكن الركود أصبح لا مفر منه على نحو متزايد بحلول نهاية العام إذا فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحرك”. “لكنهم سيبدأون بـ أ [half percentage point] قطع في سبتمبر وأرسلت برقية في أواخر أغسطس.

وتمثل تعليقات بليتز المشاعر السائدة على نطاق واسع في وول ستريت – وهو شعور ضئيل بأن الركود أمر لا مفر منه ما لم يفشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحرك بطبيعة الحال. ثم يرتفع الاحتمال.

وقد ولدت البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال مؤخراً مخاوف من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أضاع الفرصة في اجتماعه الأسبوع الماضي، إن لم يكن لخفض أسعار الفائدة بشكل مباشر، لإرسال إشارة أكثر وضوحاً بأن التيسير النقدي في الطريق. لقد ساعد ذلك في استحضار ذكريات الماضي غير البعيد عندما رفض مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع التضخم في عام 2021 باعتباره “مؤقتًا” وتم الضغط عليهم فيما كان في النهاية سلسلة من الزيادات القاسية في أسعار الفائدة.

والآن، مع صدور تقرير الوظائف الضعيف من شهر يوليو وتزايد المخاوف بشأن الانكماش، يريد مجتمع الاستثمار من بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتخذ إجراءات قوية قبل أن يفوت الفرصة.

ويتوقع المتداولون احتمالًا قويًا لخفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة في سبتمبر، يليه تيسير قوي يمكن أن يخفض 2.25 نقطة مئوية من سعر الفائدة على الاقتراض قصير الأجل من بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام المقبل، وفقًا للعقود الآجلة للأموال الفيدرالية لمدة 30 يومًا. . يستهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا سعر الفائدة الرئيسي بين 5.25٪ -5.5٪.

وكتب أندرو هولينهورست، الخبير الاقتصادي في سيتي جروب: “الحقيقة المؤسفة هي أن مجموعة من البيانات تؤكد ما يشير إليه ارتفاع معدل البطالة بشكل بارز الآن – الاقتصاد الأمريكي في أحسن الأحوال معرض لخطر الوقوع في الركود، وفي أسوأ الأحوال قد وقع بالفعل”. . “من المرجح أن تؤكد البيانات خلال الشهر المقبل استمرار التباطؤ، مما يحافظ على مستوى ثابت [half-point] من المرجح أن يتم التخفيض في سبتمبر/أيلول وخفض محتمل بين الاجتماعات على الطاولة.”

ومع استمرار الاقتصاد في خلق فرص العمل ومتوسطات سوق الأسهم بالقرب من مستويات قياسية، على الرغم من عمليات البيع الأخيرة، يبدو أن التخفيض الطارئ من الآن وحتى انعقاد لجنة السوق المفتوحة يومي 17 و18 سبتمبر أمر بعيد المنال على أقل تقدير.

ومع ذلك، فإن حقيقة الحديث عنه تشير إلى عمق المخاوف من الركود. في الماضي، نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي تسعة تخفيضات فقط، وجاءت جميعها وسط ضغط شديد، وفقًا لبنك أوف أمريكا.

وقال مايكل جابن، الاقتصادي في بنك أوف أمريكا: “إذا كان السؤال هو: هل يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفكر في التخفيض بين الفترات الآن؟ نعتقد أن التاريخ يقول: لا، ولا حتى قريب”.

ومع افتقاره إلى محفز لخفض متداخل، من المتوقع مع ذلك أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنفس السرعة التي رفعها بها في الفترة من مارس 2022 إلى يوليو 2023. ويمكن أن يبدأ العملية في وقت لاحق من هذا الشهر، عندما يلقي باول خطاب السياسة الرئيسي المتوقع خلال الاجتماع السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي. منتجع في جاكسون هول، وايومنغ. ومن المتوقع بالفعل أن يشير باول إلى كيفية ظهور مسار التيسير.

ويتوقع جوزيف لافورجنا، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في SMBC Nikko Securities، أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 3 نقاط مئوية كاملة بحلول نهاية عام 2025، وهو أكثر عدوانية من توقعات السوق الحالية.

“استثمر أموالك أو عد إلى ديارك. لقد قال بنك الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إن أسعار الفائدة مرتفعة للغاية. فلماذا يتباطأ في إزالة التشديد؟” هو قال. “سيكونون سريعين في التخفيض إذا لم تكن أسعار الفائدة عند المستوى الصحيح لأي سبب آخر. لماذا الانتظار؟”

ومع ذلك، فإن لافورجنا غير مقتنع بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخوض معركة حياة أو موت ضد الركود. ومع ذلك، أشار إلى أن “تطبيع” منحنى العائد المقلوب، أو إعادة الأوراق المالية طويلة الأجل إلى عائد أعلى من نظيراتها قصيرة الأجل، سيكون عاملا أساسيا في تجنب الانكماش الاقتصادي.

خلال عطلة نهاية الأسبوع، لفت بنك جولدمان ساكس بعض الاهتمام عندما رفع توقعاته للركود، ولكن إلى 25% فقط من 15%. ومع ذلك، أشار البنك إلى أن أحد الأسباب التي تجعله لا يعتقد أن الركود وشيك هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال كبير لخفض الفائدة – 5.25 نقطة مئوية إذا لزم الأمر، ناهيك عن القدرة على استئناف برنامج شراء السندات المعروفة. كالتيسير الكمي.

ومع ذلك، فإن أي تغييرات في البيانات، مثل المفاجأة الهبوطية يوم الجمعة لأرقام الوظائف غير الزراعية، يمكن أن تشعل الحديث عن الركود بسرعة.

وكتب الاقتصادي والاستراتيجي ديفيد روزنبرغ، مؤسس شركة روزنبرغ للأبحاث، يوم الثلاثاء: “إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتخلف عن المنحنى الاقتصادي الآن كما كان وراء منحنى التضخم في الفترة 2021-2022”. وأضاف أن التوقعات المتزايدة للتخفيضات “تشبه سيناريو الركود الحقيقي لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي نادراً ما يفعل ذلك في غياب الانكماش الاقتصادي الرسمي – يتجه نحو واحد، أو بالفعل في واحد، أو يخرج منه”.