تجارة الخيارات التي تؤتي ثمارها إذا فشل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في العودة إلى مستويات قياسية جديدة في الشهر المقبل.
يعد مفهوم العائدات المعدلة حسب المخاطر أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة للمستثمرين لأنه يسمح بتقييم عوائد الاستثمار مقارنة بالمخاطر التي تم تحملها لتحقيق هذا العائد. سأقوم بمراجعة كيفية النظر إلى المخاطر بالنسبة للأسهم الفردية والسوق بشكل عام. وبعد ذلك سأوفر التحوط للسوق بشكل عام. ويشير المنطق السليم إلى أن المستثمرين العقلانيين سيطالبون بمعدلات عائد أعلى لخوض قدر أكبر من المخاطر. على افتراض أن المستثمرين لديهم بعض التقديرات لكل من معدل العائد الذي يتوقعونه مع مرور الوقت وطريقة لقياس المخاطر المرتبطة بالاستثمار، فيمكنهم مقارنة العوائد المعدلة حسب المخاطر بين الاستثمارات المختلفة، حتى لو كانت لديهم مستويات مختلفة من المخاطر. وبطبيعة الحال، فإن تقدير العائدات المستقبلية للاستثمار هو ممارسة غير تافهة، مثل تقدير المخاطر المستقبلية؛ وقد أثبت كلاهما أنهما عبارة عن حفرة عميقة بما يكفي لملء مكتبات بأكملها بالكتب حول هذا الموضوع. ومع ذلك، لأغراضنا، من الضروري فقط توضيح النقطة باستخدام مخزونين مختلفين، لكل منهما معدلات عائد إجمالية قابلة للمقارنة على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية ولكن عمليات السحب من الذروة إلى القاع مختلفة تمامًا والانحراف المعياري (“التقلب” في لغة تاجر الخيارات. ). يعد الانحراف المعياري وبيتا والمقاييس الأخرى التي تعتمد على البيانات التاريخية أمثلة على ما يمكن أن يحدث ولكنها ليست بالضرورة تنبؤية بما سيحدث. سهمان، وملفان مختلفان للغاية للمخاطر. أول الشركتين هي شركة المرافق الكهربائية PPL Corp (PPL). ارتفع سعر السهم بنسبة 28٪ خلال الـ 52 أسبوعًا الماضية، كما أن إجمالي العائد، صافي الأرباح، أكبر من 31٪. والثانية هي شركة أشباه الموصلات Teradyne Inc (TER)، بزيادة 26% خلال نفس الفترة. بين ارتفاع أسعار Teradyne المنخفض قليلاً وتوزيعات الأرباح الأصغر، كان إجمالي عائدها أقل من أداء PPL بنسبة 3٪ خلال العام الماضي، ولكنه قريب بما فيه الكفاية لممارستنا. كلاهما حقق عوائد إجمالية محترمة لمدة عام واحد. ومع ذلك، فقد سلكوا طرقًا مختلفة جدًا للوصول إلى هناك. لاحظ أن تقلب تيرادين كان أكثر أهمية، وكانت عمليات السحب خلال العام الماضي أسوأ بكثير. شهدت Teradyne خمس عمليات سحب من الذروة إلى الحضيض بنسبة 10٪ أو أكثر، ومرة واحدة فقط واجهت PPL عملية سحب من الذروة إلى الحضيض أكثر أهمية من 10٪ (حوالي 12٪ في سبتمبر / أكتوبر 2023). تجاوز الانخفاض الأخير من الذروة إلى الحضيض لـ Teradyne 30٪. بالمناسبة، تتمتع شركة PPL بعائد توزيعات أرباح تزيد عن 3٪: إجمالي عوائد أعلى، وأقل من نصف التقلبات، بالإضافة إلى الدخل في شكل أرباح ربع سنوية. ومع تحييد جميع العوامل الأخرى، يجب على المستثمرين تفضيل التقلبات الأقل. إذا أشارت هذه النتائج إلى المخاطر والعوائد في المستقبل، فإن المستثمرين يفضلون PPL على Teradyne. ومما يزيد الأمور تعقيدا أن التقلب في حد ذاته ليس ثابتا. تميل الأسهم إلى أن تكون أكثر تقلبًا حول المحفزات مثل الأرباح مقارنة بتلك الأحداث. بشكل عام، تشهد أسواق الأسهم أنظمة تقلب. تتميز بعض الفترات بتقلبات منخفضة للغاية؛ وخلال الفترات الأخرى، وخاصة تصحيحات السوق والأسواق الهابطة، يمكن أن ترتفع التقلبات بشكل حاد. مخاطر السوق الأوسع نطاقًا إن التاريخ الممتد لمدة عام واحد لاثنين فقط من الأسهم الفردية ليس ذا معنى إحصائيًا. ومع ذلك فإن خصائص المخاطر والمكافآت المختلفة للغاية بين هاتين الأوراق المالية قد تدفع المستثمرين إلى التساؤل: هل يتم تسعير السوق بكفاءة في ضوء المجازفة؟ هل تحقق الأسهم الأكثر خطورة عوائد أفضل بمرور الوقت من الأسهم الأقل خطورة؟ ماذا عن سوق الأوراق المالية الأكثر خطورة؟ هل سيتم مكافأة المستثمر الذي يشتري الأسهم خلال فترات التقلبات المرتفعة بشكل مناسب بمعدلات عائد أعلى؟ وبالنظر إلى البيانات المقسمة إلى أربعة “أنظمة” لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 التي تعود إلى ديسمبر 1927، فإن التقلبات المحققة لمدة 30 يوما لم تكن مؤشرا ذا معنى للأداء المتفوق على المدى القصير أو الأداء الضعيف في المستقبل من ثلاثين إلى تسعين يوما. وكانت تلك الأنظمة الأربعة جميعها فترات فوق المتوسط (الموضح باللون البرتقالي)، وفوق المتوسط (الموضح باللون الأخضر)، وفوق المئين الثمانين (الموضح باللون الأزرق الفاتح). تشير النتائج إلى أن القفز إلى الأسهم أثناء التقلبات المرتفعة لا يكافئ بالضرورة المستثمرين على المخاطر الإضافية التي يتحملونها. وكانت عوائد 12 و18 و24 شهرا أقل بكثير من المتوسط. وبينما أكتب هذا، يقع مؤشر S&P ضمن أعلى مستوياته على الإطلاق بنسبة 3%. في حين أن مضاعفات التقييم ليست أدوات رائعة لتوقيت السوق، إلا أنها توفر بعض السياق. زائدة السعر إلى الأرباح لمدة 12 شهرًا باللون الأزرق، والسعر إلى الأرباح المقدرة الآجلة باللون البرتقالي … ومع ذلك، فإن مؤشر التقلب Cboe (VIX) أصبح الآن أعلى من 20، مما يعني أن أقساط الخيارات لمدة 30 يومًا أعلى من المتوسط. التجارة إحدى طرق اللعب في السوق الذي يعتقد المرء أنه قد يكون له اتجاه صعودي محدود عندما تكون أسعار الخيارات مرتفعة هي عن طريق بيع انتشار المكالمة الصعودي. يمكن استخدام هذه الإستراتيجية على أسهم فردية أو وكيل سوق واسع مثل صناديق الاستثمار المتداولة. في هذه الحالة، سنستخدم SPDR S & P 500 ETF (SPY). التجارة: بيع SPY بقيمة 555 دولارًا في 4 أكتوبر، شراء بسعر 570 دولارًا، بسعر 570 دولارًا في 4 أكتوبر، المثال الذي أقدمه هنا في SPY هو رهان على أن السوق لن يخترق أعلى مستوياته على الإطلاق خلال الثلاثين يومًا القادمة. الإفصاحات: (لا شيء) جميع الآراء التي عبر عنها المساهمون في CNBC Pro هي فقط آرائهم ولا تعكس آراء CNBC أو NBC UNIVERSAL أو الشركة الأم أو الشركات التابعة لها، وربما تم نشرها مسبقًا من قبلهم على التلفزيون أو الراديو أو الإنترنت أو وسيلة أخرى. المحتوى أعلاه يخضع لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية. يتم توفير هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو قانونية أو توصية لشراء أي أوراق مالية أو أصول مالية أخرى. المحتوى عام بطبيعته ولا يعكس الظروف الشخصية الفريدة لأي فرد. قد لا يكون المحتوى أعلاه مناسبًا لظروفك الخاصة. قبل اتخاذ أي قرارات مالية، يجب عليك أن تفكر بشدة في طلب المشورة من مستشارك المالي أو الاستثماري. انقر هنا للحصول على إخلاء المسؤولية الكامل.
