لقد انتهى عصر ذروة أسعار الفائدة. إليك ما يراقبه المستثمرون

من المقرر أن تبدأ البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تخفيضات أسعار الفائدة أو الاستمرار فيها هذا الخريف، مما يضع نهاية لعصر تكاليف الاقتراض المرتفعة تاريخياً.

وفي سبتمبر/أيلول، من المؤكد أن ينضم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي إلى البنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، وبنك الشعب الصيني، والبنك الوطني السويسري، والبنك المركزي السويدي، وبنك كندا، وبنك المكسيك، وغيرهم من البنوك في خفض أسعار الفائدة. أسعار الفائدة الرئيسية، والتي تم الاحتفاظ بها عند مستويات لم نشهدها منذ ما قبل الأزمة المالية 2007-2008.

وكانت أسواق المال قد أخذت في الاعتبار بالفعل خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بالكامل، لكن المستثمرين اكتسبوا الأسبوع الماضي المزيد من الثقة في مسار التيسير المستقبلي.

في ندوة جاكسون هول السنوية، لم يكتفي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بالقول إن “الوقت قد حان لتعديل السياسة”، بل إن البنك المركزي يمكنه الآن التركيز بنفس القدر على القيام “بكل ما في وسعه” للحفاظ على قوة سوق العمل ومواصلة التقدم. على التضخم.

تشير الأسعار الحالية إلى توقعات عالية لثلاثة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام، وفقًا لأداة FedWatch من CME. وهذا من شأنه أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي متماشيا تقريبا مع أقرانه، على الرغم من تحركه في وقت لاحق.

ومن المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ثلاث مرات على الأقل في المجموع هذا العام؛ وبنك إنجلترا بنفس الزيادة ما مجموعه ثلاث مرات، وفقا لبيانات LSEG. ومن المتوقع أن تواصل البنوك المركزية الثلاثة مواصلة التيسير النقدي على الأقل في أوائل عام 2025، حتى مع استمرار ثبات تضخم الخدمات في إثارة قلق صناع السياسات.

بالنسبة للاقتصاد العالمي، يعني ذلك بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة على نطاق واسع في العام المقبل، إلى جانب انخفاض كبير في الضغوط الناجمة عن التضخم. وفي الولايات المتحدة، خفت حدة الارتفاع الأخير في المخاوف من الركود إلى حد كبير، وعلى الرغم من الضعف في الاقتصادات الكبرى الموجهة نحو التصنيع مثل ألمانيا، فإن أمثال المملكة المتحدة الأكثر تركيزاً على الخدمات تسجل نمواً قوياً.

أما ما يعنيه كل هذا بالنسبة للأسواق فهو أقل وضوحا. الأسهم الأوروبية، مقاسة على المستوى الإقليمي ستوكس 600 انتعش المؤشر في عام 2023 من الانكماش في عام 2022 وارتفع بنسبة 10٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى تاريخه ليصل إلى مستوى قياسي خلال اليوم يوم الجمعة. في وول ستريت، ستاندرد آند بورز 500 وسيرتفع المؤشر بنسبة 17% حتى الآن في عام 2024.

قال بيت ويتمان، رئيس مجلس الإدارة والشريك في Porta Advisors، لـ “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الخميس، إن مؤشر التقلب VIX – الذي ارتفع وسط تراجع الأسهم العالمية في بداية أغسطس – عاد إلى ما دون المتوسط.

“لقد تعافت السوق إلى حد كبير، من حيث زخم الأسعار، ومن حيث التقييمات، ونحن ندخل في فترة سبتمبر وأكتوبر الضعيفة موسميًا هنا. لذلك أتوقع أسواقًا متقلبة مدفوعة بعوامل مختلفة، الجغرافيا السياسية، قال ويتمان: “أرباح الشركات، مثل قطاع الذكاء الاصطناعي”.

سيكون التقلب أيضًا بسبب “التصحيح التدعيمي المتأخر” وحدوث بعض التقلبات في القطاع؛ وأضاف ويتمان أن “فئة الأصول المفضلة هنا بشكل واضح للغاية لبقية هذا العام، وبعد ذلك بشكل خاص لعام 25 وما بعده، هي الأسهم”.

حتى لو بدت تعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة داعمة للأسهم، فإن البيانات الواردة من سوق الوظائف الأمريكية – مع صدور التقرير الرئيسي التالي في 6 سبتمبر – تظل مهمة يجب مراقبتها، كما يقول مانبريت جيل، كبير مسؤولي الاستثمار في أفريقيا والشرق الأوسط وأوروبا في بنك الاحتياطي الفيدرالي. صرح ستاندرد تشارترد لبرنامج “Capital Connection” على قناة CNBC يوم الاثنين.

“لا يزال خط الأساس لدينا هو ذلك إلى حد كبير [U.S.] الهبوط الناعم يمكن تحقيقه… يكاد يصبح ثنائيًا إلى حد ما، لأنه طالما أننا نتجنب مخاطر الجانب السلبي، فإن نمو أرباح الأسهم لا يزال داعمًا للغاية، وقد قمنا بتطهير المراكز في التراجع الأخير، ” قال جيل.

وقال جيل: “وأعتقد أن تخفيضات أسعار الفائدة، أو على الأقل توقع ذلك، كانت بالفعل آخر قطعة كانت الأسواق تبحث عنها. لذا في المحصلة، نعتقد أنها نتيجة إيجابية”، في إشارة إلى خطر البيانات الاقتصادية الأمريكية التي قد تسبب تقلبات في الأسواق الناشئة. الأشهر المقبلة.

صرح أرنود جيرود، رئيس قسم الاقتصاد واستراتيجية الأصول المتقاطعة في شركة Kepler Cheuvreux، لشبكة CNBC يوم الثلاثاء أن السندات شهدت صيفًا قويًا وانتعشت الأسهم. ولكن يجب على المستثمرين الآن أن يتخذوا “قفزة ثقة” بشأن الاتجاه الذي يتجه إليه الاقتصاد الأمريكي ووتيرة تخفيض أسعار الفائدة.

“أعتقد حقًا أنه كلما زادت تخفيضات أسعار الفائدة، زاد احتمال ذلك [these cuts are] تأتي مع بيانات سلبية وبالتالي ضعف زخم الأرباح مرتفع للغاية. ولذلك أعتقد أنه من الصعب أن نكون متفائلين أكثر من اللازم”.

وأضاف جيرود أن سوق الأسهم أظهرت في الوقت نفسه أن هناك عنصرًا “لا يمكن أن يهتم كثيرًا بأسعار الفائدة”، نظرًا لأن شركات التكنولوجيا الكبرى ارتفعت خلال أشهر ذروة أسعار الفائدة – والتي تنص الحكمة التقليدية على أنها يجب أن تضر بالنمو والتكنولوجيا. الأسهم. سيؤدي ذلك إلى إبقاء الأحداث مثل أرباح Nvidia هي الأحداث الرئيسية التي يجب مشاهدتها، وفقًا لجيرود.

وفي أسواق العملات، سيظل الاهتمام منصبًا على التفاعل بين التضخم وتوقعات أسعار الفائدة والنمو الاقتصادي، حسبما قالت جين فولي، رئيسة استراتيجية الصرف الأجنبي في رابوبنك، لـ CNBC عبر البريد الإلكتروني.

وأضافت أنه إذا ارتفع اليورو بشكل كبير مقابل الدولار “فإن التداعيات الانكماشية قد يكون لها بعض التأثير على توقعات السوق فيما يتعلق بتوقيت تخفيض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة”.

وتابع فولي أنه في الولايات المتحدة، “ستكون لنتيجة الانتخابات الأمريكية آثار على بنك الاحتياطي الفيدرالي. وإذا فاز ترامب، فيمكنه استخدام أمر تنفيذي لزيادة التعريفات بسرعة إلى حد ما، الأمر الذي من شأنه أن يحفز مخاطر التضخم ويمكن أن يختصر دورة التيسير النقدي لبنك الاحتياطي الفيدرالي”.

يتوقع Rabobank حاليًا أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بين سبتمبر ويناير ثم تعليقها لبقية عام 2025، مما يوفر للدولار الأمريكي إمكانية التعزيز في الربيع.

وأضاف فولي: “من المرجح أن تظل يد بنك إنجلترا مقيدة بالتضخم في قطاع الخدمات، وهو دالة على تضخم الأجور. وقد يحد هذا من وتيرة تخفيضات بنك إنجلترا لأسعار الفائدة إلى مرة واحدة كل ربع سنة”.