ويشهد سعر النفط الذي يحقق التعادل المالي في المملكة العربية السعودية ارتفاعاً سريعاً

السعودية تمتلك قوة عظمى. فهي ليست فقط أكبر مصدر للنفط الخام في العالم؛ كما أن تكاليف إنتاجها لمشاريع النفط هي الأدنى في العالم، حيث تبلغ حوالي 10 دولارات فقط للبرميل. عندما يأتي حوالي 75% من إيراداتك المالية من النفط، فهذه مشكلة كبيرة.

ولفترة من الوقت، كان سعر النفط الذي يحقق التعادل المالي ــ وهو ما كانت تحتاج إلى تكلفة برميل من النفط الخام من أجل موازنة ميزانيتها ــ مريحاً إلى حد ما أيضاً.

لكن هذا يتغير مع شروع المملكة في مشاريع إنفاق ضخمة كجزء من رؤية 2030، التي تهدف إلى تحديث اقتصادها وتنويع مصادر إيراداتها بعيدًا عن النفط. ومع مرور كل عام، يرتفع سعر التعادل المتوقع للنفط، ويتسع العجز في المملكة.

وفي مايو/أيار 2023، توقع صندوق النقد الدولي أن يصل سعر التعادل للنفط في المملكة إلى 80.90 دولارًا للبرميل، مما أعادها إلى العجز المالي بعد أول فائض لها منذ ما يقرب من عقد من الزمن. وقدرت آخر توقعات الصندوق، في إبريل/نيسان، هذا الرقم عند 96.20 دولاراً لعام 2024؛ بزيادة قدرها 19٪ تقريبًا عن العام السابق، وأعلى بحوالي 32٪ من السعر الحالي للبرميل خام برنت، والذي يتم تداوله عند حوالي 73 دولارًا اعتبارًا من بعد ظهر الأربعاء.

وقال لي: “حتى عام 2030 على الأقل، سيكون لدى السعودية احتياجات ضخمة في الميزانية بسبب الحاجة إلى إظهار بعض النتائج المهمة في مشاريع رؤية 2030 الرئيسية والتحضير لأحداث رياضية وثقافية كبيرة واستضافتها” مثل كأس العالم 2034 ومعرض إكسبو 2030. تشين سيم، باحث غير مقيم في معهد الشرق الأوسط في واشنطن.

“كل هذا وسط النمو المتوقع في إمدادات النفط من الولايات المتحدة وغويانا والبرازيل وكندا وحتى الإمارات العربية المتحدة والنمو الضعيف المحتمل في استهلاك النفط في الصين، أكبر مستهلك للنفط في المملكة، يعني أن سعر التعادل المالي للمملكة من المرجح أن يرتفع ربما إلى حوالي 100 دولار.”

وتضيف أن كل ذلك لا يشمل متطلبات الإنفاق المحلي لصندوق الثروة السيادية الضخم في المملكة، صندوق الاستثمارات العامة، الذي يقف وراء مشاريع عملاقة تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات مثل نيوم. وقدرت توقعات بلومبرج التي استشهدت بها شركة نومورا لإدارة الأصول سعر التعادل لهذا العام، بما في ذلك إنفاق صندوق الاستثمارات العامة، عند 112 دولارًا للبرميل.

جاء في تقرير نومورا عن الأسواق العربية نشر في 2 سبتمبر/أيلول: “المملكة العربية السعودية غنية وقد ارتفع الإنفاق الحكومي بسرعة خلال العقد الماضي، لكن لديها معايير مالية يجب أن تعمل ضمنها مثل أي دولة أخرى”.

وأضافت أن المؤشرات الاقتصادية المهمة “مثل إنتاج النفط وأسعاره، تبعث الآن بعلامات تحذيرية”. “إن التباطؤ العالمي وسط عدم اليقين بشأن الإمدادات قد يعيق آفاق الاقتصادات الهيدروكربونية.”

ولكن مهلا، فإن أسعار التعادل المالي ليست دائما على نفس القدر من الأهمية التي يتصورها الناس، كما يجادل بعض الاقتصاديين ومحللي السوق. وبالنسبة للمملكة العربية السعودية، هناك مجموعة من الخيارات لإدارة العجز وأسعار النفط الأقل من المثالية.

“الحقيقة هي أن الدول تعاني من عجز طوال الوقت، وبالتالي فإن فكرة أن المملكة العربية السعودية تحتاج إلى سعر 112 دولاراً للنفط، أو أياً كان الرقم، بالنسبة لي لا تقدم تمثيلاً حقيقياً لما يحدث”، كما يقول أحد محللي الطاقة الذي يركز على النفط. وقالت المملكة لقناة CNBC.

وقال المحلل الذي طلب عدم الكشف عن هويته بسبب القيود المهنية على التحدث إلى مجلس الأمن “بالنسبة للمملكة العربية السعودية، لديهم قدرة كبيرة على تحمل المزيد من الديون إذا أرادوا ذلك… ليست مشكلة بالنسبة لهم أن يواجهوا عجزا صغيرا”. يضعط.

وتتمتع المملكة أيضًا باحتياطيات قوية من العملات الأجنبية، والتي ارتفعت إلى أعلى مستوى لها منذ 20 شهرًا عند 452.8 مليار دولار في يوليو/تموز، ونجحت في إصدار السندات. استغلال أسواق الديون بمبلغ 12 مليار دولار حتى الآن هذا العام. ومن المتوقع أن تزيد عائدات النفط في عام 2025 عندما تنتهي تخفيضات إنتاج أوبك +، والتي أخذت المملكة العربية السعودية على معظمها، وفقًا لمحللي الطاقة.

وقال المصدر: “من هذا المنظور، فإنهم يبدأون أيضًا من موقف قوي نسبيًا”.

وقال سيم إن الدين العام للمملكة العربية السعودية نما من حوالي 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين إلى 24٪ اليوم – وهذه زيادة هائلة. لكن بالمعايير الدولية، لا يزال المعدل منخفضا. على سبيل المثال، يبلغ متوسط ​​الدين العام في دول الاتحاد الأوروبي 82%. وفي الولايات المتحدة في عام 2023، بلغ هذا الرقم 123%.

إن مستوى ديونها المنخفض نسبيًا وتصنيفها الائتماني المرتفع يجعل من السهل على المملكة العربية السعودية تحمل المزيد من الديون حسب حاجتها. كما نفذت المملكة سلسلة من الإصلاحات لتعزيز الاستثمار الأجنبي والتخلص من المخاطر وتنويع مصادر الإيرادات. وبينما انكمش اقتصاد البلاد خلال الأرباع الأربعة الأخيرة على التوالي، نما النشاط الاقتصادي غير النفطي بنسبة 4.4% في الربع الثاني على أساس سنوي، بزيادة 3.4% عن الربع السابق.

وقال تقرير نومورا “النبأ السار هو أن الاقتصاد يتقدم على مسار التنويع وقد استوعب بالفعل تخفيضات كبيرة في الدعم وزيادة ضريبة القيمة المضافة مع توليد عدد كبير من فرص العمل”.

وكتبت أنه في حين أن المملكة “لا تزال تفتقر إلى حجم الاستثمارات الأجنبية المباشرة المرغوبة، فإن قانون الاستثمار المعتمد حديثًا يجب أن يقربها من تحقيق هدفها المتمثل في بناء قطاع غير نفطي أكبر بكثير”.

ومع ذلك، قال سيم إن المخاطر لا تزال قائمة – في المقام الأول إذا استمر الطلب على النفط ضعيفًا في الدول المستهلكة الرئيسية واستمرت إمدادات النفط الخام في الدول غير الأعضاء في أوبك + في النمو. وهذه المخاطر خارجة تمامًا عن سيطرة المملكة العربية السعودية.

وقال سيم: “فيما يتعلق بالنقطة الأولى، فإن الخطر الأكبر هو احتمال نشوب حرب جمركية متبادلة بين الصين والولايات المتحدة أو أوروبا”. وهذا “قد يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي وبالتالي انخفاض الطلب على النفط”.