كالشي، أسواق التنبؤ بالانتخابات للوسطاء التفاعليين: كيف تعمل
أصبح لدى المتداولين والمقامرين والسياسيين الآن أدوات جديدة للتعبير عن آرائهم في هذه الدورة الانتخابية في شكل عقود أحداث، لكن الأسواق الجديدة لا تزال بحاجة إلى كسب اللاعبين الأقوياء في وول ستريت والنظام القانوني لتصبح نجومًا في الاستثمار. أطلقت شركة Kalshi وInteractive Brokers عقود الانتخابات الرئاسية هذا الشهر على منصاتها الناشئة بعد فوز Kalshi بجولة رئيسية في معركتها القانونية مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. وتسعى هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى إغلاق الأسواق عند الاستئناف، لكن الانتخابات الرئاسية تعد بأن تكون فرصة كبيرة للمنصات لإثبات نفسها للمستثمرين بينما تسير العملية في طريقها عبر المحاكم. كانت المنصات في السابق تتألف بشكل أساسي من عقود يتم تداولها بشكل طفيف حول أحداث أخرى، مثل إصدارات البيانات الاقتصادية. وقال ستيفن ساندرز، نائب الرئيس التنفيذي للتسويق وتطوير المنتجات في Interactive Brokers، إن تلك كانت بمثابة “اختبار تجريبي” للعقود الانتخابية، التي تعمل المنصات على بنائها قبل أقل من شهر من الانتخابات العامة في 5 نوفمبر. وقال ساندرز: “كانت الأمور تسير على ما يرام قبل العقود الانتخابية، ولكن منذ أن وضعناها على المنصة، أصبح هناك اهتمام أكبر بكثير”. كيف تعمل العقود التي تقدمها Kalshi و Interactive Brokers مصممة لتعمل بشكل مشابه للعقود الآجلة وأنواع المشتقات الأخرى، مع العقود التي تنتهي صلاحيتها في تاريخ محدد. العقود الانتخابية في كل موقع هي عقود ثنائية، وتدفع 1 دولار إذا تم اختيار النتيجة الصحيحة و0 دولار للنتيجة غير الصحيحة. على النقيض من الشركتين الجديدتين، ظلت شركة PredictIt وشركة Iowa Electronic Markets موجودة لفترة أطول، وتعملان بموجب قواعد مختلفة لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، لكن كلاهما لديه حدود لمراكز التداول تقل عن 1000 دولار. الساحة الخامسة هي Polymarket، وهي عبارة عن منصة تنبؤية قائمة على blockchain وليست مفتوحة للعملاء في الولايات المتحدة. قال جون فيليبس، المؤسس المشارك لـ PredictIt، إن حدود المراكز في أسواق التنبؤ القديمة تمنعها من التأثر بأي متداول واحد وتقلل من المخاطر بالنسبة للمستخدمين، ولكن هناك عيوب أيضًا. “تخدم حدود المراكز وظيفة مفيدة، ولكنها تأتي أيضًا بتكلفة. والتكلفة هي أنك غير قادر على استخدام هذا السوق بفعالية لأغراض التحوط، إلا إذا [the need] وقال فيليبس: “إن فريقه يعمل على إنشاء منصة من شأنها أن تعمل بشكل أكثر انسجاما مع Kalshi وInteractive Brokers. إن الانتخابات الرئاسية ليست النتيجة السياسية الوحيدة التي يمكن للمتداولين اتخاذ موقف بشأنها. على سبيل المثال، فإن انتخابات كالشي الأخرى وقال الرئيس التنفيذي لشركة كالشي، طارق منصور، إن “العقود تغطي العديد من السباقات الرئيسية في مجلس الشيوخ وطرق الرهان على السيطرة على الكونجرس”. الاستخدام العالمي: أحد الاستخدامات المحتملة للعقود الانتخابية في عالم المال هو التحوط ضد النتائج بطريقة أكثر مباشرة من، على سبيل المثال، اتخاذ موقف قصير مقابل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وقال بوب إليوت، الرئيس التنفيذي ورئيس قسم المعلومات في شركة Unlimited Funds والعضو السابق في لجنة الاستثمار في Bridgewater Associates التابعة لشركة Ray Dalio’s Bridgewater Associates، “إن الأمور الأكثر صعوبة بالنسبة للمديرين هي التنقل وإنشاء ضوابط متوازنة للمخاطر”. على سبيل المثال، قال إليوت إن هذا النوع من السوق سيكون كانت مفيدة خلال استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي عام 2016 في المملكة المتحدة. ومع ذلك، فإن الأسواق في وضعها الحالي صغيرة ولها مستقبل تنظيمي غير مؤكد، مما يبقي العديد من المستثمرين بعيدًا في الوقت الحالي. اعتبارًا من مساء يوم الاثنين، كان حجم التداول التراكمي لسوق الانتخابات الرئاسية الأكثر شعبية في كالشي أقل من 8 ملايين دولار منذ إطلاقه في وقت سابق من هذا الشهر. يبدو أن منصة Interactive Brokers تشهد أحجامًا مماثلة. شهدت شركة Polymarket حجم تداول أعلى بكثير، حيث بلغ إجمالي عقدها الأكثر شعبية حوالي 1.9 مليار دولار. لكن ذلك كان مفتوحا منذ بداية عام 2024 ويتضمن رهانات كبيرة على سياسيين مثل حاكمة ولاية كارولينا الجنوبية السابقة نيكي هيلي، التي انسحبت من الانتخابات التمهيدية للحزب الجمهوري في مارس، والسيدة الأولى السابقة ميشيل أوباما. وقال مات طومسون، مدير المحفظة المشتركة في Little Harbour Advisors، المتخصصة في استراتيجيات الحد من التقلبات للعملاء، إن الحجم والسيولة والتدقيق التنظيمي “هي العقبات التي تحول دون إدراجها فعليًا في المحفظة في الوقت الحالي”. وقال طومسون أيضًا إنه نظرًا لأنه ليس من الواضح كيف سيكون رد فعل السوق على أي جزء معين من البيانات أو نتائج الانتخابات، فقد تكون العقود أدوات تحوط غير مثالية. إذا ثبتت دقتها بمرور الوقت، فقد تخدم أسواق التنبؤ أيضًا غير المتداولين مثل المستشارين وجامعي التبرعات الذين يرغبون في الحصول على مزيد من المعرفة حول الانتخابات. وقال كولمان سترومبف، رئيس قسم الاقتصاد السياسي الرئاسي في جامعة بورتشفيلد في جامعة ويك فورست في وينستون: “شعوري القوي هو أن أداء هذه الأسواق عادة ما يكون جيدًا أو أفضل من استطلاعات الرأي، مع استثناء واحد مهم وهو عام 2016، لكن لم يحصل أحد على هذا الحق”. سالم، كارولاينا الشمالية. المخاوف الأكثر إثارة للقلق هي أن منتقدي أسواق الانتخابات أثاروا ناقوس الخطر من احتمال تحركهم من قبل واحد أو اثنين من كبار المتداولين لأغراض ربما تكون شائنة. وقال كانتريل دوماس، مدير سياسة المشتقات في مجموعة المناصرة Better Markets، لـ CNBC إن منظمته كانت قلقة من أن شخصًا ما قد يحاول تحريك أسواق التنبؤ في يوم الانتخابات لتثبيط عزيمة الناخبين. وقال دوماس: “لديك عدد أكبر من الأشخاص الذين لديهم حوافز أكبر لمحاولة استثمار المزيد من الأموال في الانتخابات لإعطاء الانطباع بأن مرشحًا معينًا يفوز أو يخسر”. من ناحية أخرى، قال فيليبس من PredictIt إنه يعتقد أن الأسواق يمكن أن تكون بمثابة “ترياق للأخبار المزيفة” من خلال تحفيز المتداولين ليصبحوا أكثر اطلاعاً. قال سترمبف من ويك فورست إنه لم ير دليلاً دامغًا على أن أيًا من أسواق التنبؤ الرئيسية يتم التلاعب بها، مضيفًا أن القواعد المختلفة حول كل منصة تجعل المراجحة صعبة، ولكنها بدورها قد تجعل الأسواق أقل كفاءة. ما هو التالي: قامت محكمة الاستئناف بتسريع استئناف لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في القضية القانونية، لكن الجدول الأخير يظهر أن النزاع لن يتم البت فيه بحلول يوم الانتخابات في 5 نوفمبر. وقد اعترضت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على وضعها في “انتخابات” دور الشرطة”، وإلى مجموعة واسعة من العقود التي تقدمها كالشي، وفقًا لأحد ملفاتها القانونية. وبعيداً عن الطريق القانوني المقبل، فإن كيفية نمو الأسواق بحلول يوم الانتخابات ــ وكيف تتعامل مع هذا النمو ــ قد تكون أيضاً عاملاً أساسياً في بقاءها. وقال منصور، الرئيس التنفيذي، إن صانعي السوق في كالشي، بما في ذلك سسكويهانا، يمكنهم التعامل مع تداولات تصل إلى 100 مليون دولار وتحريك الأسواق فقط بضعة سنتات، على الرغم من اعترافه بعدم حدوث مثل هذه التجارة حتى الآن. وقال إن كالشي يتحدث مع العملاء من المؤسسات، بما في ذلك صناديق التحوط والمكاتب العائلية، حول استخدام المنصة. ومع ذلك، ربما لا تزال الأسواق اليوم غير سائلة للغاية بحيث لا تتمكن من إقناع صناديق التحوط الكبرى بأن تكون لاعبين جديين في هذا المجال، وقد يكون من الصعب توسيع نطاق هذه الأنواع من أسواق العقود، حسبما قال إليوت من Unlimited Funds. وقال إليوت: “أمامنا طريق طويل لنقطعه قبل أن يتم اختيار هذه الأنواع من الأدوات من قبل المستثمرين المؤسسيين الكبار، إذا كان هذا هو نوع السيولة الذي يتحدثون عنه”.
