ولابد أن تكون كارثة “الميزانية المصغرة” في بريطانيا بمثابة تحذير للولايات المتحدة

تتزايد المخاوف من أن تشهد الولايات المتحدة قريبا نسختها الخاصة من أزمة “الميزانية المصغرة” في بريطانيا، حيث يحذر استراتيجيو السندات من أن عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض تجلب معها شبح تقلب العملة وارتفاع عائدات السندات.

وقد تعهد الرئيس المنتخب ترامب بتقديم سلسلة من المبادرات الداعمة للنمو، بما في ذلك التخفيضات الضريبية، والتعريفات الجمركية الباهظة، وخطط التراجع عن تنظيم الشركات.

وأثارت الأجندة الاقتصادية للرئيس السابق المخاوف بشأن ارتفاع أسعار المستهلكين، والذي يقول الاستراتيجيون إنه قد يؤدي إلى تحولات كبيرة في عائدات السندات وسلوك المستثمرين.

ويحذرون من أن السيناريو الذي يعكس أزمة الميزانية المصغرة لبريطانيا لعام 2022 ليس مستبعدا.

وقال عليم ريمتولا، كبير استراتيجيي الصرف الأجنبي في EFG International، لـ CNBC: “إن البنوك المركزية الأجنبية والمستثمرين المؤسسيين، المشترين التقليديين لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، يقومون بالتنويع ببطء بعيدًا عن سندات الخزانة بسبب مخاوف التخفيض المرتبطة بالمخاوف بشأن التضخم والديون والجغرافيا السياسية”. البريد الإلكتروني، مع الإشارة إلى سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات.

“ونتيجة لذلك، يحتاج المستثمرون الأكثر حساسية للأسعار إلى عوائد أعلى للاستثمار في سندات الخزانة. وهذا لم يصل إلى مستويات الأزمة بعد، حيث [the U.S. dollar] وتابع: “لكن هناك مخاوف من أن تشهد الولايات المتحدة تهافتًا على عملتها وعوائدها مثلما شهدته المملكة المتحدة في خريف عام 2022”.

تشير أزمة الميزانية المصغرة في بريطانيا إلى فترة مضطربة في عهد رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس ووزير المالية السابق كواسي كوارتينج.

بعد وقت قصير من توليهما منصبيهما في أوائل سبتمبر 2022، تسبب تروس وكوارتينج في انهيار أسعار السندات الحكومية عندما قدموا خططًا لتخفيضات ضريبية كبيرة في إعلان مالي غير مجدول.

وانخفض الجنيه البريطاني إلى أدنى مستوى له على الإطلاق مقابل الدولار الأمريكي بعد الإعلان عن الإجراءات، في حين كانت عمليات البيع في السندات الحكومية البريطانية شديدة للغاية لدرجة أن بنك إنجلترا قام بتدخل طارئ.

استقال تروس وكوارتنغ بسبب الاضطرابات بعد أقل من شهرين في مكتبيهما، وتم إلغاء غالبية الإجراءات.

وقالت ألثيا سبينوزي، رئيسة استراتيجية الدخل الثابت في ساكسو بنك، إن عودة ترامب إلى البيت الأبيض لديها القدرة على إعادة تشكيل سوق السندات الأمريكية “بطرق عميقة”، مع توقع مسار عوائد سندات الخزانة للارتفاع مع تكيف الأسواق مع توقعات التضخم المرتفعة. .

وقال سبينوزي إن سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات قد تخترق مستوى 5%، دون تحديد جدول زمني، مشيرًا إلى أن هذا المستوى يعمل بمثابة “مغناطيس” في البيئة الاقتصادية الحالية.

“إن رئاسة ترامب تجلب أيضًا شبح تقلبات العملة. والمخاوف بشأن الوضع المالي للولايات المتحدة، التي تغذيها زيادة الاقتراض لتمويل التخفيضات الضريبية والإنفاق، قد تثير مخاوف من عمليات بيع في سندات الخزانة، مما يعكس الاضطرابات التي شهدتها المملكة المتحدة في عام 2022”. قال سبينوزي.

وتابعت: “إن الموقع الفريد للدولار الأمريكي باعتباره العملة الاحتياطية العالمية والعمق الذي لا مثيل له لسوق الخزانة يوفران درجة من المرونة”.

وقال سبينوزي: “ومع ذلك، فإن الارتفاع المستمر في العائدات يمكن أن يؤثر على قوة الدولار بمرور الوقت، خاصة إذا أصبحت توقعات التضخم غير مستقرة أو بدأ المستثمرون العالميون في البحث عن بدائل”.

تم تداول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أعلى بأكثر من 4 نقاط أساس عند 4.424٪ صباح الأربعاء. تتحرك العوائد والأسعار في اتجاهين متعاكسين، ونقطة الأساس الواحدة تساوي 0.01%.

تميل عائدات السندات إلى الارتفاع عندما يتوقع المشاركون في السوق ارتفاع أسعار المستهلكين أو عجز متزايد في الميزانية.

وقال بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس، لـ CNBC إنه في حين أن النسخة الأمريكية من الميزانية المصغرة لبريطانيا ممكنة، فإن وضع الدولار كعملة احتياطية في العالم “يجعل من الصعب رؤية أزمة مفاجئة تتطور”.

وقال أشوورث: “لكن ما يسمى بعلاوة الأجل في عوائد سندات الخزانة يمكن أن يزيد، مما يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا متوترين بعض الشيء بشأن استيعاب العرض المتزايد من السندات”.

وقال تييري ويزمان، خبير أسعار الفائدة العالمية واستراتيجيات العملات في مجموعة ماكواري، لشبكة CNBC عبر مكالمة فيديو: “بالطبع هناك احتمال لحدوث ذلك. لا يمكنك استبعاد أي من هذا”.

وقال ويزمان: “إذا حدث هذا، فمن المرجح أن يكون نتيجة لسلوك الولايات المتحدة طريقها الخاص فيما يتعلق بالإنفاق بالعجز”.

“إذا كانت كل دولة تبدو غير مسؤولة على حد سواء، فإن فرص حدوث ذلك ضئيلة، وبالتأكيد على أساس مستدام. ولكن عندما تعاني جميع البلدان من ارتفاع نسب الديون والعجز المرتفع، فهذا يعني أن‘هذا أقل احتمالا لأنه في الواقع لا يوجد مكان للفرار إليه، مع استثناء محتمل للأصول المادية مثل الذهب.”

وفي إشارة إلى سلوك المؤسسات الاستثمارية الخاصة، قال ويزمان إن الاختلاف سيكون ضروريًا لتسهيل ظهور نسخة أمريكية من أزمة الميزانية المصغرة في بريطانيا.

وأضاف “سيتطلب الأمر أن تحل دولة أخرى، منطقة أخرى مثل منطقة اليورو، محل الولايات المتحدة فيما يتعلق بالمسؤولية المالية. من الصعب رؤية حدوث ذلك”.

– ساهمت جيني ريد من CNBC في هذا التقرير.