يمنح الذكاء الاصطناعي المستثمرين في مجال التكنولوجيا سببًا جديدًا تمامًا للاهتمام بالاحتياطي الفيدرالي.
لسنوات، تمكنت شركات التكنولوجيا العملاقة ذات الميزانيات العمومية الضخمة من تجاهل ارتفاع أسعار الفائدة، التي تميل إلى التأثير بشكل أكبر على نظيراتها الأصغر والأقل ربحية.
لكن الشركات التي كانت في يوم من الأيام بمثابة أبقار حلوب، بدأت تستنزف الاحتياطيات وتستفيد من الديون في عمليات بناء مراكز البيانات الطموحة الخاصة بها. وهذا يجعل المجموعة أكثر عرضة لتكلفة الاقتراض.
وقال بيتر بوكفار، كبير مسؤولي الاستثمار في One Point BFG Wealth Partners، في مقابلة: “مستثمرو التكنولوجيا ليسوا معتادين على النظر إلى الأسعار”. “فجأة، يحتاج مستثمرو التكنولوجيا إلى الاستماع إلى ما سيقوله كيفن وارش، وعليهم البدء في الاهتمام بإحصائيات التضخم وكيف تستجيب سوق الخزانة الأمريكية لها”.
وعقد وارش أول مؤتمر صحفي له كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. وأشار البنك المركزي إلى إمكانية رفع أسعار الفائدة في عام 2026، مما أثار عمليات بيع في الأسهم وزيادة في أسعار الفائدة. ويتداول العائد على السندات لأجل 10 سنوات بالقرب من 4.45%.
لطالما كان للمعدلات المرتفعة تأثير كبير على شركات التكنولوجيا الصغيرة، حيث يقوم المستثمرون بتقييمها على أساس الأرباح المستقبلية. عندما ترتفع العائدات ويرتفع ما يسمى “المعدل الخالي من المخاطر”، يقوم المستثمرون بخصم التدفقات النقدية المستقبلية، مما يجعلها أقل قيمة اليوم.
إن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة يتحرك الآن باتجاه المنبع. وذلك لأن المتوسعين في مجال التكنولوجيا منخرطون في سباق عالي السرعة لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أمازون, الأبجدية, مايكروسوفت و ميتا ومن المتوقع أن يتم تخصيص 750 مليار دولار هذا العام، بزيادة أكثر من 80% عن عام 2025.
مركز بيانات Amazon Web Services IAD10 في ستيرلنج، فيرجينيا، الولايات المتحدة، يوم الأحد 31 مايو 2026. وافقت شركة NextEra Energy Inc. على دفع حوالي 67 مليار دولار أمريكي
ليكسي كريتشيت | بلومبرج | صور جيتي
يتم تمويل جزء كبير من هذا التوسع من خلال الديون، الأمر الذي يصبح بيعه أكثر صعوبة إذا ارتفعت أسعار الفائدة. نفيديا, أوراكلوتتجه أمازون وألفابت وميتا إلى سوق الديون بقيمة تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات لكل منها.
أشارت سارة فريار، المديرة المالية لشركة OpenAI، إلى القدرة على الاستفادة من أسواق الديون كأحد الدوافع للاكتتاب العام. وذكرت رويترز يوم الخميس نقلا عن مصدرين مطلعين على الأمر أن المصرفيين سبيس اكس، التي ظهرت لأول مرة في بورصة ناسداك الأسبوع الماضي، تستعد للقاء المستثمرين حول طرح سندات بقيمة 20 مليار دولار على الأقل.
وقال جيف كيلبورج، الرئيس التنفيذي لشركة KKM Financial: “إنه أمر لا يحظى بالتقدير الكافي”، مضيفًا أن هناك “طلبًا لا يشبع” على التمويل المتعلق بالذكاء الاصطناعي. “تحتضن القيادة التقنية الديون. إنها الوصفة المثالية لهؤلاء العاملين في مجال الذكاء الاصطناعي الذين يشعرون بالارتياح فيما يريدون اقتراضه وإنفاقه.”
– تضاؤل التدفق النقدي الحر
يحتاج عمالقة التكنولوجيا إلى الأموال لأن بعضهم يستنزف احتياطياتهم النقدية التي قضوا سنوات في بنائها. جولدمان ساكس لاحظت مؤخرًا أن النفقات الرأسمالية كنسبة مئوية من التدفق النقدي وصلت إلى أعلى مستوى منذ عصر الدوت كوم. وتتوقع الشركة أيضًا أن تكون النفقات الرأسمالية هذا العام أقرب إلى 920 مليار دولار، وتقول إن تقديرات المحللين كانت “متحفظة للغاية” في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية.
ومن المتوقع على نطاق واسع أن تشهد أمازون، التي توقعت إنفاق ما يقرب من 200 مليار دولار هذا العام، تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا.
وقال بوكفار: “يتعلم مستثمرو التكنولوجيا ما يعنيه أن تكون مستثمرًا في الشركات الصناعية ذات الاقتصاد القديم والتي تتطلب رأس مال كثيف”. “التدفق النقدي الحر متقلب والوصول إلى أسواق الديون والأسهم أمر بالغ الأهمية لتمويل كل ذلك.”
يمكن أن يكون إصدار الديون استراتيجية متعمدة. ويمكنه الحفاظ على السيولة لعمليات الاستحواذ مع توفير المرونة عندما يتعلق الأمر بتمويل عمليات البناء طويلة الأجل.
يقوم جاي وودز، كبير استراتيجيي السوق في شركة Freedom Capital Markets، بتقييم مخاطر الديون على أساس كل شركة على حدة، وليس القطاع ككل. تتمتع شركة Nvidia، على سبيل المثال، بوضع نقدي قوي، حيث قفز التدفق النقدي الحر إلى ما يزيد عن 48.5 مليار دولار في الربع الأخير، مقارنة بـ 26.1 مليار دولار في العام السابق.
وقال وودز عن نفيديا: “لا يزال لديهم مخزون نقدي عميق، لذلك لا أعتقد أن الأمر يمثل علامة حمراء كبيرة”. “إنه يمنحهم المرونة.”
— سي إن بي سي درو تروست ساهمت في التقارير.
اكتشاف المزيد من مجلة الأسهم السعودية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
