استنفاد الصندوق الاستئماني للضمان الاجتماعي قد يؤدي إلى “أزمة مالية”: بحث

أظهر بحث جديد أن تأخير إصلاح الضمان الاجتماعي قد يكون له آثار سلبية على سوق السندات والاقتصاد.

النتائج – التي نشرها مركز ميركاتوس بجامعة جورج ماسون في 26 يونيو – تأتي في أعقاب التقرير السنوي لأمناء الضمان الاجتماعي. الوكالة من المتوقع أن يتم استنفاد الصندوق الاستئماني للتأمين على الشيخوخة والناجين، أو OASI، في الربع الأخير من عام 2032 – قبل ثلاثة أشهر من المتوقع في العام السابق. وقد يتم دفع 78% فقط من هذه المزايا في ذلك الوقت، وفقًا للتوقعات.

دفع الإصلاح أقرب إلى تاريخ النضوب من شأنه أن يزيد المخاطر المالية ويجعل من الأرجح أن يلجأ المشرعون إلى الاقتراض الإضافي، مما يجهد أسواق الخزانة والاقتصاد الأوسع، كما كتب المؤلفان المشاركان فيرونيك دي روجي، زميل أبحاث كبير في مركز ميركاتوس، وجيسون فيشتنر، المدير التنفيذي في معهد LIMRA لدخل التقاعد، وهي مبادرة بحثية داخل جمعية تجارة التأمين LIMRA.

وكتب دي روجي وفيشتنر: “إننا نعتبر الاستنفاد الوشيك للصندوق الاستئماني للضمان الاجتماعي OASI في أوائل ثلاثينيات القرن الحالي بمثابة نقطة انعطاف يمكن أن تؤدي إلى أزمة مالية إذا لم يتم اتخاذ إجراء تشريعي مسبقًا”.

وعلى نحو مماثل، حددت لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة، وهي منظمة غير حزبية مكرسة لتثقيف عامة الناس بشأن قضايا السياسة المالية، التواريخ التي تلوح في الأفق لاستنفاد الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي باعتبارها نقطة تحول محتملة لاقتصاد الولايات المتحدة.

يتم تمويل الضمان الاجتماعي في المقام الأول من خلال إيرادات ضريبة الرواتب ويمكن أن يكمل مدفوعات فوائده من خلال صناديقه الاستئمانية، التي تحتفظ بفوائض سابقة بالإضافة إلى الفوائد. إذا سمح للضمان الاجتماعي بإنفاق ما يتجاوز تلك الأموال، ربما باستخدام الإيرادات العامة، فإن ذلك سيؤدي إلى قدر كبير من الاقتراض الجديد، وفقًا لـ CRFB.

قال مارك جولدوين، نائب الرئيس الأول في CRFB: “كان هناك وعد لمدة 90 عامًا بأن الضمان الاجتماعي هو برنامج مساهمات ممول ذاتيًا، وفي بعض النواحي يعد هذا أحد قواعدنا المالية الأخيرة”.

وقال جولدوين: “بمجرد أن تقول إنه ليس علينا دفع تكاليف الضمان الاجتماعي، فإنك تفتح الباب على مصراعيه للاقتراض أكثر بكثير مما تستطيع البلاد تحمله”. “بمجرد أن تفتح هذا الباب على مصراعيه ويحدث هذا الاقتراض، عندها يمكن أن نواجه أزمة مالية.”

تستثمر الصناديق الاستئمانية للضمان الاجتماعي في الأوراق المالية الحكومية المدعومة بالإيمان الكامل والائتمان من حكومة الولايات المتحدة، وفقًا لإدارة الضمان الاجتماعي. إن الأوراق المالية للصناديق الاستئمانية هي إصدارات خاصة من وزارة الخزانة الأمريكية، وهي “آمنة تمامًا مثل سندات الادخار الأمريكية أو الأدوات المالية الأخرى للحكومة الفيدرالية”، حسبما ذكرت الوكالة على موقعها على الإنترنت.

تنفق الحكومة الأموال المقترضة وتقوم دائمًا بسداد البرنامج مع الفوائد، وفقًا لـ SSA. وقالت الوكالة إنه بدون تشريع لمعالجة النقص في الصناديق الاستئمانية، سيكون من الضروري استرداد الأوراق المالية طويلة الأجل قبل موعد استحقاقها.

ومن خلال الجمع بين الصناديق الاستئمانية، قد يتمكن المشرعون من تمديد تواريخ الاستنفاد من الربع الرابع من عام 2032 إلى الربع الثالث من عام 2034. وفي ذلك الوقت، سيتم دفع 83٪ من الفوائد المقررة.

وقال فيشتنر لشبكة سي إن بي سي في مقابلة: “لكن في هذه المرحلة، تبدو سوق السندات وتقول: حسنًا، أمامكم يا رفاق 12 شهرًا لترتيب أعمالكم، وسوف تبحثون عن ما يزيد عن 600 مليار دولار أخرى سنويًا”.

قد ينمو العجز السنوي في الضمان الاجتماعي من 600 مليار دولار في عام 2033 إلى حوالي 700 مليار دولار بحلول عام 2036، وفقًا لبحث أجراه دي روجي وفيشتنر. هذا بالإضافة إلى العجز المقدر بنحو 2.7 تريليون دولار والدين الوطني البالغ 46.5 تريليون دولار في عام 2033.

وقال فيشتنر: “يمكن أن تأتي الضغوط المالية قبل استنفاد الصناديق الاستئمانية”.

وقال جولدوين إن CRFB يستشهد بعلامة تبويب أكبر – 800 تريليون دولار من الاقتراض لنافذة الملاءة المالية لمدة 75 عامًا بالقيمة الاسمية، أو 180 تريليون دولار عند تعديلها وفقًا للتضخم.

قد تكون أحداث السوق الأخيرة التي عطلت مزادات سندات الخزانة “نذيرًا لأشياء قادمة”، وفقًا لدي روجي وفيشتنر.

وقال فيشتنر إن الحيازات الأجنبية من سندات الخزانة الأمريكية انخفضت وسط حالة من عدم اليقين العالمي وسياسات الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة. وتشمل علامات الإنذار المبكر المحتملة الأخرى ارتفاع التضخم الذي لم يتراجع بعد عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2% ومعدلات استحقاق أطول لسندات الخزانة المحمية من التضخم، وهو ما يشير إلى توقعات باستمرار التضخم المرتفع.

وفي حين أن البحث لا يتنبأ بحدوث “أزمة وشيكة”، إلا أن هناك بالفعل علامات إنذار مبكر، وفقا لما ذكره فيشتنر ودي روجي.

وربما تتوقع الأسواق حلاً مسؤولاً مالياً من الكونجرس يتجنب الاقتراض على نطاق واسع. ولكن إذا تغيرت هذه التوقعات إلى توقع الاقتراض دون دعم مالي، فإن “مراجعة السوق لن تكون تدريجية، ولن يكون تعديل مستوى الأسعار الذي يتبع ذلك”، كما كتب فيشتنر ودي روجي.

ووجد بحثهم أن غياب إصلاح الضمان الاجتماعي قد يشكل خطرين.

أولاً، يمكن أن ترتفع تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد، حيث يؤدي ارتفاع العجز إلى زيادة المعروض من سندات الخزانة ودفع عائدات السندات إلى الارتفاع، كما كتبوا. ومن شأن الإنفاق المستدام بالاستدانة أن يقلل من استثمارات القطاع الخاص، في حين قد تتجاوز أسعار الفائدة النمو الاقتصادي، مما يؤدي إلى صعوبة استقرار نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي.

وثانيا، قد يفقد المستثمرون الثقة في أن الإيرادات الحكومية المستقبلية ستكون كافية لتغطية ديونها المستحقة. ونتيجة لذلك، فإن ارتفاع مستويات الأسعار المحلية قد يؤدي إلى تآكل القيمة الحقيقية للالتزامات الحكومية، وفقا للبحث. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى التضخم، وبينما قد تتفاعل السندات أيضًا، لن يكون هناك بالضرورة انخفاض في تلك الأسعار، كما هو الحال في السيناريو الأول.

وقال فيشتنر إنه مع ارتفاع أسعار الفائدة إلى مزاحمة الإنفاق الخاص، فإن المستهلكين الذين يتطلعون إلى الاقتراض لشراء منزل أو سيارة، أو لاستخدام بطاقات الائتمان، سيدفعون أسعار فائدة أعلى.

سترتفع أسعار الفائدة في جميع المجالات لكل من الحكومة والمستهلكين، وتؤدي إلى زيادات في الأسعار، وفقًا لفيشتنر.

وقال فيشتنر: “إنها مثل أزمة القدرة على تحمل التكاليف التي نشهدها اليوم، ولكن على المنشطات”.

وقال فيشتنر إنه بمجرد مرور 12 شهرًا على تواريخ استنفاد الضمان الاجتماعي، إذا لم يفعل الكونجرس أي شيء لمعالجة مشكلات الملاءة المالية للبرنامج، فقد يبدأ سوق السندات في تغيير ممتلكاته ومخاطر المدة، وتحريك الأموال.

إذا تم استخدام التمويل العام للضمان الاجتماعي، فقد يرتفع معدل محايد بنسبة 4٪ على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 6.6٪، وفقًا لبحث عام 2025 من CRFB. وفي المقابل، يمكن أن يقفز الرهن العقاري بسعر فائدة ثابت لمدة 30 عامًا من 6.3٪ إلى ما يقرب من 9٪، وفقًا لتقديرات CRFB.

ووفقا لغولدوين، فإن القرارات المتعمدة بشأن مستقبل البرنامج يمكن أن يكون لها تأثير مفيد على الاقتصاد.

وقال جولدوين: “إذا اتخذنا خيارات ذكية، فيمكننا توجيه مزايا الضمان الاجتماعي إلى أولئك الذين يحتاجون إليها وتعزيز النمو الاقتصادي بشكل أسرع في هذه العملية”.

وقال جولدوين إن أي تعديلات على الضمان الاجتماعي، وهو أكبر مصدر لدخل التقاعد لمعظم الناس، قد تغير حوافز الادخار والاستثمار والعمل. وقال إن هذا بدوره قد يساعد في تعزيز نمو أسرع للأجور ونمو اقتصادي أسرع.

في عام 2019، توصل CRFB إلى خطة لإصلاح الضمان الاجتماعي التي قالت المنظمة إنها ستنمو الحجم المتوقع للاقتصاد بنسبة تتراوح بين 3.5٪ إلى 13٪ بحلول عام 2050 وتضيف حوالي 0.25 نقطة مئوية في معدل النمو السنوي. وسيزيد متوسط ​​دخل الفرد بنحو 8000 دولار في عام 2050، وستنخفض مستويات الديون المتوقعة بنحو 20% من الناتج المحلي الإجمالي، مدفوعة بمعدل النمو هذا، وفقا للاقتراح.

وتدعو خطة CRFB إلى مزيج من الإصلاحات، مثل رفع سن التقاعد في الضمان الاجتماعي مع حماية العمال الضعفاء البالغين من العمر 62 عامًا، وتسجيل العمال تلقائيًا في حسابات التقاعد التكميلية، وحساب كل سنوات العمل نحو المزايا.