المستثمرون الأجانب يفضلون سندات الحكومة الهندية حيث تشهد الأسهم عمليات بيع مكثفة

ويبدو أن المستثمرين الأجانب قد توتروا بشأن الأسهم الهندية، لكنهم أصبحوا إيجابيين بشكل متزايد بشأن سندات البلاد، قبل إدراجها المحتمل في مؤشر بلومبرج العالمي للسندات الإجمالية.

قال خبراء إن الهند ألغت الشهر الماضي الضرائب المفروضة على مستثمري السندات الخارجية، مما يمهد الطريق لإدراجها في مؤشر بلومبرج، في إطار سعيها لجذب رؤوس الأموال الأجنبية. في حين أنه من المتوقع تحديث هذا الأمر قريبًا، فمن المتوقع أن يتم التضمين الفعلي في أوائل عام 2027.

وقال أشيش فيديا، رئيس الخزانة في بنك DBS، في برنامج “Inside India” على قناة CNBC، الأسبوع الماضي، إن الهند يمكن أن تحصل على وزن يبلغ حوالي 0.7% في المؤشر، ومن المقدر أن يؤدي ذلك إلى تدفقات بقيمة “25 إلى 27 مليار دولار” بحلول السنة المالية 2028.

واشترى المستثمرون الأجانب 7.7 مليار دولار من الديون الهندية حتى الآن هذا العام، متجاوزين 6.6 مليار دولار لعام 2025 بأكمله، وفقًا لبيانات من الإيداع الهندي NSDL.

وكان 5.8 مليار دولار من هذه التدفقات في يونيو/حزيران الماضي بعد أن خفضت الهند ضريبة الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل بنسبة 12.5%، وضريبة الاستقطاع بنسبة 20% على دخل الفوائد للمستثمرين الأجانب الذين يشترون السندات الحكومية.

وفي الوقت نفسه، باع المستثمرون الأجانب أسهمًا مباشرة بقيمة 27.6 مليار دولار في عام 2026 حتى الآن، حيث فقدت الأسهم الهندية جاذبيتها وسط زخم يقوده الذكاء الاصطناعي في الأسواق العالمية.

كما أدرجت الهند أيضاً الأوراق المالية الحكومية التي تبلغ فترات استحقاقها 15، و30، و40 عاماً ضمن “المسار الذي يمكن الوصول إليه بالكامل”، والذي لا يضع حدوداً قصوى للاستثمار على المشتريات. وفي يونيو/حزيران، وبموجب المسار الذي يمكن الوصول إليه بالكامل، تلقت الهند تدفقات أجنبية شهرية بلغت 2.3 مليار دولار – وهي الأعلى في الأشهر الأربعة عشر الماضية.

وقال بنك HSBC في مذكرة الشهر الماضي إن توسيع عالم سندات الريال الملكي ليشمل إصدارات أطول أجلاً يمكن أن يجذب الفائدة من صناديق التأمين والمعاشات التقاعدية الأجنبية التي لديها “طلب طويل الأجل”.

وقال تنوير سيثي، نائب الرئيس التنفيذي الأول لإدارة الاستثمار في شركة كوتاك ماهيندرا لإدارة الأصول في سنغافورة، لشبكة CNBC، إن الإعفاء الضريبي للمستثمرين الأجانب الذين يشترون سندات الحكومة الهندية “يغير قواعد اللعبة حقًا”.

وقال إن إدراج المؤشر هو “نتيجة طبيعية ومقصودة للإصلاح الضريبي”، مضيفا أن التدفقات الحالية تأتي من مستثمرين تكتيكيين وعدد قليل من المستثمرين النشطين الذين يتخذون مواقف قبل الإدراج.

وقال الخبراء إنه بعد إدراج المؤشر، فإن بعض هذه الأموال ستتحول من هؤلاء المستثمرين التكتيكيين إلى المستثمرين السلبيين.

وتسببت تدفقات الأسهم إلى الخارج، إلى جانب ارتفاع فاتورة الواردات بسبب ارتفاع أسعار النفط العالمية، في الضغط على المالية العامة للحكومة والروبية.

واتسع عجز ميزان المدفوعات الهندي إلى 23.6 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في مارس 2026، من 5 مليارات دولار قبل عام. وفي شهري أبريل ومايو، بلغ العجز 11 مليار دولار بسبب استمرار تدفقات رأس المال إلى الخارج وصدمات أسعار الطاقة. وسوف تساعد تدفقات السندات على تضييق هذه الفجوة ودعم الروبية.

وقال جورا سينجوبتا، كبير الاقتصاديين في بنك IDFC First Bank الهندي، لشبكة CNBC، إن الإدراج السابق للسندات الهندية في مؤشر JPMorgan للسندات الحكومية – الأسواق الناشئة (GBI-EM) في عام 2024 أدى إلى تدفقات واردة صافية تصل إلى 20 مليار دولار.

وأضافت أنه على عكس الحالة السابقة، فإن مؤشر بلومبرج يشمل كلاً من الأسواق الناشئة والمتقدمة، لذلك يجب أن تبرز السندات الهندية. وأضاف سينجوبتا أن التحرك لإلغاء الضرائب على مستثمري السندات الخارجيين أدى إلى خفض تكاليف الامتثال وتحسين سهولة ممارسة الأعمال التجارية.

تعمل بلومبرج بالفعل على وضع الأساس لتدويل سوق السندات الحكومية الهندية. وفي الأسبوع الماضي، أطلقت “سير عمل التداول الإلكتروني” لسندات الحكومة الهندية التي تمكن مستثمري المحافظ الأجنبية من “الوصول إلى السيولة التي توفرها البنوك الدولية والمحلية من خلال محطة بلومبرج”.