تم تسعير شركة الرقائق باعتبارها الشركة الصينية الأكثر قيمة قبل الاكتتاب العام الأولي على موقع العملات المشفرة

يقوم متداولو العملات المشفرة بتسعير أكبر شركة لتصنيع شرائح الذاكرة في الصين، ChangXin Memory Technologies، بمستويات تجعلها الشركة الأكثر قيمة المدرجة في البر الرئيسي، قبل أيام من ظهورها القياسي لأول مرة في شنغهاي.

تقدم شركة Trade.xyz الناشئة في مجال العملات المشفرة عقدًا مرتبطًا بـ CXMT على Hyperliquid، وهي بورصة لا مركزية للمشتقات، مما يمكّن المستثمرين من المضاربة على تقييم صانع الرقائق قبل ظهوره الرسمي لأول مرة.

تم تداول العقود الآجلة الدائمة التي تتبع CXMT بالقرب من 6.35 دولارًا للسهم الواحد على Hyperliquid يوم الخميس، بعد أن بلغ ذروته مؤخرًا عند 8.60 دولارًا، قبل أيام فقط من الإدراج الضخم لشركة صناعة الرقائق في شنغهاي يوم الاثنين المقبل. لم تستجب CXMT على الفور لطلب التعليق حول التقييم.

وينطوي السعر الحالي على رسملة سوقية تبلغ نحو 425 مليار دولار، أو حوالي 2.9 تريليون يوان – وهو ما سيجعلها أكثر قيمة من البنك الصناعي والتجاري الصيني، أكبر شركة مدرجة في البر الرئيسي بحوالي 2.56 تريليون يوان.

تم تحديد سعر العرض في البداية عند 8.66 يوان (1.28 دولار) للسهم، مما يمنح الشركة تقييمًا قدره 579 مليار يوان فقط عند الإدراج، مما يجعله أكبر طرح عام أولي في تاريخ سوق STAR الموجه نحو التكنولوجيا.

عقود Hyperliquid الدائمة هي مشتقات تسمح للمتداولين بالمضاربة على أصول مختلفة، مثل العملات المشفرة والسلع والأسهم، دون الاحتفاظ بالأصل الأساسي.

تم تعزيز العلاوة الضخمة جزئيًا من قبل المستثمرين الخارجيين الذين تحولوا، بعد استبعادهم من واحدة من أكثر عمليات الإدراج المتوقعة في العالم، إلى مسارات العملات المشفرة لبناء سوق موازية لشركة صناعة الرقائق الصينية. الظهور الأول في شانغهاي مغلق فعليًا أمام الأجانب، وحتى مستثمري التجزئة في البر الرئيسي يواجهون حواجز شديدة أمام سوق STAR، الأمر الذي يتطلب رصيد حساب بقيمة 500000 يوان وسنتين من الخبرة التجارية.

يقول المحللون إن العلاوة تعكس ندرة الوصول بقدر ما تعكس الاقتناع بالأعمال الأساسية.

وقال إريك تشين، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة التمويل Web3 Injective Labs: “سوق مثل هذا لا يقيّم الشركة، بل يتنبأ بالمكان الذي قد يفتتح فيه سعر السهم”.

وقال إنه بالنظر إلى كيفية تسعير الاكتتابات العامة الأولية الصينية عادة، والتعويم الأولي الضعيف، فإن الظهور الأول القوي هو توقع معقول – ولكن مع عدم قدرة معظم المستثمرين العالميين على الوصول إلى الأسهم الأساسية وعدد قليل من الأماكن السائلة لبيع الأسهم، فإن السعر يعكس المشاركين الأكثر تفاؤلاً.

وقال تشين: “جزء من العلاوة عبارة عن توقعات”. “جزء منه هو ببساطة ما سيدفعه العالم مقابل التعرض الذي لا يمكنه الحصول عليه مباشرة في سوق الأسهم.”

ويأتي إدراج رابع أكبر شركة لتصنيع شرائح ذاكرة DRAM في العالم أيضًا وسط دورة تاريخية للذاكرة، مع الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي ونقص العرض العالمي مما أدى إلى رفع الأسعار في جميع أنحاء الصناعة. ومن المقرر أن تجمع الشركة ما يصل إلى 8.6 مليار دولار فيما سيكون أكبر طرح عام أولي في آسيا هذا العام.

وقال تشين إن منصات العملات المشفرة الأصلية تعمل بشكل متزايد على اكتشاف الأسعار بشكل غير رسمي للأصول التي لا يمكن للمستثمرين الوصول إليها بطريقة أخرى – أسماء ما قبل الاكتتاب العام الأولي، والأسواق المقيدة، والتداول خارج ساعات العمل – وبعض العقود المبكرة تتبعت عن كثب أسعار الافتتاح النهائية. “عندما يكون هذا المسار محدودا، ينبغي قراءته كمقياس للطلب، وليس كحدث تسعير محدد.”

السجل حتى الآن مختلط. لقد خلقت عمليات Hyperliquid الدائمة قبل الاكتتاب العام الأولي “أسواق مشتقة اصطناعية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع” لشركات التكنولوجيا الخاصة، حسبما كتب تاناي فيد، وهو باحث كبير مشارك في شركة بيانات الأصول الرقمية Coin Metrics، في تقرير الشهر الماضي. وقال فيد إن عقد Cerebras Systems الخاص بها استقر عند حوالي 1.3٪ من سعر افتتاح السهم في بورصة ناسداك.

إنه سبيس اكس تم تداول العقد بنسبة 20٪ تقريبًا فوق سعر العرض الثابت البالغ 135 دولارًا قبل ظهوره لأول مرة في يونيو بعد أن بلغ ذروته فوق 220 دولارًا في مايو – على الرغم من أنه لا يزال بعيدًا عن علاوة CXMT.

وقال تشين: “ما يخبرك به التمويل والاهتمام المفتوح هو أن هذا لا يزال سوقًا صغيرًا تحركه المشاعر: مراكز شراء متحمسة من جهة، ومجموعة أصغر في وضع يسمح لها بالتقارب من جهة أخرى”. “وبهذا الحجم، أعتقد أن التقييم الرئيسي يتم تحديده بمقدار متواضع للغاية من رأس المال.”

يجذب هذا الجنون تدقيقًا جديدًا إلى Hyperliquid نفسها. أضافت سلطة النقد في سنغافورة المنصة إلى قائمة تنبيه المستثمرين الخاصة بها في يونيو، والتي تخطر الأشخاص علنًا بأن الكيان غير مرخص أو مرخص له في الدولة المدينة. وقالت شركة Hyperliquid إن الإدراج ليس حظرًا أو إجراءً تنفيذيًا، وأنها لم تزعم أبدًا أنها تخضع للتنظيم من قبل MAS.

علاوة على ذلك، قال كايل ساماني، المؤسس المشارك لـ Multicoin Capital الذي يرأس شركة Forward Industries، إن “Hyperliquid ليس غير مسموح به”، وهو ادعاء تقدمه على موقعها على الإنترنت، واتهم المنصة بتحريف بنيتها نظرًا لكودها مغلق المصدر ومجموعة أدوات التحقق المركزة.

لم يستجب Hyperliquid لطلب CNBC للتعليق.

وقال تشين إنه بمجرد إدراج CXMT، سيتم إعادة تثبيت العقد على سعر التداول، وتميل الفجوات مثل هذه إلى الإغلاق بشكل مفاجئ وليس تدريجيًا. إذا جاء الافتتاح تحت العقد، فإن إعادة التسعير ستكون فورية؛ وأضاف أن الطلب المحلي القوي، من ناحية أخرى، قد يدفع الأسعار إلى الارتفاع.

وقال تشين: “السؤال الأكثر إثارة للاهتمام هو ما الذي بقي بعد ذلك: سوق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للأسهم التي يتم تداولها فقط خلال ساعات شنغهاي”. “أي فجوة مستمرة تعكس عوائق الوصول نفسها وليس الشركة.”