في الأسبوع المقبل، تخطط العديد من شركات الصناديق المتداولة في البورصة لطرح أحدث صناديق الاستثمار المتداولة في السوق، مما يوفر وسيلة لإضافة الرافعة المالية إلى الرهانات على الأسهم الفردية، في هذه الحالة، على شركة الرقائق الكورية الجنوبية العملاقة. إس كيه هاينكس، والذي بدأ التداول في الولايات المتحدة يوم الجمعة.
لا ينبغي أن يكون هذا التطور مفاجئًا: فالمحافظ المماثلة لـ SK Hynix هي بالفعل من بين أكثر تداولات صناديق الاستثمار المتداولة شيوعًا في سوق كوريا الجنوبية. ولا يوجد أي خطأ بطبيعته في وصول صناديق الاستثمار المتداولة SK Hynix المخطط لها إلى الولايات المتحدة من شركات بما في ذلك GraniteShares وProShares. وقال رئيس الشركة لـ CNBC إن الطلب على السهم – الذي كان فعليًا بعيدًا عن رادار معظم المستثمرين الأمريكيين دون إدراج محلي – “هائل”.
تعمل العديد من صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية الموجودة في أكبر شركات التكنولوجيا في الولايات المتحدة بشكل طبيعي، يومًا بعد يوم، وتغطي جميع شركات التكنولوجيا Magnificent 7، بما في ذلك Nvidia وApple وTesla، ومؤخرًا، سبيس اكس، والتي انخفضت إلى ما دون سعر اليوم الأول من التداول المفتوح في وقت سابق من هذا الأسبوع، وهي الآن منخفضة بنسبة 8٪ تقريبًا منذ الاكتتاب العام الأولي، وهو أمر غير معتاد بالنسبة لإصدار جديد.
وطالما أن المستثمرين يفهمون المخاطر المرتبطة باستخدام الرافعة المالية، يستمر إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة مع استمرار نمو الطلب على هذه الأنواع من الصفقات. ولكن بالنسبة لسوق صناديق الاستثمار المتداولة التي ازدهرت على مدى ثلاثة عقود في المقام الأول بفضل استثمارات صناديق المؤشرات الأساسية منخفضة التكلفة وذات الكفاءة الضريبية والتي تغطي أسواق واسعة مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، فإن ظهور صندوق استثمار متداول آخر يستخدم الرافعة المالية لتحقيق عوائد للمستثمرين يعد علامة على تغير كبير في الصناعة. يقول خبراء مؤسسة التدريب الأوروبية إنها صناعة تستحق الآن المزيد من الاهتمام من رعاة الصناديق والمستثمرين والجهات التنظيمية.
إن الرافعة المالية في سوق صناديق الاستثمار المتداولة، وفقًا للشريك المؤسس لـ ETF Action، مايك أكينز، “تبتعد قليلاً”.
وقال أكينز في برنامج “ETF Edge” هذا الأسبوع: “ليس الأمر أن المنتجات سيئة”.
وأضاف: “إن العدد الهائل من صناديق الاستثمار المتداولة التي تأتي إلى السوق تفعل ما تقول إنها ستفعله، سواء كان ذلك مضاعفة مخزون الذاكرة أو عكسه. ومع ذلك، في بعض الأحيان ما تقول إنها ستفعله ليس رائعًا للنظام البيئي العام للسوق. كانت هناك أشياء معينة لم يكن من المفترض أن تكون داخل منتج خاضع للتنظيم”.
يقول أليكس موريس، الرئيس التنفيذي لشركة F/M Investments ورئيس قسم المعلومات، إن هناك العديد من الأفكار المثيرة للاهتمام التي قررت شركته ETF عدم طرحها في السوق لأسباب تتعلق بالسيولة المحدودة، فضلاً عن استخدام الرافعة المالية والخيارات، والمخاوف من أنه سيكون من الصعب توصيل المخاطر بشكل صحيح للمستثمرين. “في بعض الأحيان، ما يريده المستثمرون ينبغي أن يكون في شكل مختلف. إذا كان ما تريده حقًا هو الكثير من الرفع المالي، فمن المحتمل أن يكون سوق العقود الآجلة هو المكان المناسب لك، وسوق الخيارات، حيث يمكنك الحصول ليس فقط على 2x، 3x … ولكن 10x إلى 100x”.
لكن موريس أضاف أن هناك سببًا مقنعًا لإجراء المزيد من هذه التداولات داخل غلاف مؤسسة التدريب الأوروبية. يعد حجم الأعمال الورقية والإفصاحات المتعلقة بالرافعة المالية الأساسية في أسواق العقود الآجلة والخيارات أكثر عبئًا على المستثمرين من تداول صناديق الاستثمار المتداولة.
وقال أكينز إن هدف صناديق الاستثمار المتداولة هو تسهيل التداول، سواء كان ذلك على 500 سهم أو 25 شركة حول العالم، أو شركة واحدة. وقال: “بالنسبة للمستثمر اليومي، إذا كنت أرغب في رفع الرافعة المالية مرتين على السهم الذي أعتقد أنه على وشك الإبلاغ عن أرباح كبيرة، فإن صندوق الاستثمار المتداول هو وسيلة أكثر أمانًا للقيام بذلك من حساب الهامش”.
وقال موريس إن المستثمرين يتحملون بعض المسؤولية، والخطأ الكبير الذي يرتكبه المستثمرون هو وجود عقلية “الرغبة فقط في تضخيم الفوز المضمون”.
يحتاج المستثمرون أيضًا إلى فهم كيفية عمل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية كأدوات تداول، وعلى وجه التحديد، كيف يمكن أن تتراكم الخسائر بسرعة. “مع الرافعة المالية التقليدية، يمكنك الحصول على نداءات الهامش. ولكن عندما يكون لديك اسم طويل مرتين فقط، يمكنك الحصول على صافي قيمة الأصول [net asset value] هذا يقترب من الصفر إذا اشتريت ولم تنتبه. يمكنك العثور على مخزون يصل، ولكن [your] الموقف صافي لأسفل. قال موريس: “هذه قضية تعليمية”.
وقال أكينز: “الأسهم الفردية هي المثال الواضح حيث يمكن أن تخرج الأمور عن السيطرة بسرعة كبيرة”.
وقال: “لا يمكن للسوق التعامل إلا مع قدر كبير من الرافعة المالية، وكلما زاد تراكم الرافعة المالية هناك، يجب أن يكون هناك توقف. أعتقد أنه من المحتمل أن تكون هناك نقطة انهيار مع أنواع معينة من صناديق الاستثمار المتداولة، حيث تحاول الأسهم الدخول في أغلفة ذات رافعة مالية”.
وقال أكينز إن صناع السوق والوسطاء الذين يوفرون الرافعة المالية والتعرضات سوف يتراجعون، وأضاف أنه إذا نظرت إلى بعض المنتجات الأكبر في السوق في الوقت الحالي، “فلقد بدأنا في رؤية ذلك”.
وقال إن تكلفة الحصول على الرافعة المالية والمخاطر التي يتعرض لها الطرف المقابل من الرافعة المالية “أصبحت شديدة للغاية”. وقال أكينز: “يمكن للسوق أن يتراجع إلى درجة معينة، لكن الجهات التنظيمية تتحمل مسؤولية عدم خلق سيناريو لا توجد فيه ضوابط وتوازنات لمنعها من الاستدانة بشكل مفرط”.
وقال موريس إنه عندما يكون هناك خمسة أو ستة أو حتى اثنتي عشرة صناديق استثمار متداولة تفعل نفس الشيء، ويريد المستثمرون جميعًا أن يكونوا على نفس الجانب من التجارة ولا يوجد الكثير من الأطراف التي تتخذ التجارة المضادة، “فهذا هو المكان الذي يبدأ فيه عامل زعزعة الاستقرار بالدخول”.
أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصة عن فترة جديدة لطلب التعليق على ابتكارات صناديق الاستثمار المتداولة و”استراتيجيات الاستثمار الجديدة” في 30 يونيو، حيث توقع الكثيرون ألا يكون التركيز بالضرورة على صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الواحدة ولكن على منطقة مزدهرة أخرى من السوق تستخدم المشتقات: صناديق الاستثمار المتداولة في أسواق التنبؤ.
قال موريس خلال الجزء البودكاست من “ETF Edge” هذا الأسبوع أنه في حين أن المزيد من مفاهيم الاستثمار التي يتم طرحها في السوق في غلاف ETF يمكن أن تفيد العديد من المستثمرين عن طريق حجم الأصول الذي يقلل تكاليف التداول والتعقيد، فإن الأسئلة التي بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصة في طرحها هي الأسئلة الصحيحة. “كيف وصلنا إلى هنا؟… ما هو الطريق الصحيح للتعامل مع صناعة تحولت من منتجات سلبية ومنخفضة التكلفة وفعالة من حيث الضرائب إلى مجموعة كاملة، وأخرى جديدة تستخدم أدوات المضاربة التي لم تكن موجودة بشكل قانوني قبل خمس سنوات، ناهيك عن 30 عاما مضت.”
“من واجب هيئة الأوراق المالية والبورصة أن تقول: متى سينتهي هذا؟ ما هو الشيء المثير التالي الذي قد نخترعه؟”
ولن يتوقف السوق وحده عن الإجابة على هذا السؤال قبل حدوث ضرر محتمل للمستثمرين. وقال موريس: “سيستمر السوق في التحرك حتى يحدث شيء ما”. “ومهمة لجنة الأوراق المالية والبورصات هي أن تقول: كيف يمكننا أن نمنع حدوث هذا الشيء السيئ ونزيل هذا التاريخ الذي يزيد عن 35 عامًا من النجاح المالي الكبير؟”
وشدد موريس على أنه لا يعتقد أن صناديق الاستثمار المتداولة ستكون سببًا لحدث نظامي في السوق، ولكن عندما يتعلق الأمر بالقوى التي قد تنهي الطفرة الحالية في صناديق الاستثمار المتداولة الأكثر خطورة، أضاف “إن حدث السوق الخارجي التالي، وليس الخاص بصناديق الاستثمار المتداولة، سيساعدنا في العثور عليه بسرعة كبيرة.”
في الوقت الحالي، “من الصعب إيقاف هذا القطار، و [the market] قال: “لا تحاول بالضرورة”. “سنرى بالتأكيد المزيد من المنتجات الفردية ذات الرفع المالي. لقد كانوا ناجحين للغاية بحيث لا يمكن للناس أن يتوقفوا. قال موريس: “يقول رأس المال الخام إنهم يجب أن يستمروا، وسوف يفعلون ذلك”.
اشترك في نشرتنا الإخبارية الأسبوعية التي تتجاوز البث المباشر، وتقدم نظرة فاحصة على الاتجاهات والأرقام التي تشكل سوق صناديق الاستثمار المتداولة.
تنصل
اكتشاف المزيد من مجلة الأسهم السعودية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
