جاكسون هول: ترقب عالمي لخطاب كيفن وارش حول السياسة النقدية

سماء الوطن: تتجه أنظار الأسواق العالمية اليوم الجمعة إلى جاكسون هول في ولاية وايومنغ الأمريكية، حيث يلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، كيفن وارش، خطابه المرتقب. يترقب الجميع الرسالة التي سيبعث بها وارش بشأن التضخم وأسعار الفائدة ومستقبل السياسة النقدية الأمريكية، في ظل تساؤلات واسعة حول توجهاته.

وسيلقي كيفن وارش كلمته خلال الندوة السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في وايومنغ، والتي تحمل هذا العام عنوان “الابتكار المالي: آثاره على المدفوعات والسياسة”. وقد اعتاد رؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابقون استغلال هذه المنصة لمناقشة أطر السياسة العامة وتوجهاتهم بشأن مسار السياسة وأسعار الفائدة، متجاوزين التركيز الرئيسي للمؤتمر.

لكن التكهن بما سيقوله وارش هذا العام يبدو صعبًا، بالنظر إلى نهجه منذ توليه منصبه في مايو/أيار، والذي ركز فيه بشكل أكبر على توجهات السوق مقارنةً بتوجيهات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد شكل وارش 5 فرق عمل تهدف إلى دراسة وظائف الاحتياطي الفيدرالي من منظور “المبادئ الأساسية”. وتشمل مهام هذه الفرق تقييم نظرة صانعي السياسات إلى التضخم، والميزانية العمومية، والبيانات المؤثرة في القرارات، والقضايا المتعلقة بالتكنولوجيا، والتواصل.

وفيما يتعلق بالتواصل، انتهج وارش نهجًا فريدًا مقارنةً بأسلافه، مفضلًا نهجًا أقل تدخلاً يترك للأسواق حرية تفسير البيانات وإرسال الإشارات إلى الاحتياطي الفيدرالي، بدلًا من السعي لتوجيه ردود الفعل عبر إشارات مُختارة بعناية. وقد لاقت هذه الاستراتيجية آراءً متباينة حتى الآن، وقد تُثير ردود فعل سلبية.

من جانبه، قال لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في بنك إم آند تي وشركة ويلمنجتون ترست للاستشارات الاستثمارية، لشبكة سي إن بي سي: “لا أتوقع الكثير، أعتقد أنه من الصعب التنبؤ بما سيقوله. لو اضطررت للتخمين، لقلت إنه سيقدم نظرة عامة شاملة على عمل فرق العمل وكيف يرى أن على الاحتياطي الفيدرالي أن يعمل، بدلاً من تقييم تفصيلي للاقتصاد وتوقعات السياسة النقدية”. وأضاف تيلي: “أودّ الحصول على مزيد من التفاصيل حول رؤيته الشخصية لآلية التضخم، أو كيف يرى تأثير السياسة النقدية عليه، سواءً من حيث التوقيت أو القنوات”.

ومع التركيز الشديد على ارتفاع عوائد سندات الخزانة، تزداد أهمية خطاب يوم الجمعة. وقال جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM: “نحن على موعد مع ندوة جاكسون هول النقدية الأكثر استثنائية في الذاكرة الحديثة، وذلك بسبب أخطاء وارش غير المقصودة في بداية ولايته”. وأضاف: “لقد رفعت السوق سقف توقعاتها، وهو ما أعتقد أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يفضل تجنبه”.

بالتزامن مع ارتفاع العوائد، أعلن وزير الخزانة سكوت بيسنت الأسبوع الماضي عن مبادرة ستضاعف بموجبها الوزارة حجم عمليات إعادة شراء سندات الدين التي صدرت بالفعل. وتشتري وزارة الخزانة الأمريكية عادةً سندات بقيمة ملياري دولار أسبوعيًا، لكنها ستضاعف هذا المبلغ “على الأقل” عند بدء الجولة القادمة في 9 سبتمبر/أيلول. ورغم أن هذا المبلغ يمثل جزءًا صغيرًا نسبيًا من حجم الدين الأمريكي الهائل، إلا أن هذه الخطوة تُهيئ وضعًا قد يكون صعبًا لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وارش، حيث تبدو تدخلات السلطات المالية والنقدية في السوق تتعارض مع نواياه المعلنة حتى الآن.

وقال بروسويلاس: “نحن أمام ظروف استثنائية، حيث قوضت إجراءات وزارة الخزانة تحرك وارش، ولذلك، يجد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي نفسه في موقف لا يُحسد عليه”.

ومن أبرز الانتقادات الموجهة إلى وارش حتى الآن تردده ليس فقط في تقديم ما يُسمى بالتوجيه المستقبلي بشأن وجهة نظره حول توجهات الاحتياطي الفيدرالي، بل أيضاً في إغفاله تحديد “آلية رد الفعل”، أي الظروف التي تستدعي اتخاذ أي إجراء في أي من الاتجاهين. وقال مارك كابانا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا، إن عدم القيام بذلك مجدداً قد يُؤدي إلى عواقب وخيمة على السوق.

وأضاف كابانا في مذكرة موجهة للعملاء في وقت سابق من هذا الأسبوع: “باختصار، نتوقع أن يُشير وارش إلى استعداده لرفع أسعار الفائدة مجدداً إذا لم يستمر التضخم في التباطؤ. في المقابل، إذا ركز في خطابه على مواضيع هيكلية أوسع نطاقاً، مثل الإنتاجية أو التركيبة السكانية، فإننا نخشى أن تُفسر الأسواق رسالته على أنها ذات توجه تيسيري”.

في مثل هذه الحالة، توقع كابانا انخفاضًا حادًا في سندات الخزانة طويلة الأجل، ما قد يرفع عائد السندات لأجل 30 عامًا إلى 5.5% أو أكثر، أي بزيادة تتجاوز 0.3 نقطة مئوية عن المستوى الحالي، ليصل إلى مستويات لم نشهدها منذ مطلع القرن الحادي والعشرين على الأقل. لذا، قد يكون التحديد الدقيق في صالح وارش وهو يستعد لإلقاء أهم تصريحاته خلال فترة ولايته حتى الآن. وقال بروسويلاس: “لن يتمكن وارش من الخوض في خطاب مبهم، بل سيحتاج إلى أن يكون أكثر صراحة ووضوحًا فيما يقصده”.

المصدر: سماء الوطن