فبعد سنوات من ارتفاع الميزانيات العسكرية، والإنفاق الطارئ على أوكرانيا، وارتفاع مخزونات الدفاع، يجب أن تثبت حملة إعادة التسلح الأوروبية الآن أنها قادرة على تحويل مئات المليارات من اليورو إلى أسلحة ومصانع وقدرات عسكرية قابلة للاستخدام.
ويبدو أن السؤال بالنسبة للمستثمرين لم يعد يتعلق بطلب دفاعي أو طموح سياسي، بل بما إذا كانت التقييمات قد تجاوزت قدرة الصناعة على التنفيذ.
ويصبح هذا الاختبار أكثر أهمية قبل قمة حلف شمال الأطلسي التي ستعقد الأسبوع المقبل في أنقرة بتركيا، حيث من المقرر أن يراجع الزعماء التقدم المحرز منذ قمة العام الماضي ويضعوا خارطة طريق لتحقيق أهداف الإنفاق الجديدة من أجل “تحويل التزامات الحلفاء إلى نتائج ملموسة”.
لكن الطريق من الميزانيات الأعلى إلى الأسلحة المسلمة يبدو غير متساوٍ. إن التأخير في المشتريات، والبرامج الوطنية المجزأة، ونقص العمالة، وسلاسل التوريد المتوترة، يثير الشكوك حول مدى السرعة التي يمكن بها لأوروبا إعادة بناء القاعدة الصناعية التي تم تفريغها بعد عقود من انخفاض الإنفاق الدفاعي.
الضغط يتزايد من جانبي المحيط الأطلسي. اتفق حلفاء الناتو على زيادة كبيرة في الإنفاق الدفاعي في قمة العام الماضي، مما يعكس القلق المتزايد من أن أوروبا لم تعد قادرة على العيش تحت حماية الولايات المتحدة.
واشتدت الضغوط عندما أعلن وزير الحرب الأمريكي بيت هيجسيث في وقت سابق من هذا الشهر عن مراجعة للقوات الأمريكية في أوروبا وحذر من أن الحلفاء الذين يفشلون في الوفاء بالتزامات الإنفاق قد يواجهون عواقب. وتضيف المراجعة، التي من المتوقع أن تستمر ما يصل إلى ستة أشهر، أهمية جديدة للنقاش الذي تغير بالفعل بسبب الحرب الروسية في أوكرانيا وتغيير النهج الأمريكي تجاه حلف شمال الأطلسي.
وقال هيوز لافاندير، الشريك البارز في شركة ماكينزي، لشبكة CNBC: “ليس هناك شك في أن الموقف الجيوسياسي الأمريكي المتطور كان بمثابة لحظة حقيقية للحقيقة”. وأضاف أن ذلك أدى إلى تسريع اعتراف أوروبا بأن “فترة مكاسب السلام قد أصبحت وراءنا” وأن الحكومات بحاجة إلى إعادة الاستثمار في القدرات الدفاعية.
التجارة الدفاعية تتطور
وقد أدى هذا التحول بالفعل إلى تحويل توقعات المستثمرين. شركات الدفاع الأوروبية من راينميتال ل بي أيه إي سيستمز, ليوناردو, طاليس، و صعب وقد استفادت هذه الشركات من ارتفاع سجل الطلبيات منذ الغزو الروسي لأوكرانيا عام 2022، مع قيام الحكومات بزيادة الإنفاق العسكري.
وتشير تقديرات ماكينزي إلى أن الإنفاق الدفاعي الأساسي لحلف شمال الأطلسي الأوروبي تضاعف منذ عام 2019 ويمكن أن يصل إلى حوالي 800 مليار يورو (912 مليار دولار) بحلول نهاية العقد. وهذا من شأنه أن يضعها على الطريق نحو المعيار الأساسي الجديد لحلف شمال الأطلسي المتمثل في إنفاق كل عضو 3.5% من ناتجه المحلي الإجمالي على الدفاع. ويتدفق التمويل الاستثماري أيضًا إلى تكنولوجيا الدفاع الأوروبية، مثل الطائرات بدون طيار والأنظمة المستقلة.
وقال لافاندير إن السوق كانت في “لحظة اكتشاف الأسعار”. وقال إن الأعمال المتراكمة كانت في البداية أوضح وكيل للنمو، لكن المستثمرين يحصلون الآن على قراءة أفضل حول الشركات التي يمكنها تحويل دفاتر الطلبات هذه إلى إنتاج وإيرادات وهوامش.
وفي الأسبوع الماضي، ألغت ألمانيا برنامج فرقاطات من طراز F126 بمليارات اليورو بعد تأخيرات وزيادات متوقعة في التكلفة، وقالت إنها ستشتري ثماني فرقاطات أصغر من طراز Meko A-200 من تركيا. تيسين كروب للأنظمة البحرية (TKMS) بدلاً من ذلك. وهبطت أسهم شركة راينميتال، التي كان من المتوقع أن تكون المقاول الرئيسي للبرنامج المهجور، بشكل حاد.
“هذا الخبر يذكرنا بذلك [governments] وقال محللون في جي بي مورجان: “يمكنهم تغيير رأيهم، وهم يفعلون ذلك بالفعل”.
أداء مخزونات الدفاع على مدى السنوات الخمس الماضية.
لكن ميزانية الدفاع الألمانية ما زالت ترتفع بسرعة. وقال لافاندير إن الإلغاء كان مثالاً على قيام الحكومات بإعادة تقييم الأولويات، مثل تكاليف المشتريات، والجداول الزمنية للتسليم، والاستراتيجية العسكرية.
لكن بالنسبة للمستثمرين، فإن عمليات البيع المكثفة لشركة Rheinmetall هي “تذكير صارخ … بأن هذا القطاع قد شهد تأخيرات وانتكاسات، على الرغم من تعهد العديد من الحكومات على مدى السنوات القليلة الماضية بتعزيز الإنفاق الدفاعي”، حسبما قال دان كواتسوورث، رئيس الأسواق في AJ Bell، في تعليق عبر البريد الإلكتروني.
ما الذي يعوق مساعي أوروبا لإعادة التسلح؟
لقد ثبت أن بناء القدرة التي تحتاج إليها أوروبا لضمان استقلالها الاستراتيجي أمر بالغ الصعوبة.
على الرغم من زيادة الاستثمار في الدفاع بشكل حاد، فإن مخزونات المعدات في دول الناتو الأوروبية لا تزال أقل من مستويات عام 2021، مما يعكس المساهمات العسكرية في أوكرانيا، وتقاعد الأنظمة القديمة، والجداول الزمنية الطويلة لتسليم المعدات الجديدة، وفقًا لتقرير صدر في فبراير من قبل شركة ماكينزي.
ووجدت أيضًا أن تجزئة المنصة في أوروبا أعلى بأكثر من أربعة أضعاف مما هي عليه في الولايات المتحدة، مع ما يترتب على ذلك من عواقب على قابلية التشغيل البيني والخدمات اللوجستية والنطاق الصناعي.
وقال لافاندير إن أكبر الاختناقات هي سلاسل العمل والتوريد. وأضاف أن صناعة الدفاع في أوروبا “لم تستخدم للإنتاج على نطاق واسع بأعداد كبيرة منذ فترة طويلة للغاية”. وبعيداً عن المقاولين الرئيسيين، يعتمد القطاع على طبقات من الموردين، وكثير منهم شركات صغيرة مملوكة لعائلات، والتي يجب أن تعمل جميعها معاً.
وقال: “إذا فقدت قطعة أو جزأين، فلا يمكن تسليم طائراتك الجديدة”.
كيف تعمل سلاسل التوريد على إبطاء الإنتاج الدفاعي
ووجدت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية نفس القيد. وقالت إن موردي الدفاع الأوروبيين غالبا ما يكونون شركات صغيرة ذات قدرة محدودة على جمع رأس المال من أجل التوسع، مما يعرض المقاولين الكبار إلى اختناقات عبر سلاسل التوريد المعقدة.
وحذرت وكالة التصنيف الائتماني أيضًا من أن ارتفاع الإنفاق الدفاعي سيكون متفاوتًا في جميع أنحاء أوروبا. وتتحرك بولندا ودول البلطيق بشكل أسرع، وتتمتع ألمانيا بحيز مالي أكبر للتعجيل، في حين تواجه فرنسا والمملكة المتحدة وبلجيكا وأجزاء من جنوب أوروبا قيود ديون أكبر وأولويات سياسية متنافسة.
وقالت ستاندرد آند بورز إن ارتفاع الإنفاق الدفاعي يمكن أن يدعم الجودة الائتمانية لشركات الدفاع، لكنه قد يزيد الضغط على الميزانيات السيادية ويفرض مقايضات صعبة سياسيا.
كما أشار التقرير إلى أن أوروبا لا تزال تعتمد هيكليا على الموردين الأمريكيين للطائرات المقاتلة وأنظمة الدفاع الجوي والأسلحة الدقيقة والإلكترونيات والبرمجيات وعوامل التمكين الاستراتيجية مثل الاستخبارات والمراقبة والجسر الجوي والقيادة والسيطرة.
وهذا يعني أن الميزانيات الأوروبية الأضخم لن تؤدي تلقائياً إلى إنشاء قاعدة دفاعية أوروبية أكثر استقلالية
وقال لافاندير إن ما يقرب من نصف الإنفاق الدفاعي الأوروبي يتدفق حاليًا إلى أوروبا، بينما يذهب الباقي إلى الموردين في أماكن أخرى، بما في ذلك الولايات المتحدة وإسرائيل وكوريا الجنوبية. ويتوقع أن تفضل المزيد من الحكومات المعدات المصممة والمصنعة في الداخل، ليس بالضرورة كتحرك مناهض للولايات المتحدة، ولكن لأنه “إذا كنت تريد أن تعمل دولاب الموازنة في الإنتاجية، فأنت بحاجة إلى إعادة استثمار غالبية هذه الأموال في بلدانك الأصلية”.
صرح ستيفان وينتلز، الرئيس التنفيذي لبنك KfW الألماني المملوك للدولة، لقناة CNBC أنيت فايسباخ يوم الجمعة أن نمو صناعة الدفاع “ليس ظاهرة قصيرة الأجل”، لكنه قال إن أوروبا بحاجة إلى التوسع والقدرة التنافسية السعرية وإطار سياسي أكثر دعمًا لإنجاح التحول.
وقال وينتلز أيضًا إن الملكية المشتركة المخطط لها لشركة KNDS لصناعة الدبابات هي نموذج محتمل لتعاون أوروبي أعمق. اتفقت فرنسا وألمانيا على أن يصبحا مساهمين متساويين بنسبة 40% في منتج ليوبارد 2، قبل الإدراج المخطط له في باريس وفرانكفورت.
واقترح أن الأمل هو أن تصبح KNDS في نهاية المطاف نسخة أصغر حجمًا من ايرباص كدليل على أن أوروبا قادرة على تطوير الأبطال الوطنيين وتحويلهم إلى مجموعات دفاعية قادرة على المنافسة عالمياً
ولكن المقارنة تسلط الضوء أيضاً على مدى صعوبة تحقيق مثل هذا الهدف: فقد استغرق بناء شركة إيرباص عقوداً من الزمن، ولا يمكن للتحدي الأمني الذي تواجهه أوروبا أن ينتظر عقوداً من الزمن.
اكتشاف المزيد من مجلة الأسهم السعودية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
