هناك العديد من الطرق للوصول إلى هذا الأصل الذي يوفر دخلاً معفيًا من الضرائب
تبدو السندات البلدية جذابة حيث يظل المتداولون متفائلين بتخفيضات أسعار الفائدة، لكن المستثمرين سيجدون أن هناك طرقًا متعددة للدخول في فئة الأصول المدرة للدخل هذه. سندات موني محبوبة من قبل المستثمرين الأثرياء لأنها توفر دخلاً خاليًا من الضرائب الفيدرالية. علاوة على ذلك، يحصل المستثمرون الذين يقيمون في الولاية التي تم إصدار السندات فيها على دخل معفى من ضرائب الولاية. ومن المقرر أيضًا أن تشهد هذه السندات بعض الارتفاع في الأسعار بمجرد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، وهو ما يعد بمثابة نعمة للمستثمرين الذين يحتفظون بها بالفعل في محافظهم الاستثمارية. وكتبت كاثلين ماكنمارا، الخبيرة الاستراتيجية البلدية في مكتب الاستثمار الرئيسي في الأمريكتين لدى بنك UBS، في تقرير بتاريخ 25 أبريل: “مع تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة بدلاً من إلغائها، نعتقد أن العائدات على السندات البلدية عالية الجودة تبدو جذابة عند المستويات الحالية”. “وهناك أيضًا إمكانية لتحقيق مكاسب رأسمالية مع تقدم العام.” وأشارت إلى أن العائدات المكافئة الخاضعة للضريبة – العائد قبل الضريبة الذي يجب على السندات الخاضعة للضريبة أن تولده لكي تكون مساوية للعائد على سندات موني المعفاة من الضرائب – يمكن أن تتجاوز 8٪ “بالنسبة لبعض المستثمرين ذوي الثروات العالية، مما يشير إلى أن فرصة مقنعة.” ومع ذلك، لا يتعين عليك شراء المونيس الفردي للدخول إلى السوق. فيما يلي بعض الطرق للشراء – وإيجابيات وسلبيات كل طريقة. مستويات مختلفة من الشراء والمقايضات لدى المستثمرين الذين يأملون في الاستفادة من سوق السندات البلدية بعض الأسئلة التي يجب أخذها في الاعتبار. أولاً، ما المبلغ الذي خصصوه للشراء؟ وذلك لأن السندات البلدية الفردية تباع عادة بزيادات قدرها 5000 دولار، وهو ما يمكن أن يشكل عقبة كبيرة أمام المستثمرين الذين يتطلعون إلى بناء محفظة متنوعة من الإصدارات. يجب أن يكون المستثمرون أيضًا على استعداد للقيام بالعناية الواجبة بشأن هذه السندات الفردية. توفر صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة والصناديق المتداولة في البورصة للمستثمرين إمكانية الوصول إلى سلة من السندات، وتأتي الإصدارات الأساسية مع مجموعة من آجال الاستحقاق والكوبونات – ولكن الحد الأدنى من الاستثمار قد يكون أكثر قابلية للإدارة. ضع في اعتبارك أن صندوق الإعفاء الضريبي متوسط الأجل التابع لشركة Vanguard (VWITX) لديه حد أدنى للاستثمار قدره 3000 دولار ويتضمن أكثر من 13000 سندات بلدية. يبلغ عائدها على الأوراق المالية لمدة 30 يومًا 3.46٪ ونسبة النفقات 0.17٪. يحتاج المستثمرون أيضًا إلى مراعاة الأفق الزمني الخاص بهم أثناء التنقل في عملية الشراء. عندما يشتري المستثمر سندات موني فردية، فهو يعلم أنه إذا احتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق، فسوف يستعيد أصل المبلغ – بغض النظر عن أهواء الأسعار في سوق السندات في هذه الأثناء. يمكن للمستثمرين أيضًا استخدام المشكلات الفردية لبناء استراتيجيات الدخل الثابت. ويشمل ذلك سلالم السندات، التي تنطوي على شراء محفظة ذات فترات استحقاق مختلفة ثم إعادة استثمار عائدات انتهاء صلاحية الإصدارات في سندات جديدة أطول أجلا. وفي الوقت نفسه، ليس لدى صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة لسندات موني تاريخ استحقاق محدد ويمكن أن يتقلب سعرها أثناء احتفاظ المستثمر بها. وقالت بيث فوس، المدير المساعد لاستراتيجيات الدخل الثابت ومدير الأبحاث في Morningstar: “إذا كنت تريد اختيارًا أكثر تنوعًا، فيمكنك التفكير في صندوق الاستثمار المشترك أو مؤسسة التدريب الأوروبية”. “لكنها يمكن أن تكون متقلبة.” تعد احتياجات السيولة أيضًا عاملاً رئيسياً، حيث قد يكون من الصعب بيع السندات الفردية إذا كان لدى المستثمر حاجة نقدية. وقال جيمس ريتزيما، كبير محللي المحافظ لدى بيرد: “إذا كنت بحاجة إلى جمع بعض الأموال النقدية وتقوم بالتصفية قبل تاريخ الاستحقاق، فقد لا تحصل على أفضل تنفيذ”. وفي الوقت نفسه، سيكون لدى المستثمرين في صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة وقت أسهل في بيع ممتلكاتهم. وأخيرا، لا يمكن للمستثمرين أن ينسوا الرسوم. الصناديق ذات النفقات الأعلى ستأخذ في النهاية قسطًا من عوائد المستثمرين. الصناديق المغلقة هناك طريقة أخرى للدخول إلى مجال السندات البلدية وهي النظر في الصناديق المغلقة، التي يتم تداولها في البورصات مثل صناديق الاستثمار المشتركة، ولكنها لا تقدم سوى عدد محدود من الأسهم. وبما أن هذه الصناديق تقدم عددًا ثابتًا من الأسهم، فإنها تتداول بخصم أو علاوة على صافي قيمة أصولها. كما أنها تستخدم الرافعة المالية، والتي يمكن أن تساعد في تعزيز العائدات ولكنها تؤدي أيضًا إلى بعض التقلبات. وتحتفظ بعض هذه الصناديق بسندات بلدية ويتم تداولها بتخفيضات حادة مقارنة بصافي قيمة أصولها، مما قد يجعلها عملية شراء جذابة. وقال جون براون، كبير محللي الاستثمار في RiverNorth: “إذا عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره وبدأ في التخفيض، وإذا ظل التضخم ضعيفًا، فهذا يبشر بالخير بالنسبة لفئات الأصول الأطول أجلاً”. وأشار إلى أن “عددًا كبيرًا من الصناديق البلدية المغلقة” يتم تداولها بخصومات مكونة من رقمين. يجب على المستثمرين الذين يشاركون في مجال الصناديق المغلقة أن يكونوا على دراية بنسبة نفقات الصندوق، والتي يمكن أن تتجاوز 1٪. ويجب عليهم أيضًا أن يكونوا على دراية باستخدام الصندوق للرافعة المالية، مما قد يؤدي إلى تضخيم الجانب السلبي.
