إلقاء اللوم على المتداولين الذين يعيشون في منطقة خفض أسعار الفائدة – وليس بنك الاحتياطي الفيدرالي – في الاضطرابات الأخيرة في السوق
حصل الاقتصاد التوافقي على علامة “F” في الشهرين الأخيرين من عام 2023، أضاف السوق نقطة مئوية إضافية من تخفيضات أسعار الفائدة إلى توقعاته لنهاية العام 2024، مما رفع الكمية الإجمالية لتخفيضات أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة إلى سبعة. إذا نظرنا إلى الوراء، أشار معظم المتنبئين إلى “المحور الحذر” لجيروم باول والمؤامرة الجديدة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر ديسمبر والتي تدعو إلى خفض إضافي واحد في عام 2024 كمحركات أساسية لهذه الوفرة المتزايدة في أسعار الفائدة. سريعًا خلال الأشهر الأربعة الأولى من عام 2024، وقد تم مسح كل هذه التخفيضات الإضافية من توقعات السوق، بالإضافة إلى أكثر من ذلك بقليل. تسببت عملية إعادة الضبط في تسجيل مؤشر S&P 500 أول انخفاض له (وإن كان متواضعًا) في أبريل خلال ستة أشهر. .SPX YTD Mountain S & P 500, YTD وبطبيعة الحال فإن المتنبئين المجمعين، الذين يلعقون جراحهم، يريدون العثور على شخص يلومونه غير أنفسهم. جديلة تقريع بنك الاحتياطي الفيدرالي. جديلة الأنين حول ضلال جاي. استمع إلى قصص التجاوزات المالية الناجمة عن العجز الذي أقرته جانيت يلين. حسنًا، سأقدم قصة بديلة – قصة أكثر وضوحًا. القصة الحقيقية بالغت السوق في رد فعلها وأخطأت في فهمها. هذا كل شيء، لقد حصل خبراء الاقتصاد التوافقي على علامة “F”. بدلاً من البحث عن كبش فداء في جاي أو جانيت، ماذا عن الناس الذين يتشددون ويأخذون حرف “L”. لقد أفسد الإجماع هذا الأمر. هذا ليس خطأ جاي. لم يتعثر على خط الـ 5 ياردات كما اقترح ستانلي دروكينميلر هذا الأسبوع. تم نهب السوق بخسارة تقارب 100 ياردة. وعلى الرغم من أنني بالتأكيد لست معجبًا بالجانب التنظيمي لـ Yellenomics/Bid Economy، فإن إلقاء اللوم على كل ما يحدث بشكل خاطئ في الأسواق على الفائض المالي أصبح أمرًا مرهقًا للغاية. هذا العام، عادت أسواق الأسعار إلى واقع أكثر منطقية بعد مغازلة أرض التخفيضات السبعة. وفي الوقت نفسه، لم تعر أسواق الأسهم الأكثر عقلانية سوى اهتماماً عابراً لتذمر أخيها من أسعار الفائدة. كرجل نشأ في أسواق الدخل الثابت والعملات، أجد بشكل متزايد المزيد من الحساسية في أسواق الأسهم بينما أتوجه إلى مراحل لاحقة من حياتي المهنية. دائمًا ما يفرط الأشخاص في التقييم ويبالغون في التحليل، ودائمًا ما يقعون في المزيد من المشاكل. يميل المهتمون بالأسهم إلى إبقاء الأمر بسيطًا. ومن منطلق البساطة، دعونا نتوقف دقيقة أخيرة للاحتفال بما فعله جاي في السنوات القليلة الماضية لتثبيت توقعات التضخم على المدى الطويل في مواجهة واحدة من أعظم صدمات العرض السلبية في التاريخ الحديث. إنجازاته لم تكن أقل من مذهلة. إن وجود توقعات التضخم لمدة خمس سنوات (كما تم قياسها بمعدل التضخم لمدة خمس سنوات) لم يرتفع أبدًا بينما ارتفع التضخم التراكمي بنحو 20٪ منذ يناير 2021 هو دليل على نجاحه القوي. ويعد هذا الانعكاس المطول لمنحنى العائد علامة أخرى على ثقة السوق في رغبته التي لا تنتهي في إبقاء أشباح السبعينيات بعيدة عن طاولة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. لم يكن هناك أي ارتباك في بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن خلال معركة مطولة لضمان توقعات التضخم الثابتة واستقرار الأسعار على المدى الطويل. وأنا لا أتوقع أي نزول على الرمح. (شاهد ديفيد زيرفوس وهو يناقش هذا التعليق على برنامج “The Exchange” على قناة CNBC يوم الأربعاء الساعة 1 ظهرًا بالتوقيت الشرقي.)
