كيفية تحقيق بعض العائدات على كوستكو بعد ارتفاع جيد، دون الحاجة إلى بيع الحصة
يمكن القول أن المتداول الأكثر نجاحا على الإطلاق توفي يوم الجمعة. على الرغم من أن أسراره التجارية لا تزال محفوظة عن كثب من قبل الشركة التي أسسها، ما هو الدرس الأكثر أهمية الذي تركه لبقيتنا؟ كيف أفكر في إرث جيم سيمونز، وما يليه من تجارة في أحد تجار التجزئة الأكثر نجاحًا، كوستكو. أولاً، وجهة نظر متناقضة في كوستكو: كوستكو (COST) هي واحدة من أفضل بائعي التجزئة أداءً خلال العام الماضي. بزيادة 20% تقريبًا منذ بداية العام وحتى الآن وأكثر من 56% على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، تواصل الشركة التنفيذ. وبينما يُظهر المستهلكون في شركات مثل ستاربكس حساسية تجاه التضخم، تبدو كوستكو في وضع جيد للاستفادة من بيع السلع الاستهلاكية الأساسية بأسعار تنافسية. ومع تقلب الأسعار، يمكن أن تكون هوامش الربح للعديد من تجار التجزئة كذلك. كوستكو ليست محصنة ضد هذا، ولكن نظرًا لأن الشركة لديها أيضًا رسوم/إيرادات للمشتركين، فهي معزولة بشكل أفضل بكثير من العديد من تجار التجزئة والبقالة المتنافسين. في الأسبوع الماضي، أصدرت كوستكو نتائج مبيعات التجزئة لمدة أربعة أسابيع للفترة ما بين الاثنين 8 أبريل والأحد 5 مايو. أعلنت الشركة عن مبيعات صافية بلغت 19.8 مليار دولار أمريكي لهذا الشهر، بزيادة قدرها 7.1٪ مقارنة بـ 18.4 مليار دولار أمريكي المسجلة في نفس الفترة من العام السابق. وارتفعت مبيعات الولايات المتحدة، التي تمثل حوالي 73% من إجمالي المبيعات، بنسبة 5.8%. هناك شيء واحد فقط لا يعجبني في كوستكو، وهو السعر. ليس أيًا من البضائع التي يبيعونها أو النقانق في قاعة الطعام، بل المخزون. لتوضيح ذلك، قمت بإنشاء الرسم البياني التالي الذي يوضح ما أحبه وما لا أحبه. من المحتمل ألا يكون المخطط هو المخطط الذي تراه عادةً، لذا سأشرحه. باللون الأزرق ربحية السهم، ولكنها تنعكس في مقياس سجل. أقوم بتوضيح الأمر بهذه الطريقة حتى نتمكن من ملاحظة معدل نمو الأرباح على مدار 30 عامًا. قد يبدو الرسم البياني لعائد السهم الفعلي مثل عصا الهوكي، وأنا مهتم بمعرفة ما إذا كان معدل نمو الأرباح ثابتًا مع مرور الوقت. ويظهر هذا الرسم البياني اتساقا ملحوظا في هذا الصدد. الخط البرتقالي هو السعر التاريخي/مضاعف الأرباح المقدرة (الآجلة) لشركة كوستكو. ما اعتقد المستثمرون أنه سعر عادل لدفعه مقابل كوستكو، مقاسًا بهذه الطريقة على الأقل، قد تقلّب بشكل كبير على مدار عقود، ويمثل مكان إغلاقه يوم الجمعة أعلى مستوى على الإطلاق. إذا كنت تمتلك أسهم كوستكو، فأعتقد أنه من الحكمة جني بعض الأرباح عند هذه المستويات، ولكن لسوء الحظ بالنسبة للكثيرين، فإن تقليل تعرضهم عن طريق بيع الأسهم قد يأتي مع بعض الآثار الضريبية غير المرغوب فيها (ملاحظة مهمة: هذه ليست نصيحة ضريبية وضريبة المستثمرين تختلف الاعتبارات، لذا استشر مستشارك الضريبي). تجارة كوستكو إحدى الطرق لتوليد القليل من العائد من المركز الحالي، لا سيما تلك التي يشك فيها المرء أن الارتفاع المحتمل من حيث زيادة رأس المال قد يكون أكثر محدودية على المدى القريب، هو بيع المكالمات المغطاة. عادة لا أدافع عن بيع المكالمات المغطاة من خلال الأرباح، لأن الأرباح هي عندما يتم إصدار معلومات جديدة، ولكن في حالة كوستكو، لأنها تصدر نتائج مبيعات مؤقتة، فمن غير المرجح أن توفر الأرباح كشفًا صعوديًا هائلاً. الأخبار الجيدة الأخيرة موجودة بالفعل. يمكن لحامل الأسهم بيع مكالمات الإضراب البالغة 820 دولارًا أمريكيًا في يونيو مقابل 12 دولارًا أمريكيًا للعقد، أو 1.5٪ من سعر السهم الحالي مع الحفاظ على 4٪ أخرى من ارتفاع رأس المال المحتمل خلال الـ 39 يومًا القادمة حتى انتهاء الصلاحية في 21 يونيو. تصل نسبة الأعمال المجمعة سنويًا إلى حوالي 14%. ليس تمامًا نسبة 40% أو نحو ذلك التي حققها جيم سيمونز، ولكن عندما يقترن ذلك باحتمال ارتفاع بعض الأسعار للأسهم الأساسية، فإن العائد محترم مع ذلك. توفي جيم سيمونز، المتداول الأكثر نجاحاً على الإطلاق، يوم الجمعة في نيويورك عن عمر يناهز 86 عاماً. وعلى مدى 30 عاماً، أنتج صندوق Medallion Fund التابع لشركته ما يقرب من 40% من العائدات السنوية، صافي الرسوم، أكثر من مكاسب بقيمة 100 مليار دولار، وهو إنجاز لا مثيل له من قبل أي من أشهر المستثمرين في العالم. ورغم أن انعكاس نجاح رائد الذكاء الاصطناعي في الاستثمار، مع فريق مكون من 100 دكتوراه يعملون بشكل تعاوني لجمع البيانات وتطوير النماذج، ليس واقعيا، فإنه ترك درسا مهما لبقيتنا. هناك “ميزة” تجارية يمكن العثور عليها في الأسواق، حتى لو كنا نطمح فقط إلى الاستيلاء عليها. في مقابلة أجريت معه عام 2015، قال: “هناك ما يسمى نظرية السوق الفعالة التي تقول أنه لا يوجد شيء في البيانات، دعنا نقول بيانات الأسعار، والتي ستشير إلى أي شيء عن المستقبل لأن السعر دائمًا ما يكون صحيحًا. السعر دائمًا صحيح إلى حد ما، ولكن هذا ليس صحيحا لذلك هناك حالات شاذة في البيانات حتى في بيانات تاريخ الأسعار.” ما أشار إليه جيم باسم “نظرية السوق الفعالة” يُعرف أكثر باسم “فرضية السوق الفعالة”، وهي نظرية مفادها أنه لا يمكن لأي قدر من العمل في تحليل بيانات الأسعار التاريخية أو البيانات الأساسية أن ينتج عوائد زائدة في الأسواق المالية. إن القول بأن البحث والتحليل لا يمكن أن يحقق أي فوائد للمستثمرين هو أمر خاطئ، ولكن هل هذا صحيح؟ ما هو أساس الفكرة؟ “حكمة الحشود” هو مفهوم شاعه جيمس سوروفيكي في كتابه الذي يحمل نفس الاسم. والفكرة هي أن مجموعة متنوعة يمكنها بشكل جماعي اتخاذ أحكام وقرارات أكثر دقة من الأفراد، بما في ذلك الخبراء، لأن المعرفة والرؤى المجمعة للمجموعة تعوض عن تحيزات وأخطاء أعضائها الأفراد. يبدأ الكتاب بمثال من عام 1907 حيث طلب فرانسيس جالتون من الحاضرين في المعرض تخمين وزن الثور المذبوح. على الرغم من أنه لم يخمن أحد بشكل صحيح، إلا أن متوسط تلك التخمينات كان مثاليًا تقريبًا. أفضل من أفضل تخمينات “الخبراء” الحاضرين. هناك فكرة وثيقة الصلة في الاقتصاد المالي، ولكنها تسبق سوريويكي، وهي “فرضية كفاءة السوق” التي تُنسب على نطاق واسع إلى يوجين فاما في منتصف القرن العشرين وتفترض أن أسعار الأصول تعكس جميع المعلومات المتاحة. تم توضيح أسس الفرضية من قبل اثنين على الأقل من علماء الرياضيات الفرنسيين في أواخر القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين، وربما من قبل آخرين قبل ذلك بوقت طويل. تم وصف ثلاثة أشكال من EMH. ويشير الشكل الضعيف إلى أن أسعار السوق السابقة، والتي يمكن ملاحظتها بشكل عام، تنعكس بالكامل في أسعار الأسهم. نظرًا لأن التحليل الفني يعتمد على تحليل بيانات التسعير السابقة، إذا كان هذا النموذج من EMH صحيحًا، فسيكون التحليل الفني غير فعال لأن كل الأفكار التي يقدمها قد تم دمجها بالفعل في سعر السوق الحالي. ويشير الشكل شبه القوي إلى أن أسعار الأصول تتكيف مع المعلومات الجديدة على الفور ودون تحيز. إذا كان هذا صحيحًا، فإن التحليل الأساسي وفقًا لـ EMH سيكون غير فعال أيضًا. إن الشكل القوي لهذه الفرضية، والذي من المرجح أن يرفضه العديد من القراء على الفور، يشير إلى أن جميع المعلومات، العامة والخاصة، تنعكس بشكل كامل في أسعار الأسهم، وحتى أولئك الذين يتداولون بناءً على معلومات داخلية لا يمكن أن يكون لديهم ميزة. ولأن فرضية كفاءة السوق ترتبط بنفس المفاهيم التي ناقشها سوريويكي، فمن الممكن أن نفترض أنها تعتمد على بعض الشروط نفسها التي تعتمد عليها “حكمة الجماهير”. على سبيل المثال، عندما يكون أعضاء المجموعة متشابهين جدًا في التفكير، وهو ما يمكن أن يحدث عندما يكون هناك الكثير من التواصل بين الأعضاء. وبدلاً من تجميع آراء متنوعة، قد تتجمع المجموعة حول فكرة شائعة أو تقتنع ببساطة بوجهة النظر التي يتبناها بقوة أكبر، لا سيما من قبل أولئك الذين يُنظر إليهم على أنهم أكثر معرفة. من المؤكد أننا كثيرًا ما نرى إجماعًا حول بعض الأسهم. الإفصاحات: (لا شيء) المحتوى أعلاه يخضع لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية. يتم توفير هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو قانونية أو توصية لشراء أي أوراق مالية أو أصول مالية أخرى. المحتوى عام بطبيعته ولا يعكس الظروف الشخصية الفريدة لأي فرد. قد لا يكون المحتوى أعلاه مناسبًا لظروفك الخاصة. قبل اتخاذ أي قرارات مالية، يجب عليك أن تفكر بشدة في طلب المشورة من مستشارك المالي أو الاستثماري. انقر هنا للحصول على التنصل الكامل.
