صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين لا تفوز بقلوب وعقول المستشارين الماليين

أطروحة رئيسية حولها بيتكوينكانت صناديق الاستثمار المتداولة هي أن المستشارين الماليين يحتاجون إلى أموال منظمة مثلهم لتوجيه عملائهم الأثرياء للاستثمار في البيتكوين.

بعد ما يقرب من ستة أشهر من إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة هذه، هناك القليل من الدلائل على أن المستشارين يطالبون بهذه الأموال. لا يزال الكثيرون يكرهون عملة البيتكوين الآن كما كانوا من قبل. لكن هذا لا يعني أن صناديق الاستثمار المتداولة كانت تجربة فاشلة. على سبيل المثال، تم الترحيب بصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين باعتبارها أنجح صناديق الاستثمار المتداولة في التاريخ، حيث وصل صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock إلى 20 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة هذا الأسبوع، حتى مع غياب المستشارين.

وقال لي بيكر، مؤسس ورئيس شركة Apex Financial Services في أتلانتا، في مقابلة: “إنه شيء أبحث عنه لأنني أعتقد أنني سأوصي به في النهاية، لكنني لم أصل إلى هناك بعد”. “بالنسبة لي وللمستشارين الآخرين، إذا حصلنا على سجل حافل، فإن ذلك يزيد من احتمال أن ينتهي به الأمر في محافظ العملاء.”

تحدثت CNBC مع عشرات من أعضاء مجلس مستشاري CNBC، بما في ذلك بيكر، لمعرفة سبب استمرار العديد من المخططين الماليين في التعامل مع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والبيتكوين، وما الذي قد يدفعهم إلى تغيير موقفهم. يتعلق الأمر بأمرين رئيسيين: الوقت في السوق والامتثال التنظيمي.

“متى [bitcoin] قال تيد جينكين، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة oXYGen Financial في أتلانتا: “إذا أصبحت أكثر تنظيمًا، فسوف ترى المزيد من التبني”. ومع ذلك، حتى لو لم يكن هناك تنظيم، إذا كان من الممكن أن يثبت بمرور الوقت أنه مستقر للأصل. كما ستكون شركة تكنولوجيا – لأن وجهة نظري في هذا الأمر هي أنها تكنولوجيا مبكرة أكثر من كونها أموالًا – فسوف ترى المزيد من التبني.”

قال معظم المستشارين إنهم لا يبدؤون المحادثات ولا يرسلون استفسارات العملاء حول صناديق الاستثمار المتداولة – ومعظمهم ليس لديهم أكثر من عميل واحد قام بتخصيص الأموال. من بين هؤلاء المستشارين، يقوم البعض بتثقيف أنفسهم بشكل استباقي حول الاستثمار في عملة البيتكوين، في حين أن البعض الآخر – غالبًا أولئك الذين لديهم قاعدة عملاء أكبر سناً وأكثر تقليدية ومحافظة – أكثر رفضًا.

يعمل بعض هؤلاء المستشارين مع العملاء الأصغر سنًا الذين لديهم شهية أكبر للمخاطرة وأفق زمني أطول للاستثمار. يقولون إن عملائهم كانوا مهتمين بالفعل وتعلموا التعامل مع العملات المشفرة قبل هذا العام، وأن وصول صناديق الاستثمار المتداولة لم يحفزهم على القفز.

مراجعة الأداء

عند عمر 15 عامًا، تكون عملة البيتكوين في مرحلة نضج مماثلة لمرحلة المراهقة – فهي تتمتع بإمكانات كبيرة ولكنها لا تزال مصحوبة بالكثير من التقلبات. ارتفعت عملة البيتكوين بأكثر من 59% هذا العام، وحوالي 230% من أدنى مستوى لها في عام 2022 والذي تعمق خلال انهيار FTX. في السنوات الثلاث والخمس والعشر الماضية، ارتفعت العملة المشفرة بنسبة 85٪ و704٪ و10854٪ على التوالي. لقد عانت أيضًا من عمليات سحب عديدة بنسبة 70٪ على مر السنين، وهو الأمر الذي لا يستطيع جميع المستثمرين تحمله.

يأمل الكثيرون أن تؤدي التدفقات المتسقة إلى صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين على مر السنين إلى تقليل هذا التقلب، ولكن في الوقت الحالي، لا يزال ذلك رادعًا بالنسبة للبعض.

“أصبح لدى المستشارين الماليين الآن طريقة لمنح العملاء إمكانية الوصول [to bitcoin] قال برادلي كلونتز، المدير الإداري لشركة YMW Advisors في بولدر، كولورادو: “إنها آمنة وموثوقة ومنظمة. أحبها … أنها أداة في صندوق أدواتنا للعملاء الذين يريدونها. لا أرى، في الوقت الحالي، أن معظم الشركات توصي بذلك لأنها لا توصي بأي فئة أصول، أو أي أصل معين، به هذا القدر من التقلبات.”

قالت ريانكا دورسينفيل، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي المشارك لشركة 2050 Wealth Partners، إن معظم عملائها يعطون الأولوية للاستقرار والنمو طويل الأجل على الفرص عالية المخاطر، وأن “المرحلة المبكرة نسبيًا لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في المشهد المالي والأسواق الناشئة” التقلبات المستمرة المرتبطة بالبيتكوين” هي عوامل أساسية تجعل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين خارج استراتيجياتها الاستثمارية.

قالت كاثي كيرتس، مؤسسة Curtis Financial Planning في أوكلاند، كاليفورنيا، إنها لا تعرف ما إذا كانت عملة البيتكوين ستصبح فئة أصول مستقرة على الإطلاق، لكنها ستفكر في إضافتها إلى محافظ العملاء إذا أظهرت عوائد مستقرة على مدى 15 عامًا على الأقل.

وقالت: “إذا أثبتت نفسها على أنها تنويع حقيقي للأسهم، على سبيل المثال، فربما”. “إن تاريخ هذا الأصل لم يظهر لي ذلك.”

أشار بيكر من Apex Financial إلى أن المستثمرين لديهم عقود من البرامج والأدوات لتبين لهم كيف أن نسبة معينة من سندات معينة أو صناديق استثمار متداولة أو أصول أخرى في المحفظة قد تعزز العائدات أو تزيد التقلبات والمزيد.

وقال بيكر “كمجموعة، نحن محافظون إلى حد ما ونتجنب المخاطرة إلى حد ما”. “لقد اعتدنا على سحب الرسوم البيانية و [asking] كيف كان أداء هذا الشيء ومن خلال أي نوع من الأسواق – إنها تقريبًا الطريقة التي نتعامل بها.”

وأضاف أنه مع وجود بضع سنوات أخرى في السوق، قد يتمكن المستثمرون من عمل نماذج مماثلة باستخدام البيتكوين، مما سيساعد المستشارين على الترحيب بالأموال. وقال أيضًا إن احتضان المستشارين هو مسألة وقت وليس إذا.

“في هذه المرحلة… يجب أن يقتنع الجميع بذلك [bitcoin’s] وجدت لتبقى، [they’re] قال: “لا نفهم بعض المقاييس بعبارات مشابهة لكيفية النظر إلى الأسهم أو السندات وتقييمها. ليس لدينا هذا الأساس، وهذا سبب إضافي لبطء الاستيعاب”.

وأضاف: “أعتقد أن التبني سيكون بطيئا”. “أعتقد اعتقادًا راسخًا أننا سنبدأ في رؤية زيادة طفيفة أو زيادة في استخدام المستشار في مكان ما خلال السنتين أو الثلاث سنوات القادمة.”

ليست منظمة بما فيه الكفاية

على الرغم من وجود صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة الآن كأداة استثمارية منظمة، إلا أنه لا يزال من غير الواضح دائمًا ما إذا كان المستشارون يمكنهم التوصية بها أو متى، وفقًا لدوجلاس بونيبارث، مؤسس ورئيس Bone Fide Wealth في مدينة نيويورك.

وقال: “لا يزال الكثير من هذا يتعلق بمكاتب الامتثال وما سيسمح به الوسيط والتاجر عندما يتعلق الأمر بالمستشارين وتقديم صناديق الاستثمار المتداولة”. “لمجرد ظهور مؤسسة التدريب الأوروبية لا يعني أن البوابات كانت مفتوحة أو أن القدرة على تخصيص الأموال لها أمر سهل.”

وقال جينكين إن بعض الوسطاء والتجار وافقوا على شراء صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة، لكنهم يقيدون الكمية التي يمكن شراؤها منها، ولا تسمح شركات أخرى للمستشارين ببيع صناديق بيتكوين المتداولة على الإطلاق.

يقول البعض أن هذا يرجع إلى سمعة العملات المشفرة السيئة السمعة فيما يتعلق بالاحتيال والفضائح والجريمة – وهو موقف يتم تنظيفه أكثر قليلاً كل عام ولكن لا شك أنه ترك ندبة على الصناعة. ويشير المزيد إلى افتقار الصناعة إلى التنظيم، مما يزيد من فرص شكاوى المستهلكين والدعاوى القضائية المحتملة ضد تجار الوساطة والغرامات المحتملة من هيئة تنظيم الصناعة المالية، أو FINRA.

وقال جينكين: “جزء من سبب عدم شعبية هذا الأمر هو أن لديك مشكلات امتثال شديدة التحمل داخل الصناعة”. “تشعر الكثير من الشركات بتوتر شديد بشأن الاتصالات التي يجريها المستشارون الماليون مع عملائهم بشأن الأصول الرقمية، ولا يرغب أي منهم في ارتكاب انتهاكات مع FINRA.”

وأضاف: “معظم تجار الوساطة هم من يخففون المخاطر”. “إنهم يريدون السماح للمستشارين بالقيام بأشياء للعملاء، لكنهم بالتأكيد لا يريدون تسليط الضوء عليهم لتحمل المزيد من المخاطر. ولهذا السبب ترى أن هناك استيعابًا بطيئًا لهذا الأمر.”

بناء الثقة

تحتاج Bitcoin وصناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها إلى مزيد من الوقت في السوق لاكتساب الثقة والتبني من قبل لاعبين كبار مثل Vanguard، والتي قالت في وقت سابق من هذا العام إنها لا تخطط لتقديمها ولن تغير موقفها ما لم تتغير الأصول لتصبح أقل المضاربة.

قال بونبارث عن ثقة العميل: “هذا قادم”. سيأتي مع “مزيد من الوقت – الخروج من الأيام الأولى إلى أيام أكثر نضجًا. لقد خرجنا من سنوات فشلت فيها البورصات – وهذا ليس فشل البيتكوين، ولكنه يعكر الماء [and] ثقة الناس”.

وأضاف أنه حتى ذلك الحين، فإن أفضل منصب يمكن أن يشغله المستشارون هو المنصب الذي يقومون فيه بتثقيف عملائهم.

“على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين قد تقدم بشكل أساسي طريقة أقل خطورة وأكثر تنظيمًا للاستثمار في الأصول الرقمية … فإن الارتباط بالبيتكوين لا يزال يميل إلى الردع [clients]”، قال دورسينفيل.

من المرجح أن يتم ردع المستشارين بشكل أكبر من قبل صناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم، نظرًا للتعقيد الإضافي لحالات استخدام العملة المشفرة ووظائفها. في الأسبوع الماضي، أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصة البورصات الأمريكية الضوء الأخضر لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم، والتي يتوقع العديد من المستثمرين أنها ستحقق نجاحًا أيضًا، ولكن ربما جزء صغير مما تمتعت به صناديق البيتكوين المتداولة.

وقال بونبارث: “لقد سهلت صناديق الاستثمار المتداولة الأمور على المؤسسات، من المعاشات التقاعدية إلى الصناديق الكبيرة”. “هذا هو المكان الذي نرى فيه الجزء الأكبر من التدفقات تتجه إلى صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين. … لا يزال الأمر مرهقًا جدًا على مستوى عملاء مستشاري التجزئة.”