الحالة الصاعدة للقبعات الصغيرة مع انطلاق الشوط الثاني
لا تزال الحالة الصعودية لأسهم الشركات الصغيرة سليمة بالنسبة للعديد من المستثمرين مع توجههم إلى النصف الخلفي من عام 2024 بعد ستة أشهر باهتة. وكان من المتوقع على نطاق واسع أن تتفوق الأسهم ذات رأس المال الصغير هذا العام ــ وعادة ما يكون أداء المجموعة جيداً في عام الانتخابات الرئاسية ــ وكان من المعتقد أنها سوف تحصل على دفعة من انخفاض تكاليف الاقتراض عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. وبدلا من ذلك، تبددت تلك الآمال. في حين ارتفع مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوياته على الإطلاق هذا العام على خلفية مجموعة فرعية صغيرة من أسهم التكنولوجيا الضخمة، حيث ارتفع بنسبة 15٪، فإن مؤشر Russell 2000 للشركات الصغيرة لم يتزحزح إلا بالكاد، محققًا أقل من 1 ٪ يكسب. يبلغ متوسط القيمة السوقية للسهم في مؤشر راسل 2000 أقل بقليل من مليار دولار، مقابل حوالي 31 مليار دولار لسهم واحد في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. سجلت الشركات ذات رأس المال الصغير أسوأ نصف أول لها مقارنة بالكبيرة منذ بداية العام. الأسهم ذات القيمة السوقية منذ أن كان ريتشارد نيكسون رئيسًا في عام 1973، وفقًا لستيفن ديسانكتيس، استراتيجي الشركات الصغيرة والمتوسطة في جيفريز. وأضاف أنه بالعودة إلى عام 1926، كان هذا هو سادس أسوأ نصف في التاريخ. ومع ذلك، يقول المؤيدون إن هناك متسعًا من الوقت للشركات الصغيرة لتعويض أسهمها، كما فعلت في نهاية عام 2023. ولا يقتصر الأمر على أن البيئة لا تزال مواتية لأسهم الشركات الصغيرة، ولكنها تبيع تقييمات منخفضة مقارنة بالأسهم الكبيرة، مما يشير إلى وجود فرصة للمستثمرين للحصول على بعض الاتجاه الصعودي. “كن على دراية بتخصيصاتك. ويرجع ذلك أساسًا إلى حقيقة أنه، كما تعلمون، من كان سيخمن في ديسمبر، تفوق أداء الشركات الصغيرة على الشركات الكبيرة بمقدار 800 نقطة أساس. ولكن هذا ما حدث. 800 نقطة أساس في 20 جلسة تداول. وهذا ضخم، ” قال جيفريز ديسانكتيس. “يمكنك التخلي عن الكثير من الأداء النسبي بسرعة كبيرة.” لدى DeSanctis هدف نهاية العام وهو 2,180 لـ Russell 2000، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 7٪ تقريبًا عن المستويات الحالية. على النقيض من ذلك، وصل مؤشر S&P 500 بالفعل إلى حالة جيفريز الصاعدة البالغة 5400 نقطة، حسبما أشار الاستراتيجي. في مكان آخر، فإن السعر المستهدف المتفق عليه لمؤشر S&P 500 في نهاية العام بين الاستراتيجيين الذين شملهم استطلاع CNBC Pro يدور حول مكان المؤشر اليوم. الحافز المناسب بالنسبة للمستثمرين، لا تزال الحجة الصعودية للشركات الصغيرة التي سادت عند بداية العام قائمة. عادةً ما يكون أداء فئة الأصول أفضل في عام الانتخابات. ومن المتوقع أن تستفيد الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرا لها من الرياح المواتية طويلة الأمد مثل إعادة سلاسل التوريد إلى الداخل، ويمكن أن تحصل الشركات الصغيرة على دفعة بعد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض تخفيضات أسعار الفائدة، والتي قد تأتي في أقرب وقت في سبتمبر. وعلى الفور، قد تكون أرباح الربع الثاني بمثابة حافز إيجابي للشركات الصغيرة نظرًا لأن التوقعات منخفضة للغاية، وفقًا لشركة DeSanctis من Jefferies. وفقًا للتقديرات المتفق عليها من المحللين من القاعدة إلى القمة، من المتوقع أن تسجل الشركات الصغيرة انخفاضًا في أرباحها بنسبة 12.4٪، في حين من المتوقع أن يشهد مؤشر S&P 500 نموًا في الأرباح بنسبة 9٪. وأشار الخبير الاستراتيجي إلى أنه في السنوات الأخيرة، تتمتع الشركات الصغيرة بالفعل بتاريخ من تجاوز التوقعات في الأرباح، ولكن ما يمكن أن يساعد الشركات الآن بشكل إضافي هو نسب رأس المال ومستويات النقد التي تكون أعلى قليلاً مقارنة بتاريخها. وقال ديسانكتيس: “كان الناس قلقين بشأن الميزانيات العمومية للشركات الصغيرة”. “أنا أقل قلقا.” التقييم بالنسبة للعديد من المستثمرين، من الصعب تبرير التخصيص للشركات الصغيرة في حين أن حفنة من الأسهم ذات رأس المال الكبير هيمنت على ارتفاع السوق. لكن أنصار الشركات الصغيرة يقولون إن هذا هو الوقت المناسب لتقليص بعض التعرض لشركة Magnificent Seven، حتى لو ظلت الآفاق طويلة المدى للمجموعة مشرقة. وقال بريان ليونارد، مدير محفظة الأسهم الصغيرة والمتوسطة في شركة Keeley Teton Advisors: “لقد تم تحقيق الأموال السهلة في مجال الذكاء الاصطناعي”. ويتوقع مراقبو السوق أن يكون هناك تحول إلى الشركات الصغيرة بعد انخفاض الاهتمام تاريخياً بالمجموعة. وقال ديسانكتيس إن الشركات الصغيرة تمثل اليوم أقل من 4% من سوق الأسهم الأمريكية بأكملها، “لذلك، لا يوجد أحد هناك” من حيث اهتمام المستثمرين، مضيفًا أن الأمر لن يتطلب سوى “القليل من الاهتمام” للمجموعة. لبدء الأداء. ويقول المؤيدون إن التقييمات بشكل عام مقنعة. على أساس 12 شهرًا، يتم تداول مؤشر S&P 500 بمضاعفات 25 ضعفًا للأرباح. يتم تداول مؤشر iShares Russell 2000 ETF (IWM)، الذي يتتبع مؤشر الشركات الصغيرة، بمعدل 14 مرة فقط. من المؤكد أن المستثمرين الآخرين متشككون. وبينما يتوقعون أن تخفيضات أسعار الفائدة يمكن أن تكون نعمة لفئة الأصول، فإنهم يقولون أيضًا إن الشركات الصغيرة – التي تميل إلى أن تكون أكثر حساسية من الناحية الاقتصادية من الشركات الكبيرة – يمكن أن تغرق في التباطؤ الاقتصادي. وقال روس مايفيلد، محلل استراتيجية الاستثمار في بيرد: “أعتقد على الأقل أننا سنحتاج إلى تجاوز فترة من الضعف هنا في الاقتصاد قبل أن نتمكن من الحصول على شرارة تدفع الأسهم الصغيرة إلى الارتفاع”. “سأفضل الكبيرة على الصغيرة في هذه المرحلة.” ومع ذلك، في نهاية المطاف، يقول العديد من المستثمرين أن التحول إلى الشركات الصغيرة قادم، حتى لو لم يحدث ذلك بعد. “هناك الكثير من الفرص في الأسهم المتوسطة والصغيرة، أ) من وجهة نظر التقييم، و ب) من وجهة نظر الفرص، لا سيما التركيز على المستوى المحلي، بشكل عام، والذي يمكن أن يهيئ المستثمرين بشكل جيد لسنوات قادمة. قال ليونارد من كيلي تيتون: “مع دوران السوق”. “عندما يحدث هذا التناوب فلا يمكن لأحد أن يخمن، ولكن كما رأينا من خلال العديد من دورات السوق، فإن السوق تدور.” كاد DeSanctis أن يعزو الأمر إلى قانون المتوسطات. وقال: “يجب أن يسير شيء ما بشكل صحيح بالنسبة للشركات الصغيرة في مرحلة ما”. “في مرحلة ما، سيتعين عليها أن تبدأ في التفوق.”
