حدد جولدمان ساكس السندات باعتبارها من أكثر وسائل التحوط فعالية ضد صدمة أسعار الفائدة المتجددة، مع تزايد عدم اليقين حول مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في عهد رئيسه كيفن وارش. وقال البنك إن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المتشدد الأسبوع الماضي زاد من حالة عدم اليقين بشأن توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، حتى مع انخفاض أسعار النفط مما أدى إلى تهدئة المخاوف بشأن التباطؤ الاقتصادي. تزيد السندات من قيمتها عندما تنخفض أسعار السندات وترتفع أسعار الفائدة، مما يسمح للمستثمرين بتعويض الخسائر في أماكن أخرى في محافظهم الاستثمارية إذا قفزت تكاليف الاقتراض بشكل غير متوقع. وفي مذكرة نشرت يوم الاثنين، قال جولدمان إن المستثمرين يواجهون بشكل متزايد خطر بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مع تسعير الأسواق لمجموعة واسعة من نتائج السياسة المحتملة. أبقى وارش سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي دون تغيير عند 3.50% – 3.75% في أول اجتماع له كرئيس، ولكن تم تفسير خطابه على أنه متشدد من قبل المستثمرين، مما دفع الدولار إلى أعلى مستوى له منذ عام واحد. وكتب استراتيجيو جولدمان بقيادة كريستيان مولر جليسمان: “إن عدم اليقين بشأن اتصالات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في المستقبل يمكن أن يبقي تقلبات أسعار الفائدة مرتفعة”. في حين أن إعادة التسعير الحادة في أسعار الفائدة ليست هي الحالة الأساسية للبنك، قال جولدمان إن التحوطات الأكثر جاذبية في سيناريو متجدد للسياسة أو صدمة الأسعار هي السندات ذات الدرجة الاستثمارية، وخيارات الدفع طويلة الأجل باليورو والدولار، وغيرها من الصفقات المصممة لتحقيق الربح إذا انخفضت أسعار السندات مع ارتفاع العائدات. وكان البنك الاستثماري أقل حماسا بشأن الذهب كوسيلة للتحوط، مشيرا إلى أن ارتفاع العائدات الحقيقية وقوة الدولار أثرا على أسعار السبائك، في حين أصبحت خيارات الذهب باهظة الثمن نسبيا مقارنة بمشتقات الأسهم وأسعار الفائدة. وحتى مع نجاح انخفاض أسعار النفط في تهدئة المخاوف المتعلقة بالتضخم ودفع خبراء الاقتصاد في بنك جولدمان ساكس إلى خفض احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة إلى 15% من 25%، فإن عائدات سندات الخزانة القصيرة الأجل تظل مرتفعة، حيث تدور عائدات سندات الخزانة لأجل عامين حالياً حول 4.22%. ويقدر بنك جولدمان ساكس أن سوق الخيارات يخصص احتمالًا بنسبة 41٪ تقريبًا بأن تتحرك عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بأكثر من 50 نقطة أساس في أي من الاتجاهين خلال الأشهر الستة المقبلة. وفي حين أن هذا أعلى من المستويات المنخفضة التي شهدناها في وقت سابق من هذا العام، إلا أنه لا يزال أقل من المستويات التي تم الوصول إليها خلال دورة التشديد القوية من 2022 إلى 2025. وقال البنك إن ذلك يشير إلى أن المستثمرين لم يعودوا يراهنون على إعادة تسعير كبيرة لأسعار الفائدة، ولكنهم يتوقعون بدلاً من ذلك نهاية أمامية “لزجة” لمنحنى العائد، حيث تظل تكاليف الاقتراض قصير الأجل مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا في السابق.
اكتشاف المزيد من مجلة الأسهم السعودية
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
