يتزايد قلق سوق السندات بشأن ميزانيات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي

يشعر المستثمرون بعدم الارتياح بشكل متزايد بشأن حجم رأس المال اللازم لجعل بناء الذكاء الاصطناعي حقيقة واقعة.

إنها تجري في الوقت الفعلي في سوق السندات، حيث شاركت أكبر الأسماء في الهجوم — جوجل, أمازون و ميتا – تشهد فروق الائتمان اتساعًا حيث يطالب المستثمرون ذوو الدخل الثابت بمزيد من المكافآت لإقراض الشركات.

ارتفعت العائدات هذا الأسبوع بعد أن رفعت شركة Alphabet توقعاتها للنفقات الرأسمالية، مما أثار مخاوف من أن الشركات الأخرى ذات الحجم الكبير قد تحذو حذوها.

جزء من سبب ارتفاع ميزانيات النفقات الرأسمالية هو ارتفاع تكلفة الطاقة. تعتبر الطاقة مصدرًا رئيسيًا للنفقات بالنسبة لجميع شركات التوسع الفائق، التي تقوم ببناء مراكز بيانات كبيرة في جميع أنحاء الولايات المتحدة بسرعة فائقة.

جي فيرنوفا صرح الرئيس التنفيذي سكوت سترازيك لـ CNBC أنه يتوقع أن تظل البيئة التضخمية الحالية قائمة، مدفوعة جزئيًا بالخلفية الجيوسياسية المتزايدة. وفي هذا الأسبوع فقط، تجاوز سعر النفط حاجز 100 دولار للبرميل.

كما أن التحرك في عوائد سندات الخزانة يثير القلق بين المستثمرين من ذوي الدخل الثابت. كتب ميزوهو إلى العملاء صباح الجمعة أن الزيادات في النفقات الرأسمالية تختبر حدود المستثمرين، حيث تشهد الشركات، التي كان يُنظر إليها ذات يوم على أنها حصون رأسمالية، ارتفاعًا كبيرًا في التكاليف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وأضاف المحللون أن الشركات فائقة الحجم تسير حاليًا على المسار الصحيح للإنفاق بشكل جماعي على النفقات الرأسمالية أكثر مما تولده من التدفق النقدي الحر بحلول العام المقبل.

وقال مدير محفظة أحد صناديق الائتمان، الذي طلب عدم الكشف عن هويته من أجل مناقشة المحادثات الحساسة: “إن ذلك يخلق مناقشات مكثفة بين مستثمري السندات والأسهم الذين يتعاملون مع أكبر الأسماء في مجال التكنولوجيا”.

ومع تزايد المخاوف، أوراكليتم تداول مبادلة العجز الائتماني لمدة 5 سنوات، أو CDS، مرة أخرى عند أعلى مستوى لها منذ عدة سنوات.

في مذكرة للعملاء نُشرت يوم الأربعاء، كتب أندرو كيشيس، محلل الائتمان في باركليز، أن مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) من أوراكل يُنظر إليها مرة أخرى على أنها وكيل لمخاوف ديون الذكاء الاصطناعي.

كتب كيشيس: “لقد امتدت جاذبية ORCL CDS في التاريخ الحديث إلى ما هو أبعد من الأساسيات الخاصة بالشركة، مما يعكس دورها كتحوط سائل على النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، وتنفيذ OpenAI وسرد الإنفاق الأوسع لمراكز البيانات”.

تواجه شركة Oracle أسئلة من المستثمرين حول مدى نشاطها في سوق الديون في السنوات المقبلة، حيث يستمر بناء وتأجير مراكز البيانات في أن يصبح أكثر كثافة في رأس المال.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، خفضت وكالة التصنيف S&P Global التصنيف الائتماني لشركة Oracle إلى BBB-، وهو أعلى بدرجة واحدة فقط من الحالة غير المرغوب فيها.

ومع ذلك، يظل المسؤولون التنفيذيون في الشركة واثقين من قدرة أوراكل على الفوز بسباق الذكاء الاصطناعي. الشركة لديها علاقة متنامية مع OpenAI و Hyperscalers مثل Meta و نفيديا، والتي تعمل أيضًا مع Oracle في البنية السحابية.

ومع ذلك، قال مديرو المحافظ الذين تحدثوا إلى CNBC إن التحرك في عوائد سندات التكنولوجيا قد يؤثر على تمويل الصفقات المستقبلية.

وتتطلع Meta إلى تمويل مركز بياناتها في تكساس الذي تبلغ قيمته 12 مليار دولار، ومن المتوقع الانتهاء من الأسعار في أوائل الأسبوع المقبل، وفقًا لمصدر مطلع على المحادثات، والذي طلب عدم الكشف عن اسمه من أجل مناقشة خطط الشركة.

وذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن الصفقة سيتم تسعيرها بمعدل اقتراض أعلى من المشاريع السابقة، في إشارة إلى أن المستثمرين لا يريدون المطالبة بالمزيد فحسب، بل يتساءلون أيضًا عن العائد على الاستثمار.